半個月前的 Lighter TGE，讓不少人都見證了一場新的「造富故事」。
據社群統計，Lighter 的空投規模躋身加密貨幣歷史第 10 名，總價值高達 6.75 億美元。社群媒體上，曬收益的截圖鋪天蓋地：有人用幾千美元的成本換來了五位數的空投，有人因為早期的持續交互獲得了超出預期十倍的回報。儘管專案方在快照前進行了一輪頗為嚴厲的女巫清洗，但大部分早期參與者和用戶都還是吃到了這波紅利和甜頭。
目前 $LIT 的價格穩定在 $2.5-$3 美元左右，雖然沒有重現 Hyperliquid 和 Aster 在 TGE 時的那種瘋狂行情，但 Lighter 的成功無疑為 Perp DEX 賽道再添了一把大火。
在這場狂歡背後，律動小編好奇的是：這些拿到不錯收益的用戶，究竟投入了多少？他們的策略是什麼？於是律動 BlockBeats 採訪了三位背景和策略完全不同的 Lighter 早期用戶，他們的故事或許能為你交互下一批 Perp DEX 提供一些啟發。
他們的成本與收益
茶不思（@mdzzi），一個在中文 Perp DEX 圈幾乎無人不知的名字。作為 Hyperliquid 的大戶，他同時也是 Lighter 中文區的第一個測試用戶和頭部用戶。
他與 Lighter 的緣分始於測試網階段，那是 2024 年 9 月，Hyperliquid 還沒發幣。「所以我完全沒想過 Lighter 空投的事，就是覺得好玩。」茶不思回憶道，當時他只是每天去領測試網的水龍頭，領到 500 USDC 的測試幣後開始測試開單，沒花任何真金白銀，也沒投入太多精力。
甚至茶不思還成為了 Lighter 測試網交易量排名第一的用戶。就這樣簡單的操作，測試網結束後他就獲得了一萬多積分。
圖為 Lighter 的工作人員 sebas 私訊茶不思，詢問排名第一的帳號是不是他
那時的 Lighter 還是個名不見經傳的小專案，團隊成員經常在各種 Space 裡蹲大家的輸出，也會主動 DM CT 上的活躍用戶，中文區和英文區都有。
而茶不思與 Lighter 團隊的結識，也正是在 2024 年 9 月的一場 Twitter Space 上。那場 Space 茶不思邀請了 Hyperliquid 社群的一些知名 OG，包括後來拿到近一億美元空投的土耳其大佬 NMTD，以及韓國等各地社群的活躍用戶，大家一起討論 Perp DEX 的未來和 Hyperliquid 的發展。「來聽的人不多，也就二三十人，但 Lighter 的工作人員也在聽，覺得我們聊的內容很有意思。」
那次 Space 後，Lighter 團隊主動聯繫了茶不思，聊 Perp DEX 賽道的未來和對 Hyperliquid 的看法，甚至很直接問他會不會去新加坡參加 TOKEN 2049，能否見一面。
「我當時還挺警惕的，覺得這人怎麼這麼自來熟，會不會是騙子？」茶不思坦言，最初的防備心讓他沒有深聊。但隨著後續接觸，他發現團隊確實在認真做事，背景也不錯，尤其是他們嘗試將 ZK 技術與 Perp DEX 結合的思路讓茶不思很感興趣，開始認真參與專案，和團隊溝通一些產品的細節，給一些建議之類的。
測試網結束之後，到了主網上線 alpha 階段，茶不思自然而然成為第一批充值真金白銀進去交易的用戶。「那其實我已經減少交易了，可能就做了十幾筆，但他們給的積分非常非常多。」他的大部分積分都來自早期，後來即使參與度降低，這些早期積分也為他鎖定了不錯的空投份額。
有意思的是，今年 1 月 Lighter 團隊還曾給茶不思發過 offer，邀請他負責 Lighter 的 APAC 市場，但他拒絕了。「一方面是當時產品體驗還比較一般，幣種少，而且市場已經有 Hyperliquid 這樣成熟的產品了，大家注意力都被吸走了。」
