比特幣巨鯨重返現貨市場，價格再次逼近 10 萬美元

週二，比特幣價格飆升至97,000美元以上，此前大型交易員在經歷了數週受ETF驅動的拋售後重返現貨市場。此舉使100,000美元關口重回爭奪，並預示著市場主導力量的轉變。

近期鏈上和衍生品數據顯示，此輪上漲並非由散戶槓桿推動。相反，巨鯨們正在現貨市場大量買入比特幣，而小額交易者則通過期貨市場追漲。這一點至關重要，因為由現貨買家主導的上漲行情往往持續時間更長。

鯨魚在買入，散戶則利用槓桿。

CryptoQuant的期貨平均訂單規模圖表顯示出一個清晰的模式。隨著比特幣價格從8萬美元中段上漲到9.5萬美元以上，通常與巨鯨和基金相關的大額訂單也隨之增加。

與此同時，期貨市場的小額交易激增。這意味著散戶交易者主要通過槓桿而非現貨購買進入市場。

這種分化至關重要。以往的市場頂部，通常是散戶引領，大戶拋售。而這一次，大戶率先買入，散戶隨後跟進。

這種結構更符合早期趨勢階段，而不是週期後期爆發。

現貨買家推動價格從84,000美元反彈

CryptoQuant 的另一張圖表顯示，比特幣的每日百分比變化從 11 月份的大量紅色尖峰轉變為 1 月份的穩定綠色簇。

這種變化反映的是真實的買盤壓力，而非空頭擠壓。當價格呈階梯式上漲且回調幅度較小時，通常意味著現貨需求吸收了供應。

比特幣價格受此走勢影響，從約 84,400 美元反彈至超過 96,000 美元。11 月份主導市場的拋售壓力已經消退。

ETF重置掃清了障礙

本月初，美國現貨比特幣ETF市值蒸發超過60億美元。這波拋售主要來自10月份價格峰值後入場的尾盤買家，他們最終虧損離場。

比特幣價格在 86,000 美元左右的 ETF 成本價附近徘徊，該價位起到了支撐作用。贖回放緩後，價格趨於穩定。

這清除了弱勢玩家，並重新調整了倉位。隨後，大戶開始在較低層級重建倉位。

比特幣從未離開其宏觀牛市

從11萬美元跌至8.5萬美元並非牛市的終結，而是第一輪投機行情的結束。

這一階段槓桿作用被大幅削弱，迫使ETF投資者退出市場。隨後進入重新積累階段，強勢投資者在價格橫盤整理期間繼續買入。

現在，比特幣再次進入擴張階段。隨著新資金的迴歸，價格正在突破。

比特幣目前守住了 95,000 美元上方，這是自 12 月初以來所有上漲行情的瓶頸。此次突破錶明，市場主導權已重新回到買方手中。

如果鯨魚繼續主導現貨市場，且ETF拋售保持溫和，那麼價格有望突破10萬美元大關。如果需求持續增長，價格甚至有可能再創新高。

目前的數據顯示，這波上漲行情建立在真實資本之上，而非脆弱的槓桿之上。這為比特幣帶來了數月以來最強勁的基礎。