2025 年對台灣虛擬資產產業而言，無疑是具備里程碑意義的「合規元年」。這一年，台灣正式告別過去僅倚賴《洗錢防制法》進行低度管理的草莽時期，邁向以《虛擬資產管理專法》(VASP 專法) 為核心的全面監管時代。這一轉變並非偶然，而是國際監管趨勢、國內產業成熟度提升，以及傳統金融機構強勢進場等多重因素交織的結果。
動區動趨團隊撰寫本報告，歸納出 2025 年台灣市場的五大核心趨勢：
(1) 監管架構法制化：金管會將 VASP 專法草案送交行政院，確立「許可制」與「分類分級管理」的監管邏輯；
(2) CBDC 實戰化：中央銀行與客家委員會合作推出「數位客家幣」試驗計畫，成為台灣首個大規模零售型 CBDC 的落地應用；
(3) 傳統產業進場：四家大型民營銀行申請試辦虛擬資產保管業務，台灣大哥大旗下 TWEX 交易所向全民開放；
(4) 稅務稽徵精準化：財政部利用 50 萬台幣通報門檻進行 AI 勾稽，查獲上億元短漏報所得；
(5) 市場行為成熟化：虛擬資產持有率突破 62.7%，持有者獲利比例高達 82.7%，投資主力向經濟基礎穩固的 X 世代與 Y 世代轉移。
這些趨勢共同定義了 2025 年台灣市場的風貌，標誌著台灣虛擬資產產業從「邊緣」走向「核心」的轉折點。
本文源自金管會官方文件、央行 CBDC 試驗計畫、遠東商銀 Bankee 2025 虛擬資產調查報告等多方資料，由動區研究團隊整理、分析及撰稿。
產業現狀快照：2025 年關鍵指標
為了直觀呈現 2025 年台灣市場的核心數據，以下整理了關鍵指標：
監管政策深度分析
法律框架解析：從反洗錢到產業發展的典範轉移
在 2025 年之前，台灣對虛擬資產的監管主要依據《洗錢防制法》下的「虛擬通貨平台及交易業務事業防制洗錢及打擊資恐辦法」。這種監管模式雖然在一定程度上遏制了非法資金流動，但缺乏對消費者保護、資產隔離、資安標準及市場操縱的具體規範。
隨著 FTX 交易所倒閉事件的遠去以及全球監管框架（如歐盟 MiCA、香港 VASP 牌照制度）的成形，台灣金管會意識到必須建立一部專屬的《虛擬資產管理專法》。
台灣虛擬資產監管經歷了四個階段的演進：
- 階段一（2018-2020）：無專法時期，僅依賴《洗錢防制法》進行低度管理
- 階段二（2021-2023）：自律規範萌芽，中華民國虛擬通貨商業同業公會籌備小組成立
- 階段三（2024）：反洗錢聲明登記制度實施，業者需完成洗錢防制聲明方可營業
- 階段四（2025）：VASP 專法送審，標誌台灣進入「專法立法管理階段」
2025 年 6 月，金管會正式將 VASP 專法草案送交行政院，確立了「許可制」與「分類分級管理」的監管邏輯。這意味加密貨幣服務業者經營資格從「報備登記」轉向「特許執照」，大幅提高了市場准入門檻。
監管機構與權責分工
VASP 專法建立了多部會協作的監管體系，各機構依據不同法律依據執行監管職責：
核心條款逐項解讀
以下選擇三個最關鍵的條款進行深度解析：
條款一：VASP 四分類定義
草案明確將虛擬資產服務商（VASP）劃分為四種類型，每種類型對應不同的合規義務與資本額要求：
虛擬資產交換商（Virtual Asset Dealer/Broker）：經營虛擬資產與法定貨幣（Fiat），或虛擬資產之間的交換業務者。
虛擬資產交易平台商（Trading Platform Operator）：經營虛擬資產「集中交易市場」業務者，即提供撮合買賣雙方訂單的平台。
虛擬資產移轉商（Transfer Service Provider）：接受客戶委託，將虛擬資產從一個帳戶/地址移轉至另一個帳戶/地址的業者。
虛擬資產保管商（Custodian）：管理客戶虛擬資產或其私鑰（Private Key）的業者。
白話解釋
