Strategy（前身為 MicroStrategy）股票 (MSTR) 在 2025 年表現不佳，下跌 49.3%，持續的拋售壓力導致股價跌至 2024 年 9 月下旬以來的最低水平。
2026 年伊始，前景依然充滿挑戰，隨著 1 月 15 日決定截止日期的臨近，該公司面臨著被 MSCI 指數剔除的不確定性日益增加。
為什麼（Micro）Strategy的股票在2025年表現不佳
2025年對加密貨幣市場來說是艱難的一年，數字資產基金也未能倖免。Strategy的股票表現就充分體現了這種影響。
市場數據顯示，MSTR 到 2025 年價值損失了 49.3%，且下半年損失將加速。
MSTR股票表現。數據來源： 谷歌財經分析師泰德·皮洛斯強調了此次下跌的規模，指出MSTR的股價僅在過去六個月就下跌了66%。皮洛斯表示，該公司市值蒸發了近900億美元。
他指出幾個促成因素，首先是比特幣價格表現不佳。這種市值最大的加密貨幣在2025年底下跌了5.7%，與許多看漲的預測相悖。這種疲軟的表現給Strategy的股票帶來了相當大的壓力。
該公司與比特幣關係密切，是比特幣最大的企業持有者。它擁有672,497BTC，約佔比特幣總供應量的3.2%。
據BeInCrypto此前報道，Strategy已斥資超過500億美元購入比特幣，主要資金來源為發行債券和出售股票。相比之下，該公司軟件業務的年收入約為4.6億美元，與其在數字資產方面的投入相比，這一數字相形見絀。
雖然 Strategy 目前持有價值約 590 億美元的比特幣，但其總市值約為 460 億美元，這引發了人們對估值和資產負債表風險的擔憂。
Pillows表示：“它的交易價格比其持有的比特幣價值低20%到25%，大約低20%到25%。”
除了比特幣的價格之外，Pillows 還列舉了其他幾個因素，例如：
“大幅稀釋股份、指數剔除風險、潛在的退市壓力以及淨資產值溢價的徹底崩潰。”
儘管如此，該公司仍在持續增加對比特幣的投資。事實上，Strategy此前曾強調，其資產負債表足夠穩健，足以抵禦比特幣價格的大幅下跌。
該公司表示：“如果BTC跌至我們74,000美元的平均成本價，我們仍有5.9倍的資產與可轉換債券比率，我們稱之為我們債務的BTC評級。如果BTC跌至25,000美元，比率將降至2.0倍。”
MSCI的決定對戰略構成關鍵風險。
儘管整體市場狀況仍有可能發生變化，但戰略面臨著與 MSCI 即將做出的決定相關的更直接的結構性挑戰。
MSCI 提議將數字資產持有量超過總資產50%的公司重新歸類為“基金”。此舉可能導致它們失去被納入關鍵股票基準指數的資格。
對戰略而言，影響重大。預計將於1月15日前做出最終決定，該決定可能導致該公司被MSCI指數剔除。
摩根大通估計，如果Strategy被MSCI剔除，可能會導致高達88億美元的資金流出。在投資者情緒依然脆弱之際，這將加劇Strategy股價目前面臨的壓力。因此，各方關注的焦點都集中在MSCI的決定上，因為它可能會影響Strategy的近期股價表現。
