自11月下旬以來，比特幣一直處於窄幅盤整區間，令交易員感到沮喪，並加劇了市場對未來重大走勢的猜測。波動性有所收窄，價格在關鍵心理價位附近企穩，市場參與者對未來的走勢也存在越來越大的分歧。一些分析師認為，這種長期盤整正在為新一輪上漲行情奠定基礎，而更廣泛的共識則警告稱，在形成可持續趨勢之前，比特幣可能還會經歷一輪下跌。
雪上加霜的是，頂級分析師 Darkfost 指出了一個重要且可能令人擔憂的鏈上發展趨勢：長期持有者（LTH）投降的跡象開始顯現。比特幣上一次出現類似價格水平是在 2025 年 4 月，大約九個月前。自那以後，大部分市場參與者以更高的價格買入了BTC，並在最近的回調中繼續持有。
如今，許多投資者都面臨著尚未實現的損失。需要注意的是，持有比特幣超過六個月的比特幣被歸類為長期持有者，這類持有者通常信念更強，對短期價格波動的敏感度更低。當這類持有者開始出現壓力跡象時，往往標誌著市場週期進入了一個關鍵階段。
LTH 的這種新壓力究竟會演變成短暫的震盪，還是會發展成更廣泛的投降，可能會對比特幣的下一步重大走勢起到決定性作用。
長期持有者投降的早期跡象開始顯現
我們目前在長期持有者 SOPR（已花費產出利潤率）指標上觀察到的現象，通常出現在熊市階段。LTH SOPR 指標衡量的是持有超過六個月的比特幣是在盈利還是虧損的情況下出售，從而能夠深入瞭解比特幣投資者中最具韌性的群體的投資信心。
近日，長期持倉價格指數（LTH SOPR）一度短暫跌破關鍵的1.0水平。這表明部分長期持有者——很可能是其中較年輕的部分——已經開始屈服，虧本拋售。從歷史經驗來看，這種行為反映出那些在週期高點附近買入、如今面臨長期下跌的持有者壓力不斷增加。
然而，目前這種趨勢仍然有限。LTH SOPR 的 30 日移動平均線仍維持在健康的 1.18 水平，這意味著長期持有者在過去一個月中實現了平均 18% 的收益。雖然這表明尚未出現普遍的拋售潮，但值得注意的是，該水平遠低於接近 2.0 的年度平均值，表明實際收益增速明顯放緩。
短期內，如果LTH SOPR進一步惡化，則預示著拋售壓力擴大，構成看跌信號。反之，已實現利潤下降也可能表明交易者正在逐步釋放拋售壓力。要形成看漲趨勢，LTH SOPR需要企穩並再次走高，以確認長期持有者信心的恢復。
比特幣價格在關鍵阻力位下方盤整
比特幣在經歷了10月份高點的大幅回調後，繼續在一個清晰的盤整區間內交易。從周線圖來看，價格目前略低於92,000美元至94,000美元的阻力區，該區域此前曾是支撐位。如今，這一價位代表著市場結構的一個關鍵轉折點。
儘管近期波動劇烈，比特幣仍高於其上升的200日移動平均線，該均線在8萬美元中段附近持續上揚。這表明，即使短期動能有所減弱，整體趨勢依然良好。100日移動平均線趨於平緩，反映出上漲動能的減弱，而50日移動平均線在拋售期間回落後仍在試圖企穩。
過去幾周的價格走勢呈現出一系列更高的低點，表明買方正在逐步入場，吸收拋售壓力。然而，在這一盤整階段，成交量有所下降，表明市場雙方缺乏強烈的買盤意願。這種現象是典型的盤整階段，通常預示著更大的方向性走勢即將到來。
如果比特幣價格持續突破 94,000 美元並收於其周線上方，則表明其強勢迴歸，並有望向 100,000 美元至 105,000 美元區間邁進。反之，如果未能守住 86,000 美元至 88,000 美元的支撐區域，則下行風險將增加，市場關注點將轉向更深的回調。目前，比特幣價格仍處於平衡狀態，市場正積蓄力量，等待其下一步的決定性走勢。
題圖來自 ChatGPT，圖表來自 TradingView.com。
