編譯：Yuliya，PANews
《All-In Podcast》是全球最受歡迎的科技與商業播客之一，由四位頂級風險投資人兼好友共同主持。這四位主持人分別是：Jason Calacanis（Uber和Robinhood早期投資人，播客主持人，負責控場）、Chamath Palihapitiya（億萬富翁，Social Capital創始人，被稱為“SPAC之王”，觀點犀利）、David Friedberg（The Production Board創始人，擁有深厚的科學背景，被稱為“科學蘇丹”）、以及 David Sacks（美國首任“AI和加密貨幣沙皇”，馬斯克密友，Craft Ventures聯合創始人，前Paypal高管，近期深度參與美國政治活動）。在本期節目中，四人圍繞2026年的政治、商業、科技趨勢進行了深度預測，話題涵蓋加州財富稅、特朗普經濟學、AI對就業的影響、地緣政治以及具體的投資建議。
以下是本次對話的詳細內容，PANews對此進行了編譯：
序幕：逃離加州與財富稅危機
Jason Calacanis（以下簡稱Jason）： 歡迎回到世界排名第一的播客。David Sacks，大家都很想知道，你搬到德克薩斯州後適應得怎麼樣了？
David Sacks（以下簡稱Sacks）： 我很喜歡這裡70華氏度（約21攝氏度）的天氣。我在12月完成了搬家，買了新房，去了車管所，還為Craft Ventures簽了奧斯汀辦公室的租約。一切都辦妥了。
Jason： Chamath，你們呢？
Chamath Palihapitiya（以下簡稱Chamath）： 我們要來考察一下，但還沒做最終決定。
Sacks： 最搞笑的是，我們在群裡討論加州財富稅時，Chamath還在那兒演，說“我要留下來戰鬥，我不會離開我的家”。結果我接到經紀人的電話，說她正在幫Chamath找房子。
Jason：哇哦！Chamath在搞“背後交易”嗎？
Chamath ：我只是在對沖我的賭注！如果你看看我們那些明確已經離開的朋友，他們的淨資產總和大約有5000億美元。這對加州的長期預算非常不利。如果再算上那些還在觀望但可能被迫離開的人，大概加州預算預估的一半可徵稅財富都會流失。
Sacks：我預測這（加州財富稅）將是全年的話題。他們正在收集簽名，大概需要85萬個簽名就能把這個提案送上選票。如果在4月份確定上榜，將會引發巨大的恐慌，很多人會因為無法承擔風險而離開。即使2026年沒通過，大家也預期2028年會有某種版本捲土重來。這正是我決定離開的原因。
Chamath ：如果你是一個有好點子的創業者，你很難在這裡創業。因為一旦你成功了，手裡握著大量非流動性股票，卻要支付這些股票估值的5%作為稅款，這會讓你自己的公司破產。
Sacks：而且如果你的公司第二年歸零了怎麼辦？你還欠著稅單。另外，Larry Page和Sergey Brin（谷歌創始人）離開的原因之一可能是提案中的超級投票權條款。該條款規定，如果你擁有超級投票權，稅務局會將你的所有股份按超級投票權的倍數來計算價值。比如他們擁有谷歌52%的投票權，谷歌市值4萬億，那他們的淨資產可能被視為各擁有1萬億美元，而不是實際的2000億。對他們來說，5%的稅實際上變成了25%甚至50%的稅。
Jason ：閃電預測一下，這項“資產扣押稅”會通過嗎？
David Friedberg（以下簡稱Friedberg）: 我認為它上不了選票。
Chamath：我認為不會通過，但會上選票。
Sacks： 之前Polymarket上預測它上選票的概率只有45%，但在Ro Khanna和Bernie Sanders介入後飆升到了80%。只有兩種情況它上不了：一是工會（SEIU）沒錢收集簽名，二是Gavin Newsom（加州州長）能通過談判讓他們撤回。
Chamath： 但如果上了選票，通過的概率是40%。
2026年最大的商業贏家
Jason：接下來是商業贏家。去年的預測，Friedberg選了機器人和自動駕駛硬件，Chamath選了美元穩定幣，Gavin選了善用AI的大公司，我選了特斯拉和谷歌。可以說我們都預測得很準。Friedberg，你今年選誰？
