多年來，穩定幣一直是加密貨幣領域最有用的發明，也是最尷尬的“晚餐客人”。說它有用，是因為它能將區塊鏈變成全天候的美元交易通道；說它尷尬，是因為雖然其前景看似簡單，但真正建立信任卻並非易事。
對於非加密貨幣領域的人來說，價值正好為一美元的數字代幣聽起來很令人安心，直到有人問這些美元在哪裡。
現在，懷俄明州想用美國最古老的信譽造假手段——州徽——來回答這個問題。
Frontier Stable Token ($FRNT) 是懷俄明州新發行的可兌換美元的穩定代幣，由懷俄明州穩定代幣委員會根據法定框架發行並監管。它同時也是一種公開的政治聲明，以採購規則、公開會議和儲備金要求等略顯枯燥的語言呈現。硅谷不會用一種附帶委員會會議記錄的穩定幣來推銷未來，但懷俄明州似乎並不介意。
委員會認為，關鍵在於公共利益：更透明的資金流動、更快的結算，以及一個能夠超越單一監管機構的熱情或單一公司的商業模式而持續發展的模板。他們還希望該項目能夠抵禦穩定幣領域最受詬病的透明度問題。
這是它的營銷方式，但更有趣的問題是，在華盛頓正試圖弄清楚數字美元的合法性之際，它揭示了經濟和金錢政治的哪些方面。
一種像公共機構一樣構建的穩定幣
懷俄明州在 $FRNT 與央行數字貨幣之間劃出了一條非常清晰明確的界限。該州金融監管委員會告訴CryptoSlate ，$FRNT 完全屬於儲備金，受州法律管轄，並且與任何美聯儲發行的數字貨幣都明確區分開來。該州在 2025 年通過了 HB0264 法案，進一步強化了這一立場。該法案禁止懷俄明州各機構接受央行數字貨幣進行州政府支付，或使用公共資金支持央行數字貨幣的測試或實施。
這種框架至關重要，因為央行數字貨幣（CBDC）已經成為兩種不同焦慮的代名詞。其一是經濟方面的：如果人們可以直接持有央行貨幣，商業銀行將會怎樣？其二是文化方面的：監視、控制，以及一種揮之不去的恐懼感——你所有的錢都可能附帶一張授權書。
懷俄明州更注重文化層面。該州的央行數字貨幣禁令法案中包含立法調查結果，警告稱可能會出現監控和購買限制。你不必認同這一前提也能理解其策略。
懷俄明州表示，如果你想在懷俄明州獲得數字美元，你將通過一種州政府可以公開指認、提起訴訟並在每月例會上公開辯論的機制來獲得。
委員會工作人員對標籤的使用非常謹慎。用他們的話來說：
“FRNT 與 CBDC 不同，因為它是完全儲備金制的，而且不是由中央銀行發行的。”
最後一個細節並非無關緊要。委員會表示，治理是在公開論壇中進行的，關鍵決策在每月例會上做出，並且機構規則必須經過強制性的公眾評議期。
在加密貨幣領域，治理通常意味著凌晨 3 點在 Discord 上進行投票。懷俄明州提供了一種更熟悉的方式，有利有弊：行政法。
這也決定了$FRNT在日常生活中的行為方式。委員會表示，$FRNT可用於“任何合法目的”，並且該機構不會因為政治風向的變化而限制合法活動。
他們解釋說，任何干預都應源於合法指令，例如法院命令，而非隨意的道德評判。這既是維護公民自由的立場，也是務實的做法。帶有篩選清單的資金必然會成為政治攻擊的目標，但遵循現有法律程序的資金必然會顯得乏味，而正是這種乏味的方式才能規模化。
然後是現代的轉折點：分銷。
委員會表示，$FRNT 的設計面向零售和機構用戶。零售用途顯而易見，尤其是在集成 Rain 等服務後，穩定幣可以像借記卡一樣使用。如果可以在任何接受 Visa 的地方使用該代幣，那麼區塊鏈以及任何其他相關的加密貨幣術語都會迅速變得無關緊要。
懷俄明州的宣傳重點是機構和公共部門的使用。委員會表示，希望公共實體使用 $FRNT 來提高透明度和效率。
他們指出，在 7 月份的一次測試中，懷俄明州的數字貨幣系統被用來向政府承包商展示近乎即時的付款，這被認為是在災難中時間和流動性至關重要時的一個潛在優勢。
如果這聽起來像是一個小眾用例，請記住，小眾是新 Rails 功能隱藏的地方，直到它們不再是小眾功能為止。
對交易者而言，穩定幣只是基本要求。而對工資發放、承包商和應急響應而言，穩定幣則開始具備基礎設施的性質。
真正的產品是產量，而政治決定產量的去向。
穩定幣通常被宣傳為支付技術，但它們的經濟模式更接近銀行：吸收美元，持有安全資產，並賺取利息。
懷俄明州明確表示希望該項投資發揮何種作用。在其官方手冊中，委員會描述了一種法定儲備金結構，其中包括超額抵押，超出儲備金要求的投資收益將用於公共利益，包括州教育基金。這才是此舉中被低估的政治舉措。
政府正試圖將穩定幣鑄幣稅（持有國債對抗代幣負債所獲得的隱性利潤）轉化為一項公共福利：這筆資金將用於資助學校。
如果你在華盛頓關注過穩定幣的爭論，你就會明白這其中的重要性。關於誰有權發行穩定幣的爭論，實際上可以看作是一場關於誰能掌控貨幣流通的爭奪戰：是銀行、金融科技公司、加密貨幣發行機構，還是政府？
