2025年，加密貨幣領域的併購和上市活動大幅增長，基本符合業內人士年初的預期。隨著監管環境日趨明朗，機構投資者興趣日益濃厚，許多公司轉向併購和上市，以求更快發展並釋放流動性——投資者預計這一趨勢將持續到2026年。
2025年併購交易活動達到新高。據PitchBook數據顯示，共完成超過265筆併購交易，總額約86億美元，幾乎是2024年的四倍。公開市場也重新開放，全球至少有11家加密貨幣公司上市，融資約146億美元，而2024年僅有4家公司上市，融資額僅為3.1億美元。
綜合來看，這些數據表明加密貨幣行業正在走向成熟。加密貨幣公司越來越專注於打造規模更大、更持久的業務，並將首次公開募股（IPO）和併購作為實現這一目標的途徑。
加密貨幣IPO：2025年總結及2026年展望
成功上市的公司都具有相似的特徵：清晰的產品市場契合度、持續增長的收入、不斷擴大的客戶群，以及公眾投資者無需依賴代幣價格上漲即可評估的商業模式。
Coinbase企業發展與併購主管Aklil Ibssa告訴The Block：“IPO窗口在2025年重新開放，原因有The Block：更清晰的監管框架、具有可見且可持續收入的商業模式、上市準備以及行業的成熟。這些原因也與我們同時看到的併購活動激增的原因相同：水漲船高。”
這種轉變有利於交易所、 穩定幣發行商、面向企業的基建提供商和其他企業上市，而投機性較強的企業則大多被排除在外。
一些投資者還指出，公開市場對數字資產的看法發生了變化。Pantera Pantera Capital的普通合夥人 Cosmo Jiang 告訴The Block ， Coinbase 被納入標普 500 指數發揮了重要作用，迫使“所有資產配置者將數字資產納入其基準考量”。此舉有助於將加密貨幣公司納入更傳統的股票研究和投資組合框架。
展望未來，大多數投資者預計IPO窗口將在2026年繼續開放。江先生預計，上市活動將在2026年繼續保持活躍，主要由收入更可預測、業務模式更傳統的公司引領，包括交易所、託管機構和軟件提供商。
Dragonfly 的普通合夥人 Rob Hadick 預計，受各行業 IPO 活動普遍回暖的推動，今年公開市場將比 2025 年更加活躍，“因為大型人工智能和航天公司也將進行 IPO，而且關稅方面的擔憂也已過去”。Hadick 告訴The Block ，對於加密貨幣領域，他預計上市企業將繼續來自那些產品與市場契合度高且“經濟規模足夠大”的領域，包括交易所、預測市場、穩定幣公司、託管機構、錢包和其他核心服務提供商。
IPO不再是獲得流動性的唯一途徑。GSRGSR投資主管Quynh Ho告訴The Block ，她預計特殊目的收購公司（SPAC）和反向收購（RTO）等替代途徑將在2026年得到更廣泛的應用，即便美國中期選舉可能帶來短期不確定性。Maven 11普通合夥人Mathijs van Esch指出，股權和代幣之間的重疊日益增多，持有代幣的工具（例如 數字資產國庫或DAT公司）在公開市場交易，而更多類似股權的產品則轉向鏈上交易。
機構需求仍然是前景的核心。a16z a16z crypto的普通合夥人 Arianna Simpson 表示，金融機構在 2025 年的興趣將推動服務於這些客戶的公司運營指標走強，使許多公司更接近 IPO 的規模。她告訴The Block ，她預計這種勢頭將持續到 2026 年，尤其是在第一季度之後。
加密貨幣併購：2025 年總結及 2026 年展望
2025 年加密貨幣併購不再主要受不良資產出售驅動，而是更多地受戰略驅動，買家專注於獲取在監管更嚴格、機構化市場中競爭所需的特定能力。
風險投資家表示，收購越來越集中在許可證、分銷渠道、支付基礎設施、穩定幣、交易所、錢包和企業級工具等領域——這些領域如果自行開發，耗時太長。Web2 公司也變得更加積極地進行收購，通過併購更快地進入加密貨幣領域，而不是從零開始。
Hadick預計，2026年傳統企業的參與度將有所提高，交易結構也將發生變化。他認為，獨角獸規模的加密貨幣或穩定幣公司之間可能會出現首例平等合併，上市加密貨幣公司也可能被規模更大的私營企業私有化或反向收購。“總的來說，我預計2026年傳統市場參與者在加密貨幣領域的併購活動將更加活躍，而加密貨幣收購方的活動則會放緩。”他說道。
其他投資者也看好持續的整合。GSR的GSR預計，支付和穩定幣基礎設施、機構能力與分銷、監管許可、人才收購以及DAT公司相關收購等領域的併購活動將持續，旨在提高收益和運營效率。
Robot Ventures 的合夥人 Anirudh Pai 預計，2026 年，無論是加密原生平臺還是大型金融科技公司，都將“積極”尋求收購，以完善自身產品組合，因為掌握更多技術棧將成為競爭優勢。Pantera 的 Jiang 也預計，隨著企業在收購與自建之間權衡利弊，併購活動將在 2026 年繼續保持活躍。他還補充說，更清晰的監管環境可能會為更多基於代幣的交易結構以及傳統的股權交易打開大門。
從Coinbase 的角度來看，併購正成為構建 Ibssa 所描述的加密貨幣下一階段“真正實用性”（即完全在鏈上進行籌資、支付和運營）的核心工具。他還表示，不同地區更清晰的監管框架也為收購當地牌照、專業知識和分銷渠道創造了機會。
與此同時，Maven 11 的 van Esch 警告稱，早期融資長期放緩最終可能會縮小收購目標的範圍。他還表示，監管態度的轉變雖然不太可能，但隨著時間的推移也可能抑制交易活動。
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