Friedberg：我有兩個選擇。
- 第一是華為。我認為華為與中芯國際合作，在芯片領域深入佈局，他們正火力全開，今年的表現將超出西方的預期。
- 第二是Polymarket，它已經從一個古怪的小眾市場，演變成一個能提供時事洞見的平臺，我預計它今年會迎來爆發。繼我們看到它與紐約證交所的合作後，我預計所有交易所，包括Robinhood、Coinbase，甚至納斯達克，今年都會有所動作。預測市場不僅會成為市場，更會成為新聞。
Chamath：我選擇銅。在一個日益走向單邊主義和強調國家經濟韌性的世界裡，我們仍然嚴重低估了全球對少數幾種關鍵元素的需求與供應之間的缺口。在這種背景下，最有望“一飛沖天”的資產就是銅。它是目前最有用、最便宜、最具延展性和導電性的材料，從數據中心到芯片，再到武器系統，無處不在。按照目前的速度，到2040年，全球銅供應將出現約70%的缺口。
Sacks：我認為2026年將是IPO的大年。將會有大量的公司成功上市，創造數萬億美元的新市值。過去一段時間，人們擔心上市公司數量在萎縮，很多公司被私有化。2026年將是這一趨勢的重大逆轉，這也是“特朗普繁榮”的一部分。
Jason：我去年選對了谷歌，今年我的選擇是亞馬遜。我認為他們將成為第一家“企業奇點”，即機器人為公司貢獻的利潤將超過人類。他們的自動駕駛公司Zoox進展順利，同時他們正在用機器人大規模替代人類員工。在奧斯汀，我們現在在亞馬遜上訂購任何東西都能實現當日達，這背後就是巨大的自動化倉庫和物流網絡在支撐。
Sacks： 我認為Jason對亞馬遜的判斷最終會是正確的，但原因跟他給出的完全無關。
2026年最大的商業輸家
Jason：聊完贏家，再來看看輸家。去年的預測，我們都很有共識，Friedberg、Chamath和Gavin都指向了企業級SaaS（軟件即服務），我則選擇了傳統汽車公司和房地產。事實證明，企業級SaaS在2025年確實表現不佳，像ServiceNow、Workday、DocuSign等公司的股價都出現了下跌。Friedberg，你今年對商業輸家的預測是什麼？
Friedberg：我認為州政府將面臨巨大的融資困難。隨著對州政府機構浪費、欺詐和濫用行為的曝光越來越多，人們將開始質疑其長期的償付能力。更嚴重的是，各州巨大的未實現養老金負債問題將在今年暴露出來，這會讓人們意識到州政府財政存在一個巨大的黑洞。
Chamath：我選擇軟件工業複合體，也就是那些向美國企業出售授權SaaS的公司。這是一個年產值三到四萬億美元的經濟體，但其中90%的收入來自於“維護”和“遷移”這兩個環節。隨著AI模型和技術的進步，我認為這兩個環節的經濟機會將急劇萎縮和收縮。企業仍然需要軟件，但增量收入會大大降低，這將嚴重衝擊上市的SaaS公司。
Sacks：我還是選擇加州。因為財富稅的陰影和嚴苛的監管環境，正在將商業和資本趕出這個州。我真心希望你們是對的，這個法案最終上不了選票。如果它真的上了，將會出現恐慌性的出逃。
Jason：我的選擇是美國的年輕白領工作者。我認為他們現在越來越難找到入門級的工作，因為公司發現用AI實現自動化比培訓應屆畢業生更容易。我看到很多公司正在用AI取代底層的一些重複性任務，而這些任務通常是由剛畢業的年輕人來完成的。這並不是說年輕人沒有機會，而是他們需要變得更有韌性、更自立，並且必須學會使用AI工具。
Friedberg：我對此有不同看法。我從一些CEO朋友那裡聽說，現在招聘應屆生很困難，不是因為AI，而是因為文化問題。很多Z世代的畢業生似乎缺乏工作的積極性、組織能力和執行功能。這可能是一個新冠疫情時期的特殊現象，也可能是一種更深層次的文化變遷。所以我認為，年輕人就業難的問題，是文化因素和AI自動化的共同結果。
Jason：我認為兩者都對。可能這些年輕人要麼被寵壞了，要麼父母有足夠的錢讓他們混日子。但我也確實看到很多公司告訴我，他們可以取代底層三分之一的任務，而這些任務通常是由剛畢業的年輕人做的。
2026年最重大的交易
Jason：接下來預測一下2026年最重大的交易。Sacks，你有什麼看法？