這四種分類涵蓋了虛擬資產產業鏈的核心環節：
- 交換商：最基礎的 VASP 型態，類似代買代賣所（OTC），涵蓋超商買幣等模式
- 交易平台商：監管最嚴格的類別，包括幣託BitoPro、MaiCoin、TWEX 等主流交易所
- 移轉商：錢包服務商，需落實「旅行規則（資金轉移規則）」（Travel Rule），確保轉帳資訊可追溯
- 保管商：2025 年四家銀行搶灘的核心業務，負責客戶私鑰管理
實務影響
合規成本：平台商 > 保管商 > 交換商 > 移轉商。
交易平台商需建立防止市場操縱（Market Manipulation）的機制，如偵測洗售交易（Wash Trading）、拉高倒貨（Pump and Dump）等異常價量警示系統，系統建置成本可達數千萬新台幣。
執行難度：交易平台方最高，因平台業者需維持中立性，不得與客戶進行對賭，並需定期接受金管會現場檢查。
違規風險：草擬為廢除牌照、千萬等級的罰鍰。無牌營業者最高可處罰款 500 萬台幣及監禁 7 年（參考香港 VASP 制度）。
條款二：客戶資產分離
保管商保管之客戶資產，其財產權歸屬於客戶，不得與自有資產混同。若保管商破產，客戶資產不屬於破產財團，具有取回權（Right of Segregation）。
白話解釋
這是 FTX 交易所惡性倒閉事件後最重要的條款。FTX 崩盤的核心原因之一，就是交易所挪用客戶資產進行高風險投資。
VASP 專法的資產分離條款草擬明確規定：
- 交易所不許可使用客戶的法幣資產和虛擬通貨去做投資（挪用禁止）
- 客戶資產必須與交易所自有資產分開保管（獨立會計帳）
- 即使交易所倒閉，客戶的幣仍可取回（隔離託管、破產保護）
實務影響
合規成本：業者需建立獨立會計帳，使用區塊鏈地址透明化技術（如儲備證明 Proof-of-Reserves），並定期委託四大會計師事務所進行第三方稽核，年度成本約 300-500 萬新台幣。
執行難度：高。需建立完整的資產追蹤系統，確保每筆客戶資產都能對應到特定的區塊鏈地址。
案例參考：幣安（Binance）在 2024 年推出「儲備證明」（Proof-of-Reserves）系統，透過 Merkle Tree 技術讓用戶驗證自己的資產確實存在於冷錢包中，即為此交易平台合規措施的普及實踐。
條款三：穩定幣準備金要求
穩定幣發行人必須足額繳存準備資產（Reserve Assets），且該資產需具備高流動性。除主管機關許可外，發行人不得動用準備資產，確保贖回請求能被 100% 滿足。
白話解釋
穩定幣是虛擬資產市場的「法幣錨點」，其穩定性直接影響整體市場信心。VASP 專法對穩定幣的監管採取高度審慎態度：
- 發行 1 億元穩定幣 → 必須有 1 億元準備資產（1:1 足額繳存）
- 準備資產不能拿去買股票或放貸（限制投資範圍）
- 涉及外匯的穩定幣發行，必須依照中央銀行的規定辦理（雙重監管）
實務影響
台幣穩定幣（TWDC）：若要在台灣發行掛鉤新台幣的穩定幣，需同時取得金管會（VASP 專法）與央行（外匯管理）的雙重核准，門檻極高。
外幣穩定幣（USDT/USDC）：目前在台灣主要透過海外交易所流通。若未來 Tether 或 Circle 要在台灣設立分公司直接發行，需符合準備金監管要求，並定期接受查核。
監管挑戰：如何監管演算法穩定幣（Algorithmic Stablecoins）？這類穩定幣沒有實體準備資產，僅依賴智能合約演算法維持匯率。VASP 專法目前尚未明確規範，預期未來將透過子法補充。
跨國監管比較：台灣在全球監管光譜的定位
將台灣 VASP 專法放在全球監管光譜中觀察，可以發現台灣採取「審慎漸進」路線，位於嚴格與寬鬆之間：
他國與地區實踐案例
