2025 年，全球金融市場的多頭行情有目共睹，黃金、白銀與美國股市齊步飆漲，其中貴金屬更交出數十年來最亮眼的年度表現，吸引大量資金進場追價。不過，隨著 2026 年揭開序幕，市場對資產過熱的疑慮開始浮現。
對此，彭博情報（Bloomberg Intelligence）資深大宗商品策略師 Mike McGlone 於 1 月 2 日在 X 平台發文警告，黃金、白銀、多數金屬以及美國股票，正顯現出「漲太多」的風險。他指出，比特幣與原油在 2025 年回落，其中一個關鍵原因，正是此前漲勢過於猛烈，而目前多項資產已出現類似的價格結構。
McGlone 強調，高速上漲的行情通常有其基本面支撐，但價格快速走高往往會刺激供給增加、壓抑需求，最終導致價格趨勢反轉。
2025 年：貴金屬迎來「爆發式」行情
回顧 2025 年，貴金屬可說是市場最大贏家。黃金全年漲幅約 65%，價格自年初約每盎司 2,600 美元，一路攀升至年底約 4,310 美元附近，多次改寫歷史新高，並創下自 1979 年以來最大年度漲幅。
推升金價的因素包括地緣政治不確定性升高、美國聯準會進入降息週期、美元走弱，以及各國中央銀行持續增持黃金、多元化外匯儲備等。
白銀表現更為突出，全年漲幅約 144%，年底價格約每盎司 72 美元，同樣創下自 1979 年以來最佳年度紀錄。除避險需求外，白銀亦受惠於工業應用快速成長，包含太陽能板、電動車與電子產品等領域的需求擴張，進一步推升價格。
美股續漲但動能相對溫和
相較於貴金屬的強勁表現，美國股市在 2025 年則顯得更加穩健。標普 500 指數全年上漲約 16% 至 17%，年底收在約 6,845 點，連續第三年錄得雙位數漲幅，主要由科技股與人工智慧（AI）相關企業帶動。
道瓊工業指數全年上漲約 13%，收於約 48,063 點；納斯達克指數則上漲約 19% 至 20%，科技股主導的漲勢尤為明顯。企業獲利成長與市場對降息的期待，為股市提供了支撐，但相較貴金屬，其吸引力仍略顯不足。
