預測市場本質上並非賭博工具。其功能取決於用戶意圖。同樣的“是”或“否”合約可以代表投機、保險式對沖或無風險套利。
對沖是最容易被誤解但卻最強大的應用場景。當用戶已經承擔空投、槓桿頭寸或價格風險等風險敞口時，預測市場可以對這些風險進行定價、轉移並部分抵消。
套利活動對市場質量至關重要。通過利用不同結果或平臺間暫時的價格差異，套利者提高了效率，並將預測市場轉化為可靠的概率和定價信號。
預測市場難道只是賭場嗎？
乍一看，它們確實很像。用戶購買“是”或“否”來預測某個事件是否會發生。事件發生後，雙方的投注額結算。如果結果與你的投注相符，你就盈利；否則，你就虧損。這種結構與傳統賭博非常相似。
然而，這種解釋只涵蓋了一種狹義的使用場景。
預測市場的核心理念是將“某個事件是否會發生”這個問題轉化為可交易的市場。實際上，交易的是概率。資本成為表達信念、管理風險敞口以及通過價格傳遞信息的一種方式。
如果有人進入預測市場只是為了猜測天氣事件或體育比賽結果等結果，那麼這種行為確實接近賭博。
但預測市場可以支持更廣泛的金融行為。在許多情況下，它們更像是保險市場或金融衍生品市場，而不是賭場。
對一些參與者來說，預測市場是一種娛樂活動。
對另一些人來說，它們是管理風險或提取價格低效性的工具。
區別不在於機制，而在於參與的動機。
如果你在沒有任何既得利益的情況下參與，只是想猜測結果，那麼你就是在賭博。
如果你已經面臨與某個事件相關的風險，那麼預測市場就成了交易這種風險的地方。
預測市場的三種不同用途
預測市場支持截然不同的策略，這取決於用戶如何看待風險和利潤。
投注
在投注模式下，用戶主動承擔結果風險。
用戶事先對該事件一無所知。用戶根據信念或直覺選擇方向。如果預測正確，收益取決於入場價格和隱含概率。如果預測錯誤，則倉位可能損失全部價值。
收益可能差異很大。根據入場時結果發生的概率，收益範圍從小額盈利到鉅額回報不等。
邏輯很簡單。你預測某個事件是否會發生。
這是與賭博最相似的使用場景。
對沖
在對沖模式下，用戶已經承擔了風險。
目標並非最大化收益，而是最小化損失。這種行為更接近於購買保險。
用戶押注自己不希望發生的結果。如果該結果最終發生，預測市場帶來的利潤可以幫助彌補其他方面的損失。
其核心理念是風險轉移。用戶支付溢價以降低不確定性。
套利
在套利模式下，用戶完全避免了結果風險。
利潤並非來自預測結果，而是來自價格波動。單筆交易的利潤通常很低。利潤取決於交易的重複次數和執行速度。
套利活動有助於協調不同市場的價格，提高整體效率。
其核心邏輯很簡單。當價格不匹配時，套利就能彌合價格差距。
利用預測市場對沖空投估值風險
在加密貨幣市場中，空投很常見，但往往充滿不確定性。
幾乎每次都會出現兩個問題。
上市時的估值是多少？參與其中是否值得？
收到代幣後，應該立即出售，還是存在上漲或下跌的風險？
參與空投後，您就已持有價格敞口。這與純粹的投機不同。預測市場允許您管理或轉移這種敞口。
這種行為更接近於保險而非賭博。
在 Polymarket 等平臺上，有一些市場會預測代幣在代幣生成事件發生一天後完全稀釋後的估值。
兩點很重要。
首先，這並非開盤價，而是交易一天後的估值。
其次，完全稀釋後的估值與流通市值並不相同。它反映的是代幣的總供應量。
對於空投參與者來說，邏輯很簡單。
如果估值高，代幣價格也高，空投價值也高。
如果估值低，代幣價格也低，空投價值也就低。
這個市場可以被視為一種對沖工具。
