原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）
作者 | 叮噹（@XiaMiPP）
繼昨日 BTC 強勢突破 95000 美元關鍵阻力位後，今日凌晨 BTC 延續上漲勢頭，最高觸及 97924 美元，目前暫報 96484 美元；ETH 突破 3400 美元，目前暫報 3330 美元；SOL 價格最高上漲至 148 美元，目前暫報 145 美元。與 BTC 相比，ETH 和 SOL 仍徘徊在關鍵阻力區間，尚未形成明確的趨勢性突破。
衍生品方面，根據 Coinglass 數據，昨日全網爆倉達 6.8 億美元，其中空單爆倉 5.78 億美元，多單爆倉 1.01 億美元；Glassnode 發文表示，市場反彈導致空單清算規模創下自 “1011 崩盤 ”以來新高。
根據 msx.com 數據，美股收盤時三大股指普跌，但加密概念股卻普漲，ALTS 漲超 30.94%，BNC 漲超 11.81%。這種情況並不多見，支撐加密市場如此強勁上漲的動力到底在哪？
ETF資金轉向
資金層面，自 2025 年 10 月中旬以來，BTC 現貨 ETF 整體處於淨流出或小規模淨流入的偏弱狀態，市場缺乏明確的增量資金信號。然而，近一週在連續四個交易日淨流出之後，BTC 現貨 ETF 轉為連續兩日淨流入，其中 1 月 13 日單日淨流入規模高達 7.5 億美元，成為階段性的重要信號。相比之下，ETH 現貨 ETF 仍然表現疲軟。
從價格行為來看，一個值得關注的變化正在發生。比特幣在北美交易時段的累計回報率約為 8%，而歐洲時段僅錄得約 3% 的溫和漲幅，亞洲交易時段甚至對整體表現形成拖累。
這一現象，與 2025 年底形成鮮明對比。當時，比特幣在北美時段累計下跌高達 20%，價格一度回落至 8 萬美元附近。第四季度，美國市場開盤時段往往伴隨著拋售壓力，而現貨比特幣 ETF 幾乎每天都面臨資金外流。
如今，最強勁的回報卻恰恰出現在美股開盤後不久，而過去六個月，這段時間恰恰是比特幣表現最疲軟的時期。
宏觀數據：沒有壞消息，但也缺乏寬鬆催化
宏觀層面，本週公佈的 12 月 CPI 年同比維持在 2.7%（與前值持平，符合市場預期），核心 CPI 年同比小幅升至 2.7%（前值 2.6%，略高於部分預期），顯示通脹壓力仍具一定粘性；但 11 月 PPI 年同比意外升至 3.0%（高於預期的 2.7%），零售銷售月環比也錄得較強增長（超出市場預期），消費端數據表現強勁，這在一定程度上支持了經濟增長仍有韌性的觀點。
雖然 12 月 CPI 數據整體較為溫和（月環比 0.3%符合預期，年率未進一步加速），但通脹尚未明顯回落至美聯儲舒適區間，結合前期就業報告顯示的勞動力市場韌性，市場普遍認為美聯儲在 1 月底的議息會議上繼續維持利率不變的概率極高，幾乎已無降息預期。這也意味著短期內政策寬鬆的催化劑仍較缺乏。據 CME“美聯儲觀察”，美聯儲 1 月維持利率不變的概率達到 95%。
不過，2026 年降息預期值得期待，美聯儲理事米蘭重申今年需要降息 150 個基點。
監管立法進展：CLARITY Act 成焦點
在短期行情之外，近期最值得關注的中長期變量是《CLARITY Act》的立法進展。該法案旨在為美國加密市場建立全面監管框架，主要目標包括：
- 釐清 SEC（證券型資產）和 CFTC（商品型數字資產）的監管邊界；
- 明確數字資產分類（證券、商品、穩定幣等）；
- 引入更嚴格的信息披露、反洗錢和投資者保護要求，同時為創新預留空間。
隨著參議院銀行委員會修訂並投票定於 1 月 15 日舉行，美國加密立法正式進入“衝刺階段”。委員會主席 Tim Scott（共和黨）於 1 月 13 日公佈了 278 頁修訂文本，該文本此前經歷了數月的兩黨閉門談判，並迅速引發超過 70 項（部分統計為 137 項）修正案提議，圍繞穩定幣收益與 DeFi 監管的分歧迅速升溫，加密行業、銀行遊說團體與消費者保護組織全面介入。
而且，在加密行業內部也並未形成統一立場。1 月 14 日，Coinbase CEO Brian Armstrong 公開宣佈撤回支持，稱審閱文本後認為法案“在 DeFi 禁令、穩定幣獎勵機制扼殺、政府過度監控等方面問題太多，比現狀更糟”。他強調 Stand With Crypto 將對週四修訂投票進行評分，檢驗參議員是“站在銀行利潤一邊，還是消費者/創新獎勵一邊”。業內知情人士認為，Coinbase 的公開反對“影響重大”，可能左右法案命運。