Sacks：我不想指名具體的公司，但我認為代碼助手（Coding Assistants）和工具使用（Tool Use）領域將有重大突破。就像2022年底的聊天機器人一樣，這個領域的熱度正在急劇上升，我認為今年會變得越來越重要。
Friedberg：我認為俄烏衝突將在今年得到解決。有很多經濟和政治因素在推動這一進程，這將為該地區帶來更多穩定。
Chamath：我認為不是某個具體的交易，而是一種交易方式的變革：IP授權交易將取代傳統的併購（M&A）。由於反壟斷審查越來越嚴格，大型併購變得極其困難。所以公司會轉而採用大規模的IP授權協議來獲取技術和人才。谷歌與Character.AI，微軟與OpenAI，英偉達與Grok的合作都是這種模式的體現。我認為這種交易類型在2026年將變得更加普遍和成熟。
Jason：我認為我們會看到一筆超過500億美元的鉅額併購。可能是蘋果、Meta、微軟或亞馬遜中的一家，去收購像XAI、Mistral、Perplexity或Anthropic這樣的AI新貴。我知道這些AI公司大多想獨立上市，但我認為一筆無法拒絕的報價終將出現。特朗普總統可能會指示政府“讓併購再次偉大”，這對美國保持全球競爭力至關重要。
2026年最大膽的逆向思維預測
Jason：接下來是大家最喜歡的部分：最大膽的逆向思維預測。去年的預測裡，我說OpenAI會失去領先地位，事實也的確如此；Chamath預測主要銀行會爆發危機；Gavin預測GDP會出現超過5%的年增長；Friedberg則預測社會主義將捲土重來。可以說，大家的預測都相當有前瞻性。Friedberg，你今年的逆向預測是什麼？
Friedberg：我的預測基於一個前提：伊朗將會發生革命，阿亞圖拉政權將會倒臺。但這並不是我的逆向觀點，我認為這會發生。我的逆向觀點是：伊朗的倒臺不會給中東帶來穩定，反而會引發更多衝突。 很多人認為伊朗是破壞地區穩定的力量，但我認為它實際上起到了某種“穩定”作用。一旦這個政權消失，其他阿拉伯國家（如阿聯酋、沙特、卡塔爾等）將為爭奪權力和影響力而爆發新的衝突，尤其是在巴勒斯坦“兩國方案”出現後。中東的局勢會比任何人預期的都更加糟糕。
Sacks：我的逆向預測是：AI將增加而不是減少對知識型工作者的需求。 我要引用“傑文斯悖論”（Jevons' paradox）：當一種資源的成本下降時，對其的總需求反而會增加，因為人們會發現更多的用例。例如，生成代碼的成本降低，將導致社會創造出海量的軟件；放射學掃描的成本降低，將使得掃描變得普及化，從而需要更多的放射科醫生來解讀和驗證AI的結果。所謂的“失業敘事”不僅是錯誤的，我們實際上會看到就業的增長。
Chamath：我有兩個逆向預測。
- 第一：SpaceX不會進行IPO，而是會反向併入特斯拉。 我認為埃隆·馬斯克會藉此機會，將他兩個最重要的資產整合到一個股權結構中，以鞏固他的控制權。
- 第二：各國央行將意識到黃金和比特幣的侷限性，並尋求一種全新的、可控的加密範式。為了維護國家主權，他們需要一種可交易、安全且完全私密的資產，這種資產不易被其他國家（無論是朋友還是敵人）所窺探。而且從技術上講，它必須能夠抵禦未來5到10年內可能出現的量子計算對現有加密體系的挑戰。
Jason：我的逆向預測是：中美之間的對峙將在很大程度上得到解決。 我認為這可能會成為特朗普總統第二任期的標誌性成就。雙方將達成一種雙贏的工作關係，而不是一方輸掉的零和遊戲。
2026年表現最佳的資產
Jason：去年，Gavin預測的高帶寬內存製造商（如美光）股價暴漲230%，Friedberg預測的中國科技股也表現優異。今年，你們認為什麼資產會表現最好？
Friedberg：我再次選擇 Polymarket。它的網絡效應正在顯現，它正在取代傳統媒體和市場的功能，潛力巨大。
Chamath：我選擇一籃子關鍵金屬。這與我前面提到的銅的邏輯一致，在地緣政治和供應鏈重塑的大背景下，這些基礎材料的需求將是剛性的。
Sacks：我選擇科技領域的擴張超級週期。這仍然是我“特朗普繁榮”理論的一部分。而且，就在我們錄製節目的今天，亞特蘭大聯儲剛剛將其對第四季度GDP增長的預測上調至驚人的5.4%。