新加坡 MAS 的「支付機構牌照」：新加坡金融管理局（MAS）建立了分級制度，讓中小型業者可申請「MPI-Small」輕度牌照（資本額與法遵要求較低），避免「一刀切」監管扼殺創新。台灣可借鑑此模式，為專注特定市場（如 NFT、錢包服務）的業者提供「輕度牌照」選項。
香港 SFC 的「財富管理通道」：香港證監會（SFC）允許持牌交易所向「專業投資者」（資產超過 800 萬港幣）提供更多元的虛擬資產產品，包括衍生品與槓桿交易，同時對散戶投資者設置更嚴格的保護措施。這種分眾監管策略值得台灣參考。
市場趨勢與產業格局：三大核心趨勢重塑台灣市場
產業生態地圖：四層金字塔結構
根據 BCDA（比特幣及虛擬資產發展協會）2024-2025 年台灣區塊鏈產業報告與虛擬通貨商業同業公會成員分析，台灣虛擬資產產業呈現四層金字塔結構：
產業四層金字塔:Layer 1: 基礎設施層 (15%)- 公鏈開發、節點服務、開發者工具- 代表企業：XREX（跨鏈技術）、跨鏈科技Layer 2: 金融服務層 (40%)最大類別- CEX：幣託 BitoGroup、MaiCoin、TWEX、HOYA BIT- 保管：申請中的 4 家銀行（中信、國泰、凱基、聯邦）- 支付：XREX Pay、MaiCoin PAY、Zone WalletLayer 3: 應用層 (25%)- 錢包：Zone Wallet、KryptoGO- NFT/Web3：數位內容、遊戲、社交Layer 4: 支援服務層 (20%)- 合規/法律：VASP 公會、律師事務所、會計事務所- 媒體/教育：動區動趨、區塊客、影響力人士等..- 安全：XREX XRAY（鏈上分析工具）
市場集中度分析
2025 年台灣虛擬資產市場呈現「頭部效應」加劇的趨勢：
- 前三大交易所市占率：幣託、MaiCoin、TWEX 合計市占率估計超過 70%
- 2025 年退場數量：5 家業者因違規裁罰或無法負擔合規成本而退出市場
- 生存門檻：隨著 VASP 專法實施，預估市場合規業者將從 30+ 家縮減至 15 家左右，甚至更少
同時，我們也更新了 2025 Q4 版本的《台灣區塊鏈產業地圖》 為產業參與者提供最全面、方便的產業資料庫，即時追蹤超過 200 家 Web3 企業現況、11 條熱門賽道、以及加密貨幣監管最新動態。
關鍵趨勢分析
趨勢一：銀行業的「破冰」— 虛擬資產保管業務元年
趨勢描述
2025 年最具突破性的發展，莫過於傳統銀行業進入虛擬資產保管市場。四家大型民營銀行——中國信託商業銀行、國泰世華銀行、凱基銀行、聯邦銀行——於 2025 年 4 月正式向金管會遞件申請試辦虛擬資產保管業務，打破了銀行業對加密貨幣長達 10 年的禁忌。金管會預計於 2025 年 6 月底公布首波核准名單，標誌著銀行業正式進入「虛擬資產保管元年」。
數據佐證
- 申請銀行：中信、國泰、凱基、聯邦（台新銀行正在接受輔導，準備第二波申請）
- 潛在市場規模：根據遠東商銀 Bankee 調查，台灣虛擬資產持有率達 62.7%，近三成持有者投入金額超過 100 萬新台幣，4% 超過 1,000 萬。若以台灣 2,300 萬人口計算，虛擬資產總市值粗估計超過 1 兆台幣
- 保管手續費收入：若按市場慣例收取 0.2%-0.5% 年度保管費，4 家銀行合計可創造數億規模收入
驅動因素
- 政策開放：金管會於 2024 年底釋出試辦辦法，允許銀行申請虛擬資產保管業務
- 市場需求：機構客戶（HNWI、企業財務部門）對「私鑰安全」的痛點極為敏感，銀行級別的保管服務能大幅降低資安風險
- 技術成熟：多方運算（MPC, Multi-Party Computation）技術的成熟，讓銀行能在不持有完整私鑰的情況下提供保管服務，降低單點風險
產業影響
