沃倫·巴菲特強調的“資本效率”概念，近年來已成為解讀美國股市，尤其是科技股的關鍵指標。資本效率衡量的是資產用於創造利潤的效率，被認為是評估公司價值的關鍵因素。
顧名思義，資本效率是指企業投入資本創造利潤的效率。代表性指標包括淨資產收益率（ROE）、總資產收益率（ROA）和投資資本收益率（ROIC）。巴菲特長期以來一直將這些指標作為投資決策的基準，並不斷向投資者強調它們的重要性。關鍵不在於利潤的規模，而在於相對於投入資本而言所產生的回報。
巴菲特優先投資那些以最少資本創造高利潤的公司。一個典型的例子是他於1972年以2500萬美元收購了巧克力製造商See's Candies。當時，該公司年利潤為500萬美元，而運營資本僅為800萬美元。在接下來的35年裡，該公司僅追加投資了3200萬美元，但同期累計稅前利潤卻達到了約13.5億美元。這正是巴菲特追求“高價值投資”所取得卓越成果的絕佳例證。
這種以資本效率為核心的管理策略也是過去十年美國公司股價上漲的關鍵驅動因素之一。同期，美國領先指數標普500指數成分股公司的平均淨資產收益率（ROE）超過15%，而韓國綜合股價指數（KOSPI）成分股公司的平均淨資產收益率則維持在7%左右。尤其值得一提的是，像蘋果這樣的公司，在持續創造高利潤的同時不斷減少股本，並積極擴大股息和股票回購規模，以最大化其淨資產收益率。事實上，蘋果公司2025財年的淨資產收益率高達驚人的171%。
然而，這種趨勢似乎正在發生轉變。隨著人工智能（AI）研發競賽的加劇，美國大型科技公司已開始投入巨資擴建基礎設施，包括數據中心。近年來，甲骨文公司降低了股東回報，並大幅增加了資本投資；而Meta公司則在2025年10月底發行了300億美元的公司債券，籌集了資金。這種做法在過去實屬罕見。
人工智能行業長期發展前景廣闊，但隨著投資負擔加重，市場勢必會更加嚴格地審視這些公司的業績和資本效率。短期內，股價可能受預期而非盈利驅動，但最終，公司實際的盈利能力和資本管理水平很可能成為至關重要的評估標準。
這一趨勢不僅有可能重塑科技公司的未來投資策略，還可能改變投資者在全球股市評估股票的標準。正如巴菲特所強調的，對那些能夠以合理資本創造高回報的“資本效率型”公司的偏好，可能會與增長潛力一樣變得更加突出。
獲取實時新聞……請前往 TokenPost Telegram 頻道
版權所有 © TokenPost。未經授權，禁止複製和傳播。