除了茶不思之外，韭菲特（@Dex_Jiufeite）也是律動 BlockBeats 小編認識很久的交易員朋友。2024 年 12 月，Hyperliquid 發幣後價格表現不錯，韭菲特果斷賣出了一部分 HYPE，用這筆收益繼續在 Lighter 上交易。
他在 2025 年 4 月就開始參與 Lighter，那時候專案剛上線不久，拿分效率依然還算不錯「大概兩三千交易量就能拿一積分」。韭菲特清楚記得，當時的規則是積分滿 300 才能獲得自己的邀請碼，這也成為他持續交互的第一個小目標。
與很多純粹為了空投而刷量的玩家不同，韭菲特有自己的一套「交易系統」，這套交易系統的利潤覆蓋了他在 Lighter 上付出的成本。最終，韭菲特拿到了 900 積分。按照 Lighter 的分配規則，1 積分對應 20 個 $LIT，以 3 美元的價格計算，他的空投價值約為 5.4 萬美元。
Lighter 是零手續費的 Perp DEX，這讓很多人覺得刷 Lighter 是沒有成本的。但韭菲特發現，這不意味著交易就完全沒有成本：還有點差、滑點這些隱形交易成本。
他觀察到很多人用腳本批量對沖交易來刷分，但往往忽略了一個關鍵問題：「如果全部用市價單對沖，延時造成的滑點，未必會比手續費低。」他專門對比過 Lighter 和其他幾家 dex 的綜合執行成本，發現當深度逐漸下降時，實際的交易執行成本就會大幅增加，尤其是 Lighter 平台上交易量相對較小的山寨幣。
可複製的交互技巧，普通人也能用的方法
雖然每個專案的空投規則都是獨特的，但成功擼毛的底層邏輯卻是相通的。透過與這些「過來人」的深入交流，我們總結出了一些在 Perp DEX 賽道具有普適性的交互經驗，這些方法不僅適用於 Lighter，也可以遷移到其他潛在空投專案上。
茶不思在 Lighter 上的優勢是他在賽道上的「線性敘事」，他從入圈到現在一直專注在 Perp DEX 賽道。「一直看著這個賽道在發展，也吃到了賽道發展的紅利。隨著賽道估值增長，我的財富也在增長。」他坦言這裡面有運氣成分，但更重要的是對賽道的持續關注和認知累積。
「2024 年 9 月的時候，誰能知道這東西怎麼樣呢？如果我說我那時候就很看好，那真的是馬後炮了。我就是單純對產品感興趣，看完白皮書覺得有意思，甚至找了個清華研究 ZK 的朋友一起討論技術細節。」
這種「不為擼毛而使用」的心態，反而讓茶不思抓住了最早的窗口。因此茶不思的建議是多去參與一些低成本的早期專案，像淘金時代的淘金者一樣不斷探索。「成本太高的話就變成賭博了。把成本壓到最低，去勇於探索別人還沒探索過的東西，說不定會有意外之喜。」
這一點建議在 Lighter 上其實很實用，因為在測試網階段 Lighter 團隊在推特上主動私訊了非常多的用戶邀請參與測試，但很多人因為戒備心太強而錯過了。「確實很多人都沒有想到這種團隊還會用著比較老套的方式 1 對 1 私訊去 marketing 的，其實還有一些專案也是這樣，他們可能用自己的官方帳號，很早期的時候給你發私訊，然後結果你錯過了，其實這種案例也不少了。」茶不思笑著說，「大家都覺得這麼好的機會怎麼可能輪到我啊，恰恰是這種想法錯失良機。」
而韭菲特也可以說是 Perp DEX 賽道的「老兵」了，從 2016 年進入幣圈，2018 年開始玩合約。從最早的 DYDX、GMX，到後來的 Aevo、Drift、Hyperliquid、Lighter，市面上的主流產品他幾乎都體驗過，因此可以說他非常注重產品體驗。