對交易所：銀行進場後，交易所將失去「全功能優勢」（交易 + 保管 + 支付一條龍），被迫專注於交易撮合本業，並提升交易體驗與產品創新能力。另加大推力開發境外業務。
對機構投資人：私鑰安全問題解決後，HNWI（高淨值資產人士）與企業對虛擬資產的配置意願將顯著上升。根據滙豐《全球企業家財富報告》，受調查的台灣企業家對加密資產的採用配置資產率已達 26%，顯示高淨值人士對於數位經濟的高度敏銳。銀行保管服務的推出，將進一步推動機構、高淨值人士、家族辦公室、私人基金的資金進場。
對 RWA（現實資產代幣化）：銀行保管是債券代幣化（Bond Token）、房地產代幣化的前置條件。只有當資產有可信賴的保管方，投資人才願意購買代幣化資產。銀行保管業務的啟動，將為 2026-2027 年 RWA 市場爆發奠定基礎。
案例研究
中信銀的戰略考量：作為台灣最大的民營銀行，中信銀擁有龐大的數位金融用戶池（MyWallet 用戶超過 500 萬）。若能將虛擬資產保管服務整合進 MyWallet，將形成「法幣 + 虛擬資產」一站式管理體驗，大幅提升用戶黏性。
凱基銀的綜效：凱基銀行隸屬於開發金控，旗下擁有證券、銀行、創投等完整金融牌照。透過證券與銀行的綜效，凱基可打造「股票 + 虛擬資產」一站式投資平台，吸引年輕世代的多方位資產配置需求。
未來展望
- 短期（6-12 個月）：首批 2-3 家銀行取得試辦資格，推出面向高淨值客戶的保管服務
- 中期（1-2 年）：保管手續費收入達數億規模，銀行開始推出「虛擬資產財富管理」產品（如 BTC 定存商品、虛擬資產抵押質借、穩定幣理財等例）
- 長期（3-5 年）：銀行成為 RWA 發行與保管核心，推動股票、債券、房地產、碳權等資產的代幣化
趨勢二：CBDC 從研究邁向生活，客家幣先行的戰略意義
趨勢描述
2025 年 7 月，客家委員會、數位發展部與中央銀行聯手推出了「客家幣」（Hakka Coin）計畫，共發行 28 萬份，每份面額 1,000 元新台幣，總規模 2.8 億。
這不僅是一項文化政策，更是台灣 CBDC（Central Bank Digital Currency, 央行數位貨幣）發展史上最重要的「零售型試驗場」。
數據佐證
- 參與銀行：17 家合作銀行（包括臺灣銀行、土地銀行、合作金庫、中國信託、台新銀行、玉山銀行等）
- 技術標準：整合 TWQR 共通支付標準，用戶可使用既有的銀行 App 或電子支付 App（如台灣 Pay）存放與使用客家幣
- 隱私設計：採「去識別化」設計，央行端僅能看到交易金流數據，無法得知用戶真實身分；用戶個資保留在各家銀行端
- 使用限制：限定於全台 11 縣市、70 處客家文化重點發展區的合作店家使用，效期至 2026 年 6 月 30 日
驅動因素
- 政策推動：央行推動零售型 CBDC 路線圖，客家幣是第一個大規模試驗
- 技術驗證：可程式化貨幣（Programmable Money）實現「限定用途」功能，為未來政策補貼（如振興券、育兒津貼）的數位化發放奠定基礎
- 文化支持：客委會提供預算支持，將 CBDC 試驗與客家文化推廣結合
產業影響
驗證雙層式架構：客家幣採用「央行-中介機構-公眾」的雙層式架構，央行不直接面對民眾，避免「金融脫媒」（Disintermediation）風險。這為未來正式發行數位新台幣提供了架構範本。
為台幣穩定幣（TWDC）鋪路：客家幣的成功運行，將驗證台幣數位化的技術與法律基礎。未來央行或大型金融機構可能在嚴格監管下推出掛鉤新台幣的穩定幣，用於跨境支付與貿易結算。
推動 TWQR 普及：透過客家幣試驗，TWQR 共通支付標準的使用率將大幅提升，降低台灣電子支付市場的碎片化問題（目前有街口支付、LINE Pay、悠遊付等多種主流支付工具，其餘有顯著能見度數十家業者）。
