我認為比特幣熊市再也不會像以前那樣了。 散戶投資者無關緊要。我們有比特幣ETF，還有像Strategy這樣的公司，它們會不斷積累，從不賣出。 去年在我看來是值得紀念的一年： -對黃金下跌超過40%。 其他所有資產都在上漲，唯獨比特幣下跌。 -以美元計價下跌6.3%。 -以英鎊和歐元等其他貨幣計價，跌幅更大。 我認為那些預期會有70-80%跌幅的人會失望的。 當然，這不包括任何黑天鵝事件。 大部分波動性將轉移到 $MSTR 和其他比特幣國庫公司。反過來，它們會抑制BTC的下跌。 現在情況不一樣了。

沒錯，我還要補充一點，我認為零售市場實際上至關重要，因為大眾投資者的需求歷來推動著：(i) 機構推出產品以滿足需求，例如去年摩根大通、摩根士丹利和高盛就採取了重要舉措（儘管我們目前仍然更側重於合格投資者而非零售客戶，但我預計隨著市場普及，這一範圍會呈指數級增長）；(ii) 監管機構和生態系統利益相關者（評級機構等）調整現有框架以適應大眾需求特徵。當然，這一切都建立在對比特幣支持的數字信貸產品的實際、可衡量的需求之上，僅BTC的累積量就超過了每日挖礦量。 這甚至又多了一個理由（如果還需要理由的話），我認為我們還沒有看到牛市真正開始，而XAU/ BTC達到XAU牛市增長前的平價在我看來將是明顯的轉變信號。