Chamath：大家沒有意識到幾件事。
- 第一，由於移民問題，非農就業數據被重置了，低收入人群的收入增長非常迅猛。
- 第二，AI帶來的生產力提升。
- 第三，2026年即將生效的減稅政策。
所有這些因素結合在一起，形成了一個巨大的增長動力。不要做空美國經濟，它已經準備好騰飛了。6%的GDP增長並非不切實際。
Jason：在這種經濟即將起飛、利率可能下調、人們手頭有閒錢的大環境下，我的選擇是投機和博彩領域，包括像 Robinhood、Polymarket、PrizePicks和Coinbase這類平臺。人們會有更多的閒錢去進行下注和投機。
2026年表現最差的資產
Jason：去年我們對錶現最差資產的預測驚人地一致，幾乎都指向了企業級SaaS和傳統汽車/房地產，事實也證明了我們的判斷。Sacks，你今年預測哪個資產會表現最差？
Sacks：我認為是加州的高端豪宅。受到財富稅傳聞的持續影響，這個市場將面臨巨大壓力。我甚至希望，如果財富稅提案最終失敗，能出現一個“死貓式反彈”，好讓我把手裡的房產清掉。
Chamath：我認為是碳氫化合物（Hydrocarbons），也就是石油。我認為石油價格下跌的趨勢是不可逆轉的。無論你對氣候變化的看法如何，電氣化和儲能技術的趨勢是不可阻擋的。這會不斷縮小石油的有效使用場景。我認為油價更有可能跌向每桶45美元，而不是回到65美元。
Friedberg：我認為Netflix將是表現最差的資產（前提是他們沒有完成對華納兄弟的收購），或者更廣泛地說，表現最差的將是傳統媒體股。Netflix的內容庫正受到四面八方的挑戰，而且他們現在給內容創作者的條件（成本加10%）非常苛刻，導致很多優秀創作者不再願意與他們合作。如果他們不通過併購來擴充內容庫，將面臨巨大困境。而傳統媒體正被獨立創作者和公民新聞（Citizen Journalism）所挑戰。
Jason：我選擇美元。我們的國債持續增長，今年預計將再增加兩萬億美元。如果特朗普總統真的將軍事預算增加50%，那將直接計入我們的債務。這一切都會對美元的價值構成挑戰，這也是我們看到人們轉向黃金、白銀甚至銅的原因之一。
2026年最值得期待的趨勢
Jason：去年我們期待的趨勢包括M&A和IPO的迴歸、AI的飛速發展以及核能的建設。今年，你們最期待什麼趨勢？
Friedberg：我認為伊朗成為一個獨立的民主國家將是今年最值得期待的趨勢。那裡的人民，尤其是年輕人，渴望自由，經濟危機也正在推動這場變革。這可能是重塑中東格局的最重大事件。
Sacks：我最期待的趨勢是對各級政府支出的審計。我們需要把“去中心化的DOGE（政府效率部）”常態化，讓公眾看到錢都花在了哪裡。
Chamath：我期待的是“特朗普主義”的擴張。無論你的政治立場如何，作為經濟參與者，括經營企業、投資股市或參與加密貨幣投機，理解全球經濟格局的變化至關重要。單邊主義、經濟韌性，這是一個巨大的趨勢，其結果將是巨大的GDP增長。
Jason：我仍然堅持去年的預測，並將其延續到2026年：IPO市場的王者歸來。我認為像SpaceX、Anduril、Stripe、Anthropic或OpenAI這些巨頭中，至少會有兩家在今年提交上市申請。這將引爆市場，對硅谷、對這些公司的員工、對持有他們股份的養老基金和捐贈基金來說，都是一個激動人心的時刻。
2026年最大的政治贏家
Jason：好了，讓我們進入正式的預測環節。首先，誰會是2026年最大的政治贏家？回顧一下去年的預測，Friedberg說是年輕候選人，Gavin（嘉賓主持）說是特朗普和中間主義，Chamath說是財政保守派，我說是X世代和千禧一代的代表人物。Friedberg，你今年的選擇是？
Friedberg：美國民主社會主義者（DSA）。就像MAGA運動佔領了共和黨一樣，我認為DSA正在佔領民主黨，這個趨勢將在2026年得到鞏固。
Chamath：任何一個致力於打擊聯邦、州和地方層面浪費、欺詐和濫用行為的人。 這是一條開放的賽道，我認為這個政治策略在2026年會非常有效。