案例研究
與中國數位人民幣對比：中國的數位人民幣（e-CNY）採用「可控匿名」設計，央行可追蹤所有交易。台灣的客家幣則採「去識別化」設計，保護用戶隱私，僅在大額異常交易時才啟動追蹤機制。
與巴哈馬 Sand Dollar 對比：巴哈馬的 Sand Dollar 是全球首個正式發行的 CBDC，但規模較小（發行量約 40 萬美元）。台灣客家幣試驗規模達 2.8 億台幣，且整合既有銀行系統，更具實戰價值。
未來展望
- 短期：2026 年 6 月試驗結束後，央行將評估客家幣的使用率、技術穩定性、隱私保護成效
- 中期：推出第二階段試驗，可能擴大至全台規模，並測試跨境支付功能（如與新加坡、香港的 CBDC 互通）
- 長期：正式發行數位新台幣，與現金並行，用於日常支付與政策補貼發放
趨勢三：電信巨頭的「降維打擊」，TWEX 開啟 Tele-Fi 賽道
趨勢描述
2025 年最受矚目的跨界案例，莫過於台灣大哥大（Taiwan Mobile）旗下的「TWEX 台灣大虛擬資產交易所」向自有用戶開放，並在 2026 年 1 月份向全民開放。
TWEX 設定了極低的進入門檻，新台幣 100 元起投，並直接整合進富邦證券的「AI PRO App」，讓數百萬富邦證券用戶可以在同一個 App 中查看台股、美股與比特幣資產。這標誌著「電信金融」（Tele-Fi）模式在台灣的正式落地。
數據佐證
- 台哥大用戶：約 800 萬（全台第二大電信商）
- 富邦證券用戶：數百萬（台灣前五大證券商）
- 最低投資額：100 台幣（業界最低，遠低於其他交易所的 1,000-3,000 元門檻）
驅動因素
- 政策開放：VASP 專法允許電信業者申請 VASP 牌照，為 TWEX 的全民開放掃除法律障礙
- 市場飽和：純幣圈交易所的用戶增長已趨緩，需開拓「幣圈之外」的新用戶
- 技術優勢：Mobile ID 實名認證技術讓 KYC 成本大幅降低，用戶可一鍵完成身分驗證
產業影響
獲客成本大幅降低：純幣圈交易所的單一用戶獲客成本（CAC, Customer Acquisition Cost）約 1,000-3,000 元。TWEX 依託台灣大哥大與富邦集團的龐大用戶池，獲客成本估可降至 100-300 元。
資安信任提升：台灣大哥大擁有電信級別的資安防護能力，能解決用戶對「交易所被駭」的恐懼。相較於純幣圈原生交易所，電信背景的 TWEX 更容易獲得「傳統投資者」的信任。
競爭加劇：TWEX 的進場將對純幣圈交易所形成「降維打擊」。幣託、MaiCoin 等業者在數年的長時間週期間，需加速產品創新（如推出更多元的理財產品、優化交易體驗），才能守住交易量市占率。
案例研究
與日本樂天交易所類比：日本樂天集團旗下的樂天錢包（Rakuten Wallet）同樣利用集團生態系（電商、信用卡、證券），成功吸引大量「樂天會員」進入加密市場。TWEX 的策略與樂天如出一轍。
與 PayPal 加密業務類比：PayPal 於 2020 年宣布推出加密貨幣買賣服務後，用戶數快速突破 2,000 萬。其成功關鍵在於「依託既有支付用戶」，讓用戶無需下載新 App 即可買幣。TWEX 整合進富邦證券 AI PRO App 的策略，可說視為在地化的 PayPal 經驗。
未來展望
- 短期：2026 年 1 月全民開放後，TWEX 用戶數預計快速成長至 50-100 萬
- 中期：TWEX 成為台灣前三大交易所，與幣託、MaiCoin 形成三強鼎立格局
- 長期：電信 + 金融 + 加密三合一超級 App 模式成熟，TWEX 成為台灣「數位生活入口」的一部分
稅務與合規實務：50 萬通報門檻與成本舉證困境