Hyperliquid 就是一個典型案例。韭菲特最初是看到其他 CT 的推薦才去嘗試的，但真正讓他留下來的是產品體驗。「鏈上交易的體驗特別好，對比 DYDX 那一批產品，Hyperliquid 真的不是一般的好。雖然我之前也玩過 Solana 上的 Drift 和 Aevo，但 Hyperliquid 的流暢度讓我印象深刻。」
這種「只交互好用的產品」的策略，讓他避免了在很多低品質專案上浪費時間。好的產品不僅用戶體驗更佳，往往也意味著專案方更認真，空投機率和價值也更高。「我從來不推我不玩的東西，我推的都是我已經深度體驗過、確認不錯的專案。」
選到好的產品，把規則研究透徹，推薦給身邊的朋友時也能分享最優解，而這樣還能順便賺返傭。朋友們更會優先使用他的邀請碼，這是韭菲特在 Perp DEX 賽道的另一大優勢，他不是簡單地到處發邀請連結，而是把每個平台的邀請機制研究得非常透徹。
「我會把平台的所有機制、規則全部告訴你，什麼就是什麼，不藏著掖著。」他的邏輯很清晰：無論如何，只要你要刷某個專案，就一定存在用誰的連結的問題。「那我就把所有規則告訴你，讓你找到自己的最優解。你能從我這拿到最優的返傭，我也能拿到邀請獎勵，雙贏。」
賣出 $LIT 還是繼續拿？
對於這次空投，茶不思目前還沒有賣出 $LIT，甚至還自己買了一些：「我比較看好它的路線圖，在以太坊做 L2，然後把 Aave 這些 DeFi 整合進來做統一帳戶，這比 Hyperliquid 用自己的 HyperEVM 搭建 DeFi 生態可能更有想像力。」
從估值角度，他也做了對比：「Hyperliquid 的體量已經很大了，再翻倍相對困難。但相對而言，$LIT 翻倍我覺得問題不大。」當然，他也強調這不是投資建議。「畢竟每個人的共識不一樣，很難說。我不賣是因為我成本很低，可以說是幾乎沒有成本。但如果你要買的話，我覺得還是得三思。」
和茶不思一樣，韭菲特也認為自己的交互成本基本沒有多少，因此也沒有賣出自己持有的 $LIT，且基於對 Lighter 的看好，所以也陸陸續續開了一些 $LIT 的多單。
「我後面刷其他 Perp DEX 的資金，基本都是 Hyperliquid 空投來的，而 Lighter 空投的 $LIT，我在之後賣出也會投入到下一個 Perp DEX。」這種「用空投養空投」的策略，讓韭菲特在後續專案中可以更從容地投入成本，不用擔心虧損。
Sam 的入場時機比茶不思和韭菲特晚了很多，他是在 2025 年 9 月份左右開始刷 Lighter 的，作為專業的擼毛工作室選手，自從結束了 Aster 的擼毛之後，也在尋找新的機會，於是他們把目光投向了 Lighter。
作為專業套利玩家和擼毛工作室，Sam 的策略最為激進，基本上拿到空投就賣了。他的邏輯很簡單：既然當初參與就是為了套利，那就應該在收益兌現後及時退出，而不是轉變成投資者心態去賭幣價上漲。
在 Sam 的精算中，只要在沒有做爆倉的情況下，他們大概花 20-30 美元的虧損，可以換取 1 到 2 個積分，其中包括交易滑點、點差、對沖成本等等。而在 OTC 市場上，1 積分的場外交易價格約 55 美元，後來甚至一路上漲到將近 100 美元。
「就是說，我們計算下來 Lighter 的 ROI 約為 2-3 倍，即使參與的不算早，但還是有明確的套利空間和非常合適的投資產出比，所以我們就決定大資金參與。」Sam 解釋道，這讓他即使在專案中後期進場，也能獲得不錯的收益。
「我進場的時候就算好了成本和收益，實現 2-3 倍這就是我的目標。達到目標就退出，不貪。」這種策略的優勢是風險可控，劣勢是可能錯過後續的大漲行情。但對於專業擼毛玩家來說，穩定的收益率比賭大漲更重要。
