彭博分析師 Eric Balchunas 在 X 平台統計了 2025 年全球 ETF 的成績，全部淨流入衝上 1.49 兆美元，創下紀錄。這股洪流主要湧向美股、債券與主動型策略。
與此同時，貝萊德 (BlackRock) 的比特幣 ETF（IBIT）不但規模未再擴張，更在前 15 大 ETF 中成為唯一負報酬的產品，年跌 6.41%。看得出全球投資人在去年對比特幣淺嚐又跳出鍋了。
資金追捧股票，ETF 淨流入寫下紀錄
根據 美國 ETF 市場數據，2025 年全美上市 ETF 淨流入達 1.49 兆美元。美股與投資級債券拿下大部分訂單，市場解讀為川普上任週年的減稅、監管鬆綁直接提振企業獲利預期。AI 相關巨頭更是火箭助推器，對許多資金管理機構而言，「買美國大頭股票就對了」成為最簡單、風險調整後報酬相對最佳的選擇，於是資金從原本的對沖性倉位，移向能參與實體成長的股票與主動策略。
IBIT 從明星變拖油瓶
2024 年初，比特幣 ETF 通過時曾被捧為機構入場門票，一年後現實很冷酷。
IBIT 規模落在 950 億至 1,000 億美元區間。相較同期黃金 ETF 飆升 65%，IBIT 年跌 6.41%，淪為前 15 檔 ETF 中唯一負報酬。更直接的警訊是在 11、12 月，單季資金淨流出超過 45 億美元，比特幣現貨價從歷史高檔回調 35%，說明機構將比特幣視為「風險資金」，在 2025 Q4 開始優先抽水。
政策與市場心理雙重擠壓
State Street 在去年年末發出的投資洞察指出，當美股與黃金都處於多頭趨勢，且有稅制與監管優勢護航，投資人沒有理由承擔區塊鏈資產的高波動。
2024 年比特幣減半與 ETF 通過帶來的「雙利多」已經過度兌現，缺乏新敘事的比特幣只能被動跟隨宏觀，DAT 也只是曇花一現。不過另一面來看，比特幣已經駛入全球資產的行列，性質非常特殊，市場角度極可能持續變化。
