《華爾街日報》援引的最新研究表明，美國關稅正在悄然對國內經濟產生負面影響。這在一定程度上解釋了為什麼加密市場自10月份的拋售潮以來一直舉步維艱，未能反彈。
德國基爾世界經濟研究所的一項研究表明，從 2024 年 1 月到 2025 年 11 月徵收關稅後，高達 96% 的關稅成本將由美國消費者和進口企業承擔，而外國出口商只需承擔 4%。
近2000億鎂的關稅幾乎全部流入了美國經濟。
關稅正變得越來越類似於國內消費稅。
這項研究駁斥了一種流行的政治論點，即“關稅由外國生產商支付”。事實上，是美國進口企業在入境口岸支付關稅，他們要麼自行承擔這筆成本，要麼將其轉嫁給最終消費者。
大多數外國出口商維持了價格不變。他們只是減少了對美國的出口，或者將產品轉向其他市場。結果，貿易量下降了，但進口價格並沒有變得更便宜。
經濟學家將這種影響比作一種隨著時間推移逐漸上漲的消費稅。價格不會變異上漲；相反，增加的成本會逐漸通過供應鏈傳導至消費者。
美國前總統特朗普因多個歐洲國家反對他購買格陵蘭島的計劃，對它們加徵了新的關稅。來源：Truth Social美國通脹保持穩定，但壓力正在上漲。
2025 年美國通貨膨脹率總體上保持相對穩定，因此許多人認為關稅不會產生重大影響。
然而，據《華爾街日報》援引的研究顯示，六個月後，只有約20%的關稅成本反映在零售價格中。其餘部分則由進口商和零售商默默承擔，下降了他們的收益。
這種延遲有助於解釋為什麼通貨膨脹沒有上漲，而人們的購買力卻在逐漸下降，這一事實卻鮮為人知。換句話說，經濟壓力一直在累積，而不是立即爆發。
這與加密市場停滯不前有何關係？
加密市場嚴重依賴閒置資金流動。當家庭和企業信心增強並願意投資風險資產時，加密價格往往會上漲。
關稅悄然提取了這部分資金流。消費者不得不增加支出，企業也承擔了額外的成本。結果，閒置資金減少，對加密等投機性資產的投資也受到限制。
這就是為什麼，儘管加密在10月之後沒有大幅下降，但也沒有出現新的上漲行情動力。市場進入的是流動性停滯階段，而不是熊市。
10月份的價格下降抹去了大部分槓桿債務，並減緩了流入ETF的資金。正常情況下，當通脹下降時，風險偏好會更快恢復。
但實際上，關稅悄然維持了金融環境的收緊。通脹率仍高於目標水平，美聯儲也繼續保持謹慎立場。因此，流動性並未放鬆。
因此，加密價格已經橫盤整理了相當長一段時間。目前沒有恐慌情緒，但也沒有任何催化劑能夠推動長期上漲。
簡而言之，新的關稅數據無法解釋加密的全部波動性。然而，它們確實解釋了市場為何持續停滯不前。
關稅悄然迫使金融體系收緊，耗盡了閒置的投資資本，並延緩了風險偏好的恢復。