個人稅務申報指南：境內 vs 海外所得
2025 年，台灣稅務機關對虛擬資產的查核能力顯著提升。雖然尚未有專門的「虛擬資產稅法」，但財政部依據實質課稅原則，將虛擬資產交易所得歸類為《所得稅法》中的「財產交易所得」。
納稅義務人需區分「境內所得」與「海外所得」進行申報：
| 所得類別 | 交易平台 | 課稅方式 | 稅率 | 申報門檻 |
|---|---|---|---|---|
| 境內所得 | 國內交易所（已完成洗錢防制聲明） | 併入綜合所得總額 | 5%-40% 累進稅率 | 無門檻 |
| 海外所得 | 境外交易所（如 Binance, Bybit）/ 鏈上錢包 | 計入個人基本所得額（AMT） | 20% | 全戶海外所得 >100 萬 |
成本舉證的痛點與應對策略
2025 年報稅季最大的爭議在於「成本舉證」。若納稅人無法提供明確的買入成本證明（如多年前低價取得的比特幣），國稅局可能依據查得資料（如出金總額）按一定比例推計所得，或直接認定成本為零，導致稅負極高。
建議投資人應對策略：
- 保留所有交易紀錄：下載交易所提供的 CSV 檔案，包含每筆交易的時間、價格、數量
- 使用區塊鏈瀏覽器：對於鏈上交易，使用 Etherscan、Blockchain.com 等區塊鏈瀏覽器下載完整交易歷史
- 採用稅務軟體：若交易量與進出金額大（超過新台幣千萬元），建議使用 Koinly、CoinTracker 等加密資產稅務軟體，自動計算成本基礎（Cost Basis）與應稅所得
50 萬通報門檻與 AI 勾稽實務
依據《洗錢防制法》規定，當用戶從交易所出金至銀行帳戶，單筆金額超過新台幣 50 萬元時，銀行和交易所其中一方必須向法務部調查局申報大額通貨交易。
2025 年，調查局反洗單位與財政部財稅中心進行了更緊密的接軌，國稅局利用 AI 大數據分析，針對頻繁大額出金的帳戶進行稅務勾稽。
資料流程圖
交易所出金 → 銀行帳戶（單筆 ≥50 萬）↓銀行申報至法務部調查局（大額通貨交易）↓調查局資料庫 → 介接財政部財稅中心↓國稅局 AI 大數據分析 → 稅務勾稽↓補稅 + 罰鍰（短漏報者）
2025 年查核成果
- 查獲短漏報：1.29 億元（2024）→ 預估 2.5 億（2025）
- 補稅罰鍰：3,403 萬（2024）→ 預估 7,000 萬（2025）
- 高風險對象：頻繁大額出金者、跨多家交易所進行套利者、使用人頭帳戶分散出金者
企業稅務與發票議題
對於營利事業（如投資公司或專職交易團隊），其虛擬資產交易損益必須依商業會計法入帳，並繳納 20% 的營利事業所得稅。
此外，若是銷售虛擬商品（如 NFT），還涉及 5% 的營業稅（VAT）問題。2025 年，財政部加強了對接受加密貨幣支付商家的查核，要求其必須開立以新台幣金額為準的發票。
投資人行為洞察：世代分佈與「獲利正向循環」
人口統計特徵：Y 世代主導，X 世代是藍海
根據遠東商銀 Bankee 與動區動趨發布的《2025 虛擬資產調查報告》，台灣加密貨幣投資人的面貌已發生顯著改變：
| 世代 | 年齡範圍 | 佔比 | 核心特徵 | 投資策略 |
|---|---|---|---|---|
| Z 世代 | 18-26 歲 | 13% | 高風險偏好、每日交易 31.2% | 小額多次、追逐熱點幣種 |
| Y 世代 | 27-42 歲 | 46.1% | 市場主力、經濟基礎穩固 | 中長期配置、DYOR 自主研究 |
| X 世代 | 43-58 歲 | 35.3% | 資產雄厚、低頻交易 65.4% | 資產保值、風險管理優先 |
| 嬰兒潮 | 59+ 歲 | 5.6% | 保守、獲利率高 | 長期持有、不頻繁交易 |