在 Coinbase 公開表示反對後，a16z、Circle、Kraken、Digital Chamber、Ripple、Coin Center 等多家頭部機構和協會公開表態支持參議院共和黨版本，認為“任何清晰規則都優於現狀”，能為市場注入長期確定性，並定位美國為“全球加密之都”。（推薦閱讀《CLARITY審議突遭推遲，為何業界分歧如此嚴重？》）
其它觀察：以太坊質押需求走強與 Strategy 持續加碼
以太坊質押需求持續走強。當前，鎖定在信標鏈中的 ETH 數量已超過 3,600 萬枚，佔網絡流通供應量的近 30%，對應質押市值超過 1,180 億美元，連續刷新歷史新高。此前的最高佔比為 29.54%，出現在 2025 年 7 月。以太坊網絡目前約有 90 萬個活躍驗證者，同時仍有約 255 萬枚 ETH 正在排隊等待進入質押隊列。這意味著，至少從鏈上行為層面觀察，既有質押者的短期拋售意願依然有限，網絡整體更傾向於“鎖定而非釋放”。
除此之外，以太坊上的開發者活動和穩定幣交易量均創歷史新高。推薦閱讀《ETH 質押數據反轉：退出清零 VS 進入激增 130 萬枚，何時抄底？》
比特幣儲備公司 Strategy（原 MicroStrategy）本週繼續執行其長期加碼策略，斥資約 12.5 億美元，以約 91,519 美元的價格購入 13,627 枚 BTC。由此，其比特幣總持倉量已增至 687,410 枚，價值約 658.9 億美元，整體持倉成本均價約為 75,353 美元。
投行 TD Cowen 近期將其一年期目標價從 500 美元下調至 440 美元，理由是持續發行普通股及優先股帶來的稀釋效應，令比特幣收益率預期走弱。分析師預計，Strategy 在 2026 財年或將增持約 15.5 萬枚比特幣，高於此前預測，但更高的股權融資比例將壓低單股比特幣持有增長幅度。
TD Cowen 同時指出，儘管短期收益率承壓，但隨著比特幣價格回升，2027 財年相關指標有望改善。報告亦強調，Strategy 在近期比特幣價格回調階段仍選擇持續加碼，且融資所得大多直接用於購入比特幣，顯示其戰略目標並未發生動搖。整體而言，分析師仍對 Strategy 作為“比特幣敞口工具”的長期價值持相對積極態度，並認為其部分優先股在收益與資本增值層面具備一定吸引力。至於指數納入問題，MSCI 目前尚未將比特幣儲備類公司剔除出指數體系，這在短期內被視為利好因素，但中長期仍存在不確定性。
Arthur Hayes 也稱，本季度其最核心的交易策略是做多 Strategy（MSTR）和 Metaplanet（3350），將此作為押注 BTC 重回漲勢的槓桿標的。
市場展望：結構性變化與反彈條件
綜合來看，加密市場正站在一個重要拐點之上，傳統“四年週期”是否仍然有效，或將在未來數月內被揭曉。
加密市場做市商 Wintermute 在其最新的數字資產場外交易市場回顧中分析：2025 年，比特幣並未展現出典型四年週期中應有的強勢特徵，而山寨幣週期則幾乎消失。這一現象在其看來，並非短期波動或節奏錯位，而是一種更深層次的結構性變化。
在這一前提下，Wintermute 認為，2026 年若要出現真正意義上的強勢反彈，其觸發條件將明顯高於以往週期，且不再依賴單一變量。具體而言，至少需要以下三種結果中的一種得到驗證。
首先，ETF 與加密財庫（DAT）公司的配置範圍，必須從比特幣和以太坊進一步向外擴展。目前，美國現貨 BTC 與 ETH ETF 在客觀上將大量新增流動性高度集中於少數大市值資產之上，這雖然提升了頭部資產的穩定性，卻也顯著壓縮了市場寬度，導致整體表現出現嚴重分化。只有當更多加密資產被納入 ETF 產品或企業級資產負債表，市場才有可能重新獲得更廣泛的參與度與流動性基礎。
其次，BTC、ETH 以及 BNB、SOL 等核心資產，需要再次出現具有持續性的強勢上漲，並重新創造足夠明顯的財富效應。2025 年，傳統意義上“比特幣上漲—資金向山寨幣擴散”的傳導機制基本失效，山寨幣的平均上漲週期被壓縮至約 20 天（而前一年約為 60 天），大量代幣在解鎖拋壓下持續走弱。在缺乏頭部資產持續拉昇的前提下，資金很難產生向下溢出的動力，山寨行情自然難以被激活。
第三，也是最具決定性的一點，散戶注意力需要真正回流加密市場。儘管散戶並未完全離場，但其新增資金目前更多流向標普 500、AI、機器人、量子計算等高增長主題。2022—2023 年的極端回撤、平臺破產與強平記憶，疊加 2025 年加密資產整體跑輸傳統股市的現實，使得“加密＝暴富”的敘事吸引力大幅削弱。只有當散戶重新相信加密市場具備超額回報潛力，並以規模化方式迴歸，市場才有可能重新獲得過去那種高度情緒化、近乎狂熱的上行動能。
換言之，在結構性變化已然發生的背景下，未來的反彈不再是“是否會來”，而是“以何種條件、通過哪條路徑被重新點燃”。