尋找下一個 Alpha 機會
掌握了這些技巧，下一個問題自然是：接下來還有哪些 Perp DEX 值得關注和交互？我們問了這三位「過來人」正在關注什麼專案，得到了一些有意思的答案。
茶不思對 Perp DEX 賽道的後續機會持謹慎態度。
「我可能很少會再去關注 Perpetual 了，因為 Hyperliquid 已經非常成熟、非常好用了。加上 Aster、Lighter 這樣的專案，他們已經吃到了這個賽道 80% 的紅利。」他認為，後面進場的用戶已經被「過濾得很乾淨」了，要麼是之前沒擼到的人，要麼就是已經吃到甜頭、繼續擼的老用戶。
「這其實跟後期的 Layer2 有點像了，虛假的數據繁榮。」茶不思坦言自己對這個現象有點擔憂。當一個賽道的空投預期被過度消耗，進來的用戶大多是為了刷量而刷量，真實用戶反而越來越少，專案方也越來越難判斷誰是真用戶、誰是羊毛黨。
他的策略轉向了尋找新的、還沒被大規模挖掘的賽道。「就像當初 Perp DEX 剛起來的時候，現在要去找下一個還沒被 KOL 帶火的方向。」這種思路確實值得借鑑，當所有人都在卷一個賽道時，真正的 Alpha 往往在別處。早期 Perp DEX 之所以收益高，正是因為參與的人少、專案方重視真實用戶。一旦變成全民刷量，這個優勢就消失了。
與茶不思不同，韭菲特依然在 Perp DEX 賽道深耕，但他的篩選標準非常嚴格，只做那些有明顯特色和優勢的專案。
「EdgeX 很不錯，最大的原因是我上班通勤時操作很方便。」韭菲特看重它的手機 APP 體驗，加上背景是知名做市商 Arbor Group 孵化，這讓他覺得可行性不錯。
韭菲特在今年 4 月同時進入了 Lighter 和 Variational，看中的是兩者各自的特色：Lighter 的優勢是零手續費和極低延遲，交易體驗確實不錯；而 Variational 則是採用了獨特的 Request for Quote 模式，而不是常見的 CLOB 機制，優勢和特點也非常明顯，這是其他平台沒有的。
此外讓韭菲特印象最深的還有 Extended，代幣化金庫、統一保證金機制、未來還有法幣出入金支援、有打通預測市場、現貨、借貸等這些閉環整個交易生態的願景，此外他特別提到團隊非常靠譜，文件更新頻繁，產品頁面的交易體驗也很好。這幾個 Perp DEX 的詳細介紹可見律動小編之前的文章：《Lighter 之後，下一批值得刷的 Perp DEX》。
在 Perp DEX 這個不算太新鮮的賽道裡，依然有許多普通人透過早期參與、持續交互、理性投入獲得可觀回報的機會。我們也發現，幾位採訪對象，其實也給大家提供了幾種可複製的路徑。
茶不思代表的是深度早期參與型玩家。不只是刷量，而是真正陪伴一個賽道、理解專案、參與社群、甚至給團隊提供建議和回饋。這種用戶往往能最早發現好專案，也最容易獲得團隊的認可和額外獎勵。
韭菲特代表的是專業交易型玩家。有自己的交易系統，能透過真實交易養活擼毛成本，還能研究透徹邀請機制賺返傭。這種玩家的優勢在於可持續性，不會因為單個專案的失敗而血本無歸。他的「用空投養空投」策略，讓他在這個賽道形成了正向循環。
Sam 則代表的是專業套利型玩家。精確計算成本和收益，即使在專案中後期進場也能透過套利獲得穩定回報。這種玩家的核心能力是風險控制、數據精算和資金管理。
下一個 Alpha 機會是誰？這個問題沒有標準答案。但保持警覺，保持好奇，保持理性，當下一個機會出現時，或許我們都能把握住。
本文感謝採訪對象：茶不思、韭菲特、Sam
