Riot Platforms 進行了歷史上最大規模的比特幣拋售，在 12 月份拋售了價值 1.616 億美元的BTC，原因是挖礦經濟狀況惡化迫使其財務策略發生重大轉變。
儘管 Riot 的比特幣產量逐月增長，但此次拋售仍然發生，這表明哈希價格暴跌帶來的壓力現在已經超過了大型公共礦工曾經偏愛的長期“HODL”策略。
比特幣哈希率跌至五年低點，Riot Games加大比特幣銷售力度
根據該公司 1 月 6 日發佈的最新生產運營更新，這家在美國上市的礦商當月售出了 1,818 個比特幣，平均淨價為 88,870 美元。
這比11月份的銷售額增長了375%，並使Riot持有的比特幣數量降至18,005BTC，而一個月前這一數字超過19,300枚。
儘管該公司在 12 月份生產了 460 個比特幣，但清算的數量幾乎是這個數字的四倍，這凸顯了當前盈利能力受到嚴重擠壓的嚴峻形勢。
12 月份，日均產量略微上升至 14.8 BTC，部署算力攀升至每秒 38.5 exahash，同比增長 22%，而平均運行算力上升至每秒 34.9 EH。
此次拋售潮的出現，是因為哈希價格（衡量礦工每單位計算能力收入的關鍵指標）持續徘徊在每千萬億哈希每秒 37 美元左右，接近五年來的最低水平。
儘管比特幣在 2025 年創下了歷史新高，但不斷上升的網絡難度和持續的算力增長侵蝕了整個行業的利潤率。
Glassnode數據顯示，網絡總算力已從每秒約 1.1 zettahash 下滑至略高於 1 ZH/s，這表明一些礦工已經投降或減少了作業。
算力效率提升至每太哈希20.2焦耳，低於一年前的21.9焦耳/太哈希。電力成本保持競爭力，為每千瓦時3.9美分，這得益於620萬美元的電力和需求響應補貼。
這或許能提供有限的短期緩解，但整體趨勢依然嚴峻。2024 年 4 月減半後，區塊獎勵降至每個區塊 3.125 BTC ，即全網每天約 450 BTC 。
2025 年的大部分時間裡，交易費收入佔比不到 1%，這使得運營商極易受到難度增加的影響。
隨著挖礦成本飆升，比特幣礦工重新思考他們的策略
比特幣難度在 10 月份達到了創紀錄的 155.98 萬億，目前接近 148.2 萬億，預計在下一次調整中只會小幅下降 3%。
CoinShares 的數據顯示，2025 年第二季度，公共礦工挖一個比特幣的平均直接現金成本約為 74,600 美元。
如果將折舊等非現金支出計入，總成本將超過 137,000 美元。到 2025 年底，中位數“算力成本”估算表明，即使擁有高效的礦機和有利的電力合同，許多礦工的運營成本也只能達到或低於盈虧平衡點。
Riot 決定出售更多比特幣而不是持有，這反映了大型礦工的更廣泛轉變。
2025 年全年，各公司通過擴大算力、收緊成本以及不斷向人工智能和高性能計算領域多元化發展來應對壓力。
CleanSpark、TeraWulf、Cipher Mining 和Bitfarms 等公司已簽署多年期、數十億美元的人工智能基礎設施協議，而其他公司則正在改造整個礦場。
Riot Games 的高管此前曾表示，該公司現在將挖礦視為一種將電力獲取貨幣化的方式，而不是挖礦本身的目的。
這種邏輯在整個行業內廣為流傳，儘管過去一年來，隨著各公司為擴張和多元化融資，礦業公司的總債務從約 21 億美元飆升至 127 億美元。
Riot Games 還宣佈，12 月將是其最後一份月度生產報告。未來，該公司計劃按季度發佈更新報告，重點關注更廣泛的業務表現、數據中心戰略和挖礦運營。
