到 2025 年，去中心化衍生品已成為 DeFi 的重要組成部分，而dYdX則躋身最具影響力的平臺之列。憑藉超過 1.5 萬億美元的累計交易量以及將協議成功與代幣持有者利益掛鉤的全新代幣經濟模型，該協議不再僅僅是一個去中心化交易所 (DEX)，而是正在發展成為一個完整的市場基礎設施層。
2025年將被銘記為去中心化金融（DeFi）從實驗階段過渡到機構持續參與階段的轉折點。根據最新發布的dYdX 2025年度生態系統報告，該協議已成功完成從追逐偶發性波動到構建程序化、可持續流動性的轉變。
隨著全球鏈上永續合約交易量接近 10 萬億美元大關，dYdX 向深度整合、專業級執行和穩健的回購模式的戰略轉型表明，“去中心化華爾街”的願景終於走向成熟。
關鍵數字：1.55萬億美元與復甦敘事
該協議所有版本的總交易量達到1.55萬億美元。報告還顯示，年內交易量呈現U型復甦趨勢。
在第二季度相對平靜之後（受整體市場盤整的影響，交易量下滑至160億美元），該協議在第四季度強勢反彈。2025年第四季度交易量飆升至343億美元，創下全年最高紀錄。
這次反彈不僅僅是市場波動的副產品，而是由社區主導的市場地圖工具的推出以及一系列費用假期推動的，這些措施使得BTC-USD和SOL-USD等旗艦交易對的流動性與頂級中心化交易所（CEX）的流動性達到了平價。
2025 年的關鍵協議指標包括：
- 協議收入：自dYdX v4 推出以來已產生 6470 萬美元費用。
- 質押安全：向維護dYdX鏈的用戶發放 4800 萬美元獎勵。
- 市場擴張：市場總數躍升至 386 個，資產可用性提高了 200%。
- 用戶採用率： dYdX持有者數量同比增長近 85%，目前共有超過 98,100 個獨立地址。
代幣經濟學 2.0：回購飛輪的運作
多年來，DeFi治理代幣的實用性一直備受爭議。2025年， dYdX通過擴大其dYdX回購計劃的規模，給出了一個明確的答案。該計劃最初只是一個試點項目，後來發展成為一個協議層面的回購機制，由財政子DAO系統地執行和管理。
通過一系列由治理主導的升級，尤其是第 313 號提案，社區投票決定將 75% 的協議淨收入用於從公開市場系統性地回購dYdX代幣。這些代幣不會被銷燬，而是會被質押以進一步去中心化和保障網絡安全，從而產生飛輪效應：
- 交易量越大，費用越高。
- 費用增加會導致更大規模的回購。
- 回購會增加質押的dYdX數量，從而增強網絡安全並減少流動性供應。
截至2026年1月，該計劃已回購並質押了846萬枚dYdX，回購時總市值為172萬美元。這一機制促成了3.3%的穩定中位質押年化收益率，在波動較大的市場中為長期持有者提供了可預測的收益。
Solana Spot 和非捆綁式用戶體驗
2025 年最重要的技術里程碑之一是Solana原生現貨交易的推出。此前， dYdX一直是永續合約的代名詞。通過擴展產品範圍，涵蓋現貨市場，該協議現在能夠滿足更廣泛的機構策略需求，例如跨市場對沖和現貨交易。
該報告還重點指出，用戶通過Pocket Pro Bot （一款 Telegram 原生交易界面）與協議交互的方式發生了重大轉變。dYdX 通過與交易者在其常用的社交應用平臺上互動，顯著降低了准入門檻。這種非捆綁式方法使用戶無需離開其社交工作流程即可管理倉位、追蹤排行榜並執行交易。
此外，Market Mapper計劃實現了資產上架流程的去中心化。社區成員無需等待中央委員會批准即可提交新的市場提案。這使得dYdX能夠覆蓋加密資產的長尾部分，確保其始終是新興代幣的首選平臺。
機構級基礎設施：彌合差距
為了與中心化交易所 (CEX) 等競爭，亞秒級延遲和執行公平性是不可妥協的。2025 年報告展示了該協議底層架構的重大改革。
訂單錄入網關服務 (OEGS)和指定提案人的實施顯著提高了區塊時間的穩定性。通過將關鍵基礎設施遷移到“裸機”服務器，Ops SubDAO 成功地將每月運營成本從 35,000 美元降低到僅 6,000 美元，同時降低了高頻交易者的延遲。
機構用戶的採用率進一步提升，這得益於與 CoinRoutes、 CCXT和 Foxify Trade 等專業級工具的深度集成。這些集成使對沖基金和做市商能夠將dYdX視為一個程序化終端，從而實現中心化和去中心化交易場所之間訂單流的無縫路由。
治理與子DAO時代：主權機器
2025年，該生態系統處理了創紀錄的135項治理提案，展現了DeFi領域罕見的社區參與度。SubDAO模式現已全面投入運營，由專門的實體管理協議的不同方面：
- dYdX基金會：專注於戰略協調和監管清晰度。2025年，該基金會發布了一份符合MiCA標準的白皮書，概述了在不斷變化的歐洲監管環境下需要考慮的合規事項。
- 運營子DAO：負責dYdX鏈的技術健康狀況，管理協議升級（v8.1）和公共驗證器儀表板。
- 財政部子DAO：管理財政部資產從4500萬DYDX擴張到超過8500萬dYdX，同時監督回購計劃。
- dYdX Grants Ltd：重新啟動，投入 1310 萬dYdX，用於資助高影響力研究、開發者工具和生態系統發展計劃。
dYdX激增：2000 萬美元的催化劑
為了開啟新的一年，該生態系統推出了dYdX Surge，一項獎金高達 2000 萬美元的交易大賽。與傳統交易大賽偏袒“巨鯨”不同，Surge 旨在獎勵在廣泛市場中持續穩定地提供流動性和交易量的參與者。
該項目取得了巨大成功，僅在聯盟營銷渠道就促成了170億美元的交易量增長。到2025年底，聯盟營銷計劃進行了全面升級，為頂級合作伙伴提供高達50%的收入分成，確保推動該計劃發展的影響者和平臺能夠共享收益。
展望 2026 年， dYdX基金會的宗旨很明確，那就是從“不惜一切代價的增長”轉向“可持續的市場主導地位”。
預計未來一年鏈上交易量將超過 10 萬億美元， dYdX正加倍投入其分發策略。這包括通過移動機器人增加資金流向、深化機構 API 支持，以及持續關注監管合規dYdX以更精簡的成本結構、更積極的代幣匹配模式以及最終能夠與中心化巨頭匹敵的技術棧邁入 2026 年。對於那些關注“DeFi 與 CeFi”之爭的人來說，這份 2025 年報告明確表明，鏈上優勢不再是理論，而是價值 1.5 萬億美元的現實。