職業分佈 Top 5
- 科技業（20.5%）
- 服務業（12.4%）
- 製造業（12.3%）
- 金融業（10.3%）
- 自營商（9.8%）
這打破了「幣圈都是年輕大學生」的刻板印象，顯示具備經濟實力的中壯年已成為台灣投資加密資產的市場主力。
投資行為與績效：持有率與獲利率創新高
持有率歷史變化
- 2021：34.2%（牛市高峰）
- 2023：54.5%（熊市底部仍堅持）
- 2025：62.7%（創歷史新高）
獲利狀況分佈
- 獲利者：82.7%
- 其中 10 倍以上：4.3%
- 5-10 倍：12.1%
- 2-5 倍：28.6%
- 小幅獲利：37.7%
- 虧損者：17.3%
資產配置規模
- 超過 1000 萬：4%
- 100-1000 萬：26%
- 10-100 萬：45%
- 10 萬以下：25%
深度洞察：兩大關鍵發現
洞察 #1：「獲利者更樂觀」的正向循環已形成
四層洞察分析：
- Level 1（描述性）：82.7% 的持有者處於獲利狀態
- Level 2（比較性）：獲利率較 2023 年的 56.3% 增長近 26.4 個百分點
- Level 3（洞察性）：獲利者更傾向長期持有（平均持有時間 2.8 年 vs 虧損者 1.2 年），減少拋壓 → 價格穩定 → 更多人獲利 → 更樂觀 → 繼續持有，形成正向循環
- Level 4（預測性）：2026 年市場將進入「持有者主導」階段，投機炒作減少，市場波動性降低
產業意涵：交易所的「持幣生息」產品（如 Staking、穩定幣理財）將更受「存幣」的投資者喜愛，開啟了非鼓勵高頻交易的客戶群，長期持有者逐漸成為市場穩定器，交易所也須設計「長期持有獎勵計畫」（如持有滿一年享手續費折扣）來綁定用戶。
洞察 #2：Y 世代是市場穩定器，X 世代是潛力藍海
四層洞察分析：
- Level 1（描述性）：Y 世代佔 46.1%、X 世代佔 35.3%
- Level 2（比較性）：X 世代平均投資額更高（平均 38 萬 vs Y 世代 42 萬），但參與率遠低於 Y 世代
- Level 3（洞察性）：X 世代具備更強購買力但參與率低，顯示教育與信任門檻仍高。X 世代更傾向「低風險、穩健收益」產品，而非高波動性的山寨幣
- Level 4（預測性）：若能有效觸達 X 世代（透過銀行保管服務、BTC ETF 等合規產品），市場規模可再增長 30%-50%
產業意涵：針對 X 世代設計「財富管理級」產品（如 BTC 定存、穩定幣理財），並透過銀行通路推廣（如中信銀推出「虛擬資產財富管理」服務），將是 2026-2027 年市場增長的關鍵。
詐騙、寡占與創新困境
三大核心風險
風險一：詐騙產業鏈猖獗 — 347 億的社會成本
儘管合規進程加速，詐騙仍是台灣虛擬資產發展的最大陰影。2025 年 1 月至 8 月，全台投資詐騙財損金額高達 347 億新台幣，佔整體詐騙損失超過五成。虛擬貨幣因其匿名性與跨境轉帳便捷性，成為詐騙集團的首選洗錢工具。
手法翻新：除了傳統的「假交友投資」（殺豬盤），2025 年出現了大量結合 AI 深偽技術（Deepfake）的詐騙，冒充名人（如黃仁勳、張忠謀）推薦假冒的加密貨幣投資平台。
防制困境：雖然金管會推動了銀行與交易所的「聯防機制」，但一旦資金被轉出至海外交易所或去中心化錢包（Self-hosted Wallet,自託管錢包），追討難度極高。
對策：
- 政府：加重針對性刑責、建立 24 小時通報窗口、採購鏈上分析工具（如 Chainalysis, TRM Labs, XREX XRAY）
- 產業：加強 KYC、建立黑名單共享機制、與執法單位合作追蹤資金流向
- 個人：DYOR（Do Your Own Research）、不輕信社群推薦、使用合規平台
