以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 警告說，如今的去中心化穩定幣不夠穩健，無法支撐加密貨幣的長期願景。他認為，加密貨幣行業需要新的設計，減少對美元的依賴，並降低被富裕人士掌控的風險。
Buterin 週日在 X論壇上發帖稱，現有模型存在三個核心缺陷，即依賴單一法幣價格參考、可被大量資金操縱的預言機系統以及扭曲穩定幣經濟的質押收益。
穩定幣——旨在保持穩定價值的加密貨幣，通常與美元或其他法定貨幣掛鉤——已成為數字資產市場增長最快的領域之一。在監管更加清晰和機構採用率不斷提高的推動下，穩定幣總市值在2025年飆升49%，到12月達到3060億美元。
銀行和金融科技公司正越來越多地探索發行自有代幣，而大型加密貨幣公司則將穩定幣視為連接傳統金融和區塊鏈的橋樑。其中，由特朗普支持的加密項目“世界自由金融”（World Liberty Financial）去年推出了與美元掛鉤的代幣USD1。
穩定幣的迅速制度化重新點燃了加密貨幣領域長期存在的爭論——這項技術究竟應該作為金融體系的去中心化替代方案，還是應該演變成受監管的金融體系延伸？批評人士警告說，由企業運營並以政府發行的美元為支撐的穩定幣，會破壞加密貨幣最初的目標，即抵抗審查、保護隱私和擺脫國家控制。
加密貨幣投資者應用程序 TYMIO 的創始人 Georgii Verbitskii 表示，Buterin 的擔憂凸顯了當前穩定幣模式的一個根本性缺陷。
“如果穩定幣旨在支持長期韌性，尤其是在國家或全球金融基礎設施層面，那麼依賴像美元這樣的單一法定貨幣就是一種結構性弱點，”Verbitskii 告訴Decrypt 。
他繼續說道：“從長遠來看，通貨膨脹、貨幣政策和政治控制不可避免地會滲透到這個體系中。”
Verbitskii 表示，像 Tether 的USDT和 Circle 的USDC這樣的主流代幣已經是高度機構化的產品，具有中心化的控制權，並且容易受到法幣通脹的影響。
他說：“一種真正全球性的穩定幣可能需要獨立於任何單一國家——可能基於多元化的資產或商品組合——並由難以用金融手段捕捉的機制來保障安全。”
布特林認為，從長遠來看，即使是穩定的美元掛鉤也會帶來風險。“短期內追蹤美元匯率或許可行，但在我看來，國家韌性的願景之一應該是擺脫對美元匯率的依賴，”他寫道。“從20年的時間跨度來看，如果出現惡性通貨膨脹，哪怕只是溫和的惡性通貨膨脹，又會怎樣呢？”
以太坊聯合創始人還警告說，大多數去中心化穩定幣依賴於預言機，而預言機很容易被大量資金攻陷。他表示，如果沒有更好的設計，協議就必須依靠從用戶身上榨取大量價值來保護自身，這使得系統吸引力下降，公平性降低。
“這正是我一直強烈反對金融化治理的重要原因之一，”布特林補充道。“它本質上缺乏攻防不對稱性，因此高水平的資源掠奪是維持穩定的唯一途徑。”
區塊鏈公司Concordium的首席執行官 Boris Bohrer-Bilowitzki 告訴Decrypt ，預言機去中心化是一個“需要實際的基礎設施建設，而不是治理作秀”的問題。
他表示：“目前的項目過度依賴傳統金融合作夥伴關係和企業支持，而忽視了基本面。合作伙伴關係對於推廣和大規模部署固然重要，但不應凌駕於監管合規、安全性和實際韌性之上。”
Buterin指出，第三個問題是質押收益。如果穩定幣用戶只能獲得幾個百分點的收益，而質押卻能提供更高的回報，那麼穩定幣的競爭力就會從根本上下降。
Buterin 概述了幾種可能的方法，包括大幅降低質押收益、創建更安全的質押形式，或者找到使可罰沒質押與穩定幣抵押品兼容的方法。
