- CLMM通過將流動性集中在活躍的價格區間，而不是將資金分散到不活躍的價格水平，來提高資本效率。
- CLMM將流動性提供轉變為一種主動策略，需要選擇範圍、監控和定期調整。
- CLMM提供更高的潛在費用，但同時也伴隨著更大的複雜性、範圍風險和更快的無常損失風險。
CLMM為 DeFi 引入了集中流動性，允許流動性提供者在特定價格範圍內部署資金，以提高資本效率、費用產生和市場深度。
介紹
在去中心化金融（DeFi）的早期階段，流動性提供主要依靠被動機制。用戶將代幣存入流動性池，智能合約會自動將這些流動性分散到所有可能的價格水平上。這種被稱為標準自動做市商（AMM）的設計簡單易用，但遠非高效利用資金。
為了更形象地說明這一點，假設你正在銷售瓶裝水。按照傳統的AMM模式，你需要在全國高速公路沿線每隔一英里就開設一家門店，包括幾乎無人通行的長距離路段。資源被部署到各個角落，甚至在需求稀少的地方也是如此。
集中流動性做市商（CLMM）從根本上改變了這種模式。CLMM 並非將流動性均勻地分配到整個價格區間，而是允許流動性提供者僅將資金分配到交易活動最有可能發生的特定價格區間。
在這個比喻中， CLMM允許您只在高速公路最繁忙的路段開設店鋪——也就是交通流量最大、交易最活躍的路段。通過將流動性集中在最關鍵的環節， CLMM在顯著提高資本效率的同時，也保留了去中心化做市的核心原則。
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什麼是濃縮液體？
簡而言之，集中流動性是指在自定義價格範圍內分配的流動性，而不是均勻分佈在所有可能的價格範圍內的流動性。
在早期的AMM設計中（例如Uniswap V2中使用的設計），流動性均勻分佈在整個價格曲線上。雖然這種方法簡單直接，但卻導致了資金效率低下。資金池中很大一部分資產實際上從未用於交易，尤其是在價格相對穩定的交易對中，例如穩定幣交易對。
CLMM模型（例如Uniswap V3中引入的模型）直接解決了這一限制。CLMM允許流動性提供者僅在其選擇的特定價格範圍內部署資金。例如，提供者可以選擇僅為價格在0.99美元至1.01美元之間的某個穩定幣交易對提供流動性，而不是為所有價格提供流動性。
這樣做可以使流動性“集中”在當前市場價格附近——也就是交易最有可能發生的價格區間。這正是CLMM的核心理念：將資金集中到真正需要的地方，而不是分散到不活躍的價格水平上。
CLMM 的工作原理是什麼？
在結構層面上， CLMM引入了幾項關鍵的設計變更，使得流動性能夠集中而不是均勻分佈。
✅蜱蟲
為了支持自定義價格範圍， CLMM將整個價格區間劃分為稱為“tick” （最小价格變動單位）的小而離散的段。您可以將最小价格變動單位視為分隔不同價格區域的邊界標記。
創建流動性頭寸時，流動性提供者必須選擇一個最低報價單位（tick）和一個最高報價單位（tick） 。這兩個報價單位定義了流動性部署的確切價格範圍。超出此範圍，該頭寸將不再參與交易。
✅活躍流動性
在CLMM系統中，只有噹噹前市場價格落入選定的價格區間時，流動性才被認為是活躍的。
只要價格保持在您設定的上下限之間，您的流動性就會被交易者積極使用，您也能賺取交易手續費。但是，如果價格突破或跌破這些限值，您的倉位就會變為非活躍狀態。此時，您的流動性將停止產生手續費，直到價格回落到您選擇的範圍內。
該機制確保只有接近市場價格的流動性才能用於交易。
✅資本效率
CLMM最顯著的優勢在於提高了資本效率。由於流動性提供者不再需要將資金分散到遠離市場價格的各個價格水平，因此可以用更少的總資本支持相同規模的交易活動。
例如，通過將流動性集中在較窄的價格區間內，在CLMM中投入1000美元的用戶，其每日交易手續費可能與在傳統AMM資金池中投入5000美元的用戶相同。資金得到了更有效的利用，而不是分散到不活躍的價格區間。
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CLMM風險
雖然CLMM模型可能帶來更高的潛在回報，但它也比標準的AMM模型更復雜、要求更高。CLMM模型下的流動性提供需要持續關注，而非被動參與。
❗價格超出範圍
如果市場價格超出您選擇的範圍，您的流動性頭寸將完全轉換為兩種資產之一，並保持閒置狀態。在此期間，該頭寸將不再產生交易手續費。只有當價格重新回到您的範圍或您手動調整頭寸後，手續費才會恢復產生。
❗無常損失
由於流動性集中在較窄的價格區間內，價格波動的影響會被放大。如果市場走勢與您的持倉方向相反，無常損失的累積速度可能比流動性分散在更寬價格區間的標準AMM資金池更快。
❗運營複雜性
標準AMM池的管理相對簡單——您只需存入資產，其餘的都由協議自動處理。相比之下， CLMM則需要進行市場分析和策略性決策。一些流動性提供者會主動調整流動性範圍，而更高級的用戶甚至可能運用博弈論策略，並根據市場情況頻繁地重新平衡倉位。
概括
集中流動性做市商能夠加深DeFi市場的流動性並提升效率。交易者受益於更緊湊的價格，而流動性提供者則有機會提高資本回報。然而， CLMM將流動性提供從被動收益機制轉變為主動投資策略。
對於 DeFi 新手來說，通常建議從小額倉位開始，或者繼續使用標準的AMM池。一旦你對CLMM 的概念（例如價格區間和最小价格變動單位）有了紮實的理解，你就可以更有信心地逐步探索更高級的流動性策略。
〈 什麼是集中流動性做市商（CLMM）？ 〉 本文文章首發於《 CoinRank 》。