風險二：市場寡占與創新抑制 — 中小業者的生存危機
2025 年 11 月，金管會針對 6 家未落實洗錢防制的業者開出總計 702 萬新台幣的罰單。其中，亞太易安特、權勢國際、台灣芷荊等 5 家業者因無法負擔合規成本或違規，已退出市場。這顯示監管已產生實質的「退場效應」。
原因：合規成本（人力、系統、資本額）過高。建立完整的 AML 監控系統需投入數千萬，聘請 5-10 名全職合規人員年度成本約 500-800 萬。
後果：市場集中於 3-5 家頭部業者（幣託、MaiCoin、TWEX、XREX、HOYA BIT）→ 缺乏競爭 → 手續費可能上升 → 創新動力減弱。
對策：金管會應考慮「輕度牌照」制度（參考新加坡 MPI-Small），讓中小業者專注特定市場（如 NFT、DeFi 聚合器），避免「一刀切」監管扼殺創新。
風險三：監管過度 vs 創新不足的平衡困境
核心矛盾：如何在保護消費者與鼓勵創新之間取得平衡？
國際經驗：
- 歐盟 MiCA：被批評「扼殺 DeFi」，因其對去中心化協議的監管定義不明確，導致許多 DeFi 項目選擇離開歐盟
- 香港：因早期允許散戶直接買賣所有代幣，遭詐騙頻發，SFC 被迫加強監管
台灣路徑：審慎漸進，先管 CeFi（中心化金融），再逐步研究 DeFi 監管。避免一開始就試圖監管所有業態，給創新留下空間。
未來五年展望（2026-2030）
短期（2026）：專法落地與市場重組
- VASP 專法完成立法，首批牌照發放（預計 10-15 家）
- 合規業者從 30+ 家縮減至 15 家左右
- 銀行保管業務正式商轉，吸引機構資金進場
中期（2027-2028）：RWA 與台幣穩定幣元年
- 銀行推出債券代幣化（Bond Token）產品，投資人可用新台幣 10 萬元購買代幣化公債
- 央行或大型金融機構推出監管型台幣穩定幣（TWDC），用於跨境貿易結算
- CBDC 進入第二階段試驗（全台規模），測試跨境支付功能（與他國結算 CBDC 互通）
長期（2029-2030）：數位金融中心地位確立
- 台灣成為亞太區「合規加密資產中心」（類似香港定位），吸引國際 VASP 在台設立亞太總部
- Web3 與 AI 深度結合：去中心化 AI 算力市場、隱私計算（如零知識證明 ZKP 在醫療數據的應用）
- 跨境支付：利用穩定幣降低跨境貿易成本，建立「台灣互通東南亞」財富走廊
給不同持份者的建議
交易所/金融服務商：
- 儘早申請 VASP 牌照，避免斷層期（2025 年底前完成申請）
- 投資合規科技（RegTech），如自動化 KYC、交易監控系統，降低長期人力成本
- 開發「持幣生息」產品（如 Staking、穩定幣理財），綁定長期用戶
銀行與傳統金融機構：
- 保管業務是切入點，RWA 是長期價值（債券、房地產代幣化市場規模可達兆元）
- 與幣圈入場業者合作（如託管技術外包），快速建立業務能力
- 培養加密資產專業人才（例北科大碩士區塊鏈人才專班、財富管理顧問最少需懂 BTC/ETH 等加密主流資產配置邏輯）
投資者：
- 合規平台優先（避免海外交易所因監管被迫退出，如 Binance 退出香港案例）
- 稅務規劃前置（保留完整交易紀錄，考慮使用稅務軟體如 Koinly）
- 加密資產配置多元化（BTC/ETH 70%、穩定幣 20%、潛力幣與迷因幣不超出 10%）
政策制定者：
- 避免「一刀切」監管，建立分級制度（如新加坡的 MPI-Small 輕度牌照）
- 加強投資者教育（官方認證的教材與考試，如「虛擬資產基礎知識認證」）
- 推動「監管沙盒 2.0」（針對 DeFi、RWA 新模式，給予 6-12 個月試驗期）