懷俄明州正在尋求新的解決方案。公共實體可以合理地辯稱，其職責是造福公眾而非追求股東回報，即便實際執行仍依賴於供應商和合作夥伴。
聯邦政策與各州試驗也在此產生衝突。委員會表示，希望聯邦穩定幣規則能夠與聯邦穩定幣規則共存，並援引《GENIUS法案》中對“人”的定義，認為公共實體不在該法案的適用範圍之內。
他們更廣泛的主張是哲學性的：由私人實體在聯邦制度下發行的穩定幣，其激勵機制與由公共實體發行的穩定幣不同。
當被問及聯邦法規是否會將它們排除在外時，委員會的回答幾乎是輕描淡寫：
我們期待共存。
他們的論點是，上市公司的情況有所不同：
“根據 GENIUS 發行的私人穩定幣（股東利潤）與公共實體發行的穩定幣（公共利益）有著不同的用途。”
華盛頓最終是否會接受這種涇渭分明的劃分，目前尚無定論。立法者通常不喜歡漏洞，尤其是那種與州旗掛鉤的漏洞。然而，委員會的立場反映了美國聯邦制中一個真實的矛盾：各州就像實驗室，直到實驗室開始產出類似金錢的東西。
在穩定幣的討論中，還有另一個很少被提及的矛盾：分配權力。
穩定幣的生死存亡取決於其獲取和使用渠道。如果它能在主流交易所交易，就能融入更廣泛的加密貨幣流動性體系。如果它能像借記卡一樣使用，就能有機會影響消費者的行為。
如果它能夠跨多個網絡移動，那麼對於那些不想選擇一條鏈並將產品押注於此的開發者和機構來說，它就成了一種候選資產。
委員會關於分配問題的答覆頗具啟發性，因為它面向兩類受眾。加密貨幣用戶需要流動性和便捷性，而公共部門用戶則需要穩健性和可審計性。一方追求速度，另一方則希望保留書面記錄。
懷俄明州同時承諾實現這兩項目標，這既雄心勃勃，又略微有些矛盾。
但這種雄心壯志正是關鍵所在。懷俄明州歷來勇於開拓先機，從早期擴大婦女投票權到以有利於商業發展的法律而聞名，都體現了這一點。
穩定幣是數字時代對這種本能的體現：利用小國的靈活性來測試一些對聯邦機構來說政治風險太大而無法實施的東西。
如果其他國家效仿，美元將獲得新的層面。
最大的問題不在於懷俄明州能否發行穩定幣，因為其技術實力和歷來對創新的熱情已經清楚地表明它有能力做到。最大的問題是，如果它讓所有人都能理解（並接受）這個概念，將會發生什麼。
委員會表示，希望其他州在尋求發行州穩定幣時能與懷俄明州合作，並將互操作性列為首要任務。這或許是最有益的執著。
五十種互不相通的政府發行代幣將形成一個個封閉的“圍牆花園”，每個“圍牆花園”都有自己的規則、合作伙伴和政治陷阱。互操作性將使政府的實驗轉化為網絡效應，也將使政府發行的穩定幣從一個古怪的地方項目轉變為國家談判的籌碼。
他們明確邀請模仿者，但附加了一些條件：
“我們希望其他州能向懷俄明州尋求合作，”該委員會告訴CryptoSlate ，並補充說，兩種代幣和網絡之間的互操作性應該優先考慮。
想象一下在不久的將來，一些國家發行自己的穩定幣，並將其標榜為公共產品項目，每個穩定幣都在國庫中設有儲備金，都具備某種形式的鏈上審計功能，並通過交易所和支付系統等多種渠道進行分發。兩種可能的結果將會出現。
首先是競爭。私人發行方將面臨新的基準：公開會議、公開披露，以及一個州聲稱自己也能建立“信任”這一略顯尷尬的象徵意義。即便懷俄明州的代幣最終未能大規模發行，這些因素也可能促使市場走向更高的透明度。
有時，威脅本身就是產品。
第二個結果就涉及政治層面。如果穩定幣被廣泛用於支付和結算，那麼發行方就將成為貨幣體系的利益相關者。一種能夠將收益導向公共資金或加快公共支付速度的穩定幣，勢必會同時吸引支持者和批評者。
支持者會稱之為創新，批評者會稱之為披著金融科技外衣的政府權力過度擴張，雙方都有各自的道理。
懷俄明州也在悄然改變著關於央行數字貨幣（CBDC）的辯論格局。在美國，關於CBDC的討論似乎只在“CBDC等於監控”和“CBDC等於現代化”之間搖擺不定。
懷俄明州提出了第三條方案：發行由州政府制定的法律所規範的數字貨幣，通過私人渠道分銷，並受公共程序約束。該方案使聯邦政府退出貨幣發行，但仍然讓聯邦政府參與其中。
這給華盛頓帶來了棘手的問題。如果美國人最終還是接受了數字美元（通過穩定幣），那麼真正的問題就變成了：哪些機構來制定規則，哪些法律來設定限制。
聯邦政府可以嘗試禁止、支持或監管。各州可以嘗試建設，企業可以競相分銷。最終的贏家很可能不是技術最先進的一方，而是能夠協調各方利益、贏得信任並在下一次選舉中生存下來的一方。
懷俄明州押注“公共利益”可以作為一種商業模式，透明度可以作為一種分銷策略，而穩定幣的功能也遠不止於交易籌碼。該州也深知其中的諷刺意味：加密貨幣最不浪漫的用途，或許最終會使其發揮真正的作用。
牛仔美元代幣不會在一夜之間改寫金融，但它會帶來更具挑釁性的影響：讓美元的未來感覺更本土化、更具爭議性，並且出奇地貼近生活。
