12月30日，美聯儲向美國銀行體系注入了160億美元，這是自新冠疫情危機以來規模第二大的流動性操作。這些資金通過隔夜回購協議（repos）注入，使得12月份通過回購協議購買的美國國債總額達到403.2億美元。
此次干預的規模重新引發了關於短期融資市場隱性壓力的辯論，以及全球流動性上升最終對包括比特幣在內的風險資產意味著什麼。
美聯儲12月流動性激增，預示著創紀錄的全球流動性之下正面臨越來越大的壓力
根據 Barchart 的數據，12 月 30 日的行動規模僅次於疫情期間的緊急措施。
金融評論員安德魯·洛克納斯也表達了同樣的擔憂，他指出如此大規模的注資只是表面上的“一切安好”。在另一篇文章中，洛克納斯將這種情況比作銀行承諾提供它們無法完全控制的資產。
他認為，機構現在需要現金來彌補與大宗商品和抵押品錯配相關的債務。
美聯儲的隔夜回購機制允許符合條件的交易對手以固定利率將國債兌換成現金。這使得美聯儲能夠控制短期利率。
儘管美聯儲通常會在季度末和年末使用回購協議，但12月份403.2億美元的總額卻格外引人注目。Bluekurtic Market Insights將此舉描述為持續的“流動性支持”，並強調整個12月的需求都保持在高位。
普遍認為，此次激增反映的是年底資產負債表的壓力，而非徹底的危機。銀行在報告期面臨更嚴格的監管要求，這通常會降低它們在私人回購市場上的放貸意願。
當這種情況發生時，機構會求助於美聯儲作為後盾。然而，持續依賴央行工具通常被解讀為交易對手方存在潛在緊張或風險規避的跡象。
除了回購操作之外，市場關注的焦點已轉向聯邦公開市場委員會（FOMC）的最新會議紀要。Markets & Mayhem 的分析師強調了他們認為最重要的信息：美聯儲所謂的“非量化寬鬆”（not QE）儲備管理計劃可能涉及在未來 12 個月內購買高達 2200 億美元的國債，以確保銀行體系擁有充足的儲備金。
政策制定者強調，這些購買行為嚴格是為了控制利率和流動性，而不是為了發出貨幣寬鬆的信號。
高利率持續更長時間與創紀錄的全球流動性相沖突，比特幣價格停滯不前
聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要還揭示了謹慎的政策前景。大多數與會者認為，只有在通脹如預期持續下降的情況下，進一步降息才是合適的。一些與會者警告稱，過早降息可能會加劇高通脹或損害美聯儲的信譽。
因此，市場將下一次降息的預期至少推遲到 2026 年 3 月，即使流動性擴張，也強化了“高利率持續更長時間”的說法。
美聯儲降息概率。數據來源：芝商所美聯儲觀察工具與此同時，全球流動性創下歷史新高。Alpha Extract 提供的數據顯示，全球流動性增加了約 4900 億美元。支撐位來自：
- 改善抵押品條件，
- 類似於隱性量化寬鬆的財政資金流動，以及
- 主要經濟體之間的協調住宿安排。
全球流動性圖表。數據來源： X 上的Alpha Extract。中國通常在年初流動性有所增加，而西方國家圍繞銀行國庫資金持有量的監管變化預計也將緩解流動性限制。
加密貨幣領域的評論員們由此得出結論：“全球流動性正在垂直增長”，比特幣最終也將隨之增長。從歷史數據來看，全球流動性的擴張往往伴隨著風險資產（包括加密貨幣）的強勁表現。
然而，迄今為止，市場反應較為平淡。比特幣繼續在85,000美元至90,000美元左右的狹窄區間內交易，成交量清淡，波動性也較為溫和。
比特幣 (BTC) 價格表現。來源： TradingView這種脫節可能反映了當前週期的複雜性，即充裕的流動性與緊縮的政策利率、監管的不確定性以及在經歷了動盪的一年後持續的謹慎情緒相沖突。
12月的流動性激增會成為一個轉折點嗎？美聯儲正在悄然增加對金融體系的支持，儘管它堅稱這並非寬鬆政策。然而，流動性動能的走向或許比其標籤本身更為重要。