一種方法是在代幣估值較高時買入 NO。如果代幣發行表現強勁，空投收益良好，而對沖收益略有損失。如果發行表現疲軟，空投收益不佳，但對沖收益可以彌補損失。
另一種方法是在估值較低時買入YES。結構相同，只是定價和分紅方式不同。
其目的並非提高預期收益，而是為了降低波動性。
收到令牌後，也適用同樣的邏輯。
如果你立即賣出但擔心價格飆升，你可以利用那些能從較高估值中獲益的頭寸進行對沖。
如果你持有股票並擔心價格下跌，你可以利用那些估值較低的頭寸進行對沖。
預測市場頭寸可以在結算前平倉，但需視流動性而定。頭寸規模至關重要。如果對沖規模超過標的資產的風險敞口，該策略將變回投機。
將同樣的邏輯應用於比特幣和以太坊的風險
同樣的原則也適用於主要的加密資產。
如果交易者持有槓桿頭寸，最危險的風險並非短期波動，而是極端行情下的強制平倉。
預測市場通常會提供與未來價格範圍或特定時間窗口內的最高價格掛鉤的合約。
持有空頭頭寸的交易者可以利用少量預測市場頭寸來防範極端上漲行情。
目標不是追求更高的利潤，而是生存。
這是風險管理，不是賭博。
套利與市場價格調整
套利並非利用市場錯誤牟利，而是一種維持市場穩定運行的自然機制。
套利和對沖有一個共同的特點：兩者都不依賴於對最終結果的猜測。
它們的目的不同。對沖是為了管理風險敞口，而套利是為了彌補定價偏差。
因為市場永遠不會完全協調一致，所以機會稍縱即逝。
單一結果套利
每個二元結果都包含“是”和“否”兩個選項。只有一個結果會穩定在1，另一個結果會穩定在0。
理論上，如果兩者的總成本低於一美元，就能保證盈利。
實際上，訂單機制會阻止此類交易同時進行。這些機會只會在時機和流動性失衡的情況下短暫出現，而且手動執行極其困難。
多結果事件套利
有些事件有多個互斥的結果，但只能發生其中一種。
如果購買所有YES期權的總成本低於1，則存在套利機會。
當市場流動性不足或大額交易扭曲價格時，這種情況可能發生。這樣的機會稍縱即逝，而且通常需要自動化操作。
跨平臺套利
同一事件可能會出現在多個平臺上。
如果定義和截止日期完全一致，則可以跨平臺合併職位。
謹慎至關重要。即使是定義或解析規則上的細微差別，也會使策略失效。
有些事件並非完全相同，但邏輯上卻相互關聯。此類事件的定價偏差也可能創造投資機會。
運用預測市場的清晰框架
賭博意味著你之前沒有任何風險敞口，並選擇承擔風險。
對沖是指你已經承擔了風險敞口，並希望對其進行管理。
套利是指避免風險敞口並利用價格錯配獲利。
預測市場的長期作用
預測市場並非天然的賭場，而是風險定價工具。
一個有用的比較對象是 CME。
芝加哥商品交易所（CME）既是期貨市場，也是重要的定價中心。參與者包括銀行、資產管理公司、保險公司和對沖基金。許多交易的目的是為了套期保值和資產負債表管理，而非投機。
預測市場與傳統預測市場的一個關鍵區別在於：它們直接交易概率，這使得結果的解讀更加直觀。
它們有可能成為核心的鏈上定價基礎設施嗎？
有可能，但僅在特定條件下。
事件必須具有經濟意義。價格區間、宏觀決策、協議發佈和估值指標都會產生真正的套期保值需求。體育賽事和名人八卦則不會。
流動性必須充足。缺乏流動性，價格就幾乎沒有信息價值。
隨著鏈上金融整合更多宏觀和金融活動，預測市場或將發展成為至關重要的基礎設施。如果這種情況發生，它們在對沖和套利方面的作用將擴大，而它們作為“賭場”的形象也將逐漸消失。
〈 預測市場不是賭場：三種使用方式——投注、對沖、套利〉這篇文章首先發佈於《 CoinRank 》。
