比特幣在 1 月 5 日突破 94,000 美元后，強勢進入 2026 年，並攀升至一個多月以來的最高水平，這預示著困擾加密貨幣市場在 2025 年末的停滯狀態可能即將結束。
鑑於去年同期，旗艦數字資產表現平平，而股票市場卻創下歷史新高，此次反彈標誌著市場情緒的決定性轉變。
然而，這一趨勢似乎已經逆轉，新年伊始的幾個交易日出現了小幅但意義重大的逆轉。
在此期間，比特幣今年迄今已上漲超過 3%，並展現出新的活力，這得益於有利的宏觀經濟環境、復甦的機構需求以及更加清潔的衍生品市場。
宏觀轉變
支撐這一初步復甦的是美國宏觀經濟格局的轉變。展望2026年，兩大趨勢正在重塑投資環境：收益率曲線趨陡和美元結構性走弱。
Bitfinex的分析師告訴CryptoSlate ，美國國債收益率曲線已徹底擺脫了 2022 年至 2024 年期間的倒掛狀態。
這種正常化趨勢是由市場預期短期內最終會出臺寬鬆政策，以及通脹不確定性和財政擔憂導致長期收益率高企所驅動的。
他們進一步指出，這種市場格局反映的是久期風險和信譽風險的重新定價，而非對經濟增長的Optimism重燃。在此環境下，金融狀況依然比降息幅度所暗示的更為緊縮，導致流動性改善僅限於特定區域。
與此同時，美元大幅走弱。
儘管美元的結構基礎依然完好無損——這得益於雄厚的資本市場和對美國國債的需求——但目前的貶值似乎得到了控制，反映出政策偏好是提高貿易競爭力。
美元走軟和長期收益率上升的這種組合有利於具有“真實”或防禦性特徵和近期定價能力的資產。
比特幣通常被視為對沖法定貨幣貶值和擴大流動性的工具，它將直接受益於這種機制。
機構對比特幣的需求迴歸
除了宏觀層面的不利因素轉變為有利因素之外，比特幣價格走勢的具體驅動因素也越來越具有制度性。
去年底ETF拋售潮曾一度抑制了價格走勢，但到年底以來，拋售速度已顯著放緩。隨著2026年初流動性狀況的改善，市場已經開始感受到這種影響。
Coinperps 的數據顯示，僅在今年的前兩個交易日，比特幣 ETF 就錄得超過 10 億美元的資金流入，這表明機構資本正在重新流入該資產類別。
與此同時，這種重新燃起的需求不僅限於被動型基金，比特幣金庫公司也在不斷積累BTC。
Capriole首席執行官查爾斯·愛德華茲指出：
“比特幣資金管理公司剛剛又轉為淨買入……機構投資者再次成為比特幣的淨買家。”
事實上，近期市場上有越來越多的BTC儲備公司宣佈了新的收購計劃。
作為背景，最大的企業BTC持有者 Strategy Inc.（前身為 MicroStrategy）通過另一筆重大購買，鞏固了其對該資產的長期承諾，使其總持有量達到 673,783 BTC。
與此同時，資產管理公司 Strive 宣佈，該公司在 12 月下旬收購了 101.8 個BTC，使其總持有量達到 7,626.8 個BTC。
這些收購標誌著與去年年底這些公司業務放緩的情況相比，出現了重大轉變。
市場機制
市場結構數據顯示，此輪上漲行情的基礎比以往週期中的投機狂熱要健康得多。
根據區塊鏈分析平臺 Checkonchain 的數據，比特幣突破 94,000 美元的同時，空頭頭寸遭到擠壓，但更廣泛的衍生品市場仍然“出奇地乾淨”。
BTC期貨未平倉合約已從10月份的峰值980億美元暴跌至目前的約580億美元，表明大規模去槓桿化事件已經發生。
此外，年化融資率約為 5.8%，與長期中位數相符。
這種中性狀態表明市場已迴歸現貨驅動機制，價格上漲是由真正的需求而非過度槓桿推動的。
其背後，大規模的供應重新分配正在驗證看漲觀點。區塊鏈情報公司Santiment的數據顯示，市場行為出現了“非常看漲”的分化：“巨鯨”正在積極建倉，而小型散戶則在拋售。
自 12 月 17 日以來，持有大量比特幣的投資者——特別是那些持有 10 到 10,000 枚比特幣的投資者——累計增持了 56,227 枚BTC。Santiment 指出，這一增持標誌著比特幣價格觸底反彈。
至關重要的是，大型機構的買入壓力出現之際，散戶交易者仍然持懷疑態度。過去24小時內，持有低於0.01個BTC的錢包開始獲利了結，似乎預期當前的價格走勢是“牛市陷阱”或“愚人反彈”。
據Santiment稱，市場走勢通常與小型散戶的錢包走勢相反。巨鯨的增持和散戶的拋售相結合，形成了一種該公司稱之為“非常看漲”的局面，因為代幣會從實力較弱的投資者手中轉移到長期持有者手中。
此外，Real Vision 的首席加密貨幣分析師 James Coutt 還強調了支持這一舉措的技術契合點。
“終於看到了真正的看漲信號，而不僅僅是一個指標發出信號，”庫特說道，他指出12月31日DeMark 13指標出現衰竭信號，以及“趨勢變色龍”指標出現看漲反轉。
他指出，這種特定的流動性機制歷來能帶來近 26% 的 180 天平均回報率，並且勝率很高。
通往六位數的路徑
考慮到這些發展，BTC交易員們已經開始佈局，預計這波漲勢將遠遠超過目前的水平。
自 1 月 2 日以來， Deribit上行權價為 10 萬美元的 1 月到期看漲期權的需求激增。
Wintermute OTC 的負責人 Jake Ostrovskis 觀察到，看漲期權的購買主導了交易臺的交易量，“激進的看跌期權溢價”最終消退了。
CryptoQuant 分析師 Darkfost 的數據也印證了這種看漲觀點。
分析師指出，幣安平臺上的比特幣與穩定幣比率（衡量潛在購買力的關鍵指標）目前徘徊在2025年3月調整期以來的水平附近。值得注意的是，就在比特幣開始飆升至約12.6萬美元的歷史高點之前。
他還指出，穩定幣儲備最近增加了約 10 億美元，這表明已經儲備了大量的“幹火藥”，隨時可以投入使用。
據他所說：
“這一轉變可能標誌著閒置流動性逐步部署的早期階段，這對市場來說將是一個非常積極的信號。”
儘管仍存在一些謹慎情緒，但目前的形勢表明價格將會上漲。
隨著比特幣重回系統性水平，且美盤拋售壓力有所緩解，上漲似乎勢在必行。如果比特幣能夠保持94,000美元以上的漲勢，那麼100,000美元的心理關口或許將成為下一個突破口。