Sacks：我認為“特朗普繁榮”（Trump Boom）將是最大的政治贏家。經濟的好消息已經開始顯現：通脹降至2.7%，核心CPI 2.6%，三季度GDP增長4.3%，貿易逆差是2009年以來最低，裁員人數大幅下降。標普500指數不斷創新高，油價下跌，抵押貸款成本下降了3000美元，實際工資上漲了超過1000美元。我預測到6月份，我們會看到75到100個基點的降息，並且得益於更大的標準抵扣額和對小費、加班費等的免稅政策，4月份將有大規模的退稅。這一切都將對明年的政治格局產生巨大影響。
Jason： 你預測GDP會是多少？
Sacks：我選5%。
Chamath：我認為下限是5%，上限是6.2%。要知道，如果我們能達到6%，在現代世界中，唯一能做到這一點的準競爭對手只有中國，而且是在它對聯邦、州和地方經濟擁有完全協調和主導的時期。我們能在民主和資本主義下做到這一點，將是驚人的。
Friedberg：我預測是4.6%。
Jason：我的預測在JD Vance和“Mamdani時刻”（The Mamdani Moment，指像紐約市長Zohran Mamdani這樣的年輕社會主義者）之間搖擺，但我最終選擇“Mandami時刻”。他只有34歲，而民主黨似乎認為走向完全的社會主義是2026年最容易的獲勝方式。我認為特朗普因為忽視了美國工薪階層的需求，反而為這條路線提供了空間。他現在更像一個新保守主義者，今年轟炸了七個國家，還威脅要佔領哥倫比亞和格陵蘭島，這讓很多人感到失望。
2026年最大的政治輸家
Jason：說完贏家，我們來談談輸家。去年我和Gavin都預測是普京，Chamath預測是進步主義，Friedberg預測是支持戰爭的新保守主義者。Sacks，你認為2026年最大的政治輸家是誰？
Sacks：我認為是民主黨中間派（Democratic Centrism）。這其實是你們認為社會主義者會贏的另一面。原因有二：
- 一是社會主義意識形態在民主黨基礎選民（尤其是年輕人）中佔據上風；
- 二是因為選區劃分，絕大多數國會選區已經沒有真正的競爭，民主黨現任議員唯一真正的威脅來自其左翼的挑戰者，所以即使是溫和派也被迫向左轉。
Chamath：2026年最大輸家是 門羅主義（The Monroe Doctrine）。我認為歷史學家回顧特朗普總統任期時，會重寫它。我認為存在一個明確的“特朗普主義”，它勝過了門羅主義。我們如何看待戰爭？如何看待我們的勢力範圍？如何看待經濟多邊主義與單邊主義？所有這些都過時了。特朗普的觀點是半球主導地位，在非常具體的情況下采取主動干預，比如打擊販毒集團、控制移民、確保重要資產。我們有更多交易性的關係，這使我們能隨時做出反應。
Friedberg：我認為2026年最大的政治輸家是科技行業。人工智能和科技財富已經成為左右兩派民粹主義的靶心。右派內部正在分裂，科技與MAGA的聯盟正受到民粹主義的強力挑戰；而左派則因為科技與右派的結盟而變得強硬。我認為2026年的中期選舉將是一場針對科技行業的全民公投。
Chamath：Friedberg說得太對了。我昨天剛和三位資深的共和黨參議員會面，他們對一些科技公司和其領導人感到非常失望和不信任。
Sacks：我認為科技行業的天然盟友是MAGA，因為我們仍然相信財產權和創新。如果民主黨真的走向社會主義，他們會想要重塑你與財產權的關係。民粹主義右派之所以憤怒，是因為他們記得審查、去平臺化和影子禁令。科技公司需要與保守派進行一些“真相與和解”的會議。很多公司當初是在拜登政府的壓力下才這麼做的，而且他們也犯了一個錯誤，就是隻給左翼事業捐款。
Jason：我同意Sacks的觀點，2026年最大的政治輸家將是民主黨中間派。
Sacks：Jason，你兩次提到特朗普是新保守主義者，我必須回應一下。新保守主義的特點是：大規模入侵、長期佔領和國家建設。但特朗普做了這些事嗎？沒有。以委內瑞拉為例，整個行動只持續了三個小時，沒有美國人喪生，堪稱完美。我們並沒有推翻整個政權，而是與現有政權合作。這是一種全新的範式，不是新保守主義。
Jason：我承認，特朗普的軍事行動確實非常精準高效，我們的軍隊表現卓越。但事情總有出差錯的可能。如果行動失敗，我們俘虜了人質，那今天的討論就會完全不同。我們必須保持謹慎。
