重點總結
- DeFi 產業近期經歷了周期性高點，隨後代幣估值大幅下跌。
- 總鎖定價值 (TVL) 是評估 DeFi 協議價值的關鍵指標。
- 加密貨幣借貸市場具有永續發展的潛力，這得益於其獨特的價值主張。
- 今年加密貨幣領域的資本形成速度非常快。
- DeFi 商業模式可分為瞬時活動和常青資本形成。
- 由於將非生產性資產轉化為生產性資產的需求，加密貨幣領域的借貸業務仍保持著強勁的成長動能。
- Celsius 和 BlockFi 等平台的衰落使 DeFi 借貸平台受益。
- Morpho與Coinbase的整合顯著提升了以比特幣為抵押的抵押貸款業務。
- 由於缺乏可追溯性，加密貨幣領域的槓桿系統會帶來重大風險。
- 跨庫存款會將風險分散到多個基金中，這很危險。
- 由於交易量低，許多加密資產可能不值得其宣稱的市值。
- 由於加密貨幣資產流動性差，估值面臨挑戰，因此採用基金中基金的策略是明智的。
- 大多數加密貨幣平台無法產生足以支撐其代幣估值的收入。
- 極少有加密貨幣新創公司在投資時就能獲利。
- 在當前市場環境下，創投家願意為人才支付高額溢價。
嘉賓介紹
Wyatt Khosrowshahi 是 Castle Island Ventures 的投資人，專注於利用公共區塊鏈的基礎設施和應用。在 2023 年 7 月加入 Castle Island Ventures 之前，他曾擔任Shima Capital的投資分析師，負責評估利用區塊鏈技術改進 Web 2.0 產業的公司。他曾參與撰寫《總價值損失》報告，該報告評估了 DeFi 市場，包括借貸協議。
DeFi市場的周期性特徵
- 「近期DeFi產業經歷了周期性高峰，隨後代幣估值大幅下跌。」—懷亞特
- 10 月 10 日的暴跌導致加密代幣估值和 DeFi 指標顯著下降。
- 「總鎖定價值 (TVL) 是評估 DeFi 協議價值的關鍵指標。」—Wyatt
- TVL 經常被視為 DeFi 協議的融資工具的衡量標準。
- 了解 DeFi 市場表現的時間軸對於評估協議估值至關重要。
- DeFi 市場的周期性特徵會影響代幣估值和協議指標。
- 代幣估值的下降反映了更廣泛的市場趨勢和波動性。
- 市場參與者必須考慮TVL和其他指標才能準確評估DeFi協議。
加密貨幣借貸市場的可持續性
- 「加密貨幣借貸市場之所以可持續，是因為它們提供了一種獨特的價值主張，這種價值主張在加密貨幣領域之外是無法複製的。」——懷亞特
- 將非生產性資產轉化為生產性資產的需求推動了貸款業務的持續發展。
- 「今年加密貨幣領域的資本快速累積是其顯著特徵。」——懷亞特
- 加密貨幣借貸市場受益於快速迭代的啟動平台和資本形成。
- 「DeFi的商業模式可以分為兩大類：瞬時活動和持續資本累積。」——懷亞特
- 不同商業模式之間的差異凸顯了信貸市場的角色。
- 借貸市場被認為是加密貨幣領域最具永續性的業務之一。
- 加密貨幣借貸的獨特價值主張無法在數位資產領域之外複製。
DeFi借貸平台的興起
- 「由於將非生產性資產轉化為生產性資產的需求持續存在，借貸是加密貨幣領域最持久的業務之一。」——懷亞特
- Celsius 和 BlockFi 等中心化平台的衰落為 DeFi 借貸平台創造了機會。
- 「用戶從多頭部位釋放資金的需求，仍然是藉貸市場中一個持續存在的用例。」——懷亞特
- Aave和 Morpho 等 DeFi 借貸平台利用了中心化金融體系失敗留下的空白。
- 對釋放多頭頭寸資金的持續需求推動了借貸市場的發展。
- DeFi借貸平台的興起是由於中心化借貸平台的失敗。
- 用戶持續尋求收益和釋放資金，從而支撐了借貸市場的持續發展。
- DeFi借貸的興起反映了更廣泛的市場動態和用戶動機。
加密貨幣借貸中的槓桿和風險
- 「Morpho與Coinbase的整合顯著促進了以比特幣為抵押的借貸業務成長。」—懷亞特
- 循環的概念允許用戶利用收益型代幣獲得更高的回報。
- 「槓桿系統缺乏可追溯性，為加密貨幣市場帶來了重大風險。」—懷亞特
- 加密貨幣領域的槓桿系統難以監控，增加了市場風險。
- Morpho與Coinbase的整合對借貸市場產生了重大影響。
- 用戶可以透過利用循環等策略來最大化收益。
- 加密貨幣領域的槓桿系統帶來了透明度和風險管理的挑戰。
- 以比特幣為抵押的借貸呈指數級增長，凸顯了市場動態。
加密貨幣借貸的風險與策略
- 「交叉存款策略極度危險，因為它將同樣的風險分散到多個基金。」—懷亞特
- 目前的貸款策略可能並不代表對貸款市場長期穩定的賭注。
- 「加密貨幣的可組合性也帶來了可組合風險，即一種收益穩定幣的破產可能會引發廣泛的問題。」——懷亞特
- 交叉存款金庫會集中風險，對投資人構成重大風險。
- 可組合風險的概念凸顯了加密貨幣借貸中的系統性脆弱性。
- 目前的貸款策略可能無法長期持續。
- 加密貨幣的可組合性可能會導致廣泛的問題，例如，如果某種穩定幣破產。
- 金庫策略中的風險集中對市場穩定性構成重大挑戰。
市場動態和估值挑戰
- 「由於交易量低，許多加密資產可能並不值其宣稱的市值。」——懷亞特
- 由於評估非流動性資產有許多挑戰，採用基金中基金的策略是明智的。
- 「基金需要謹慎對待虛增淨資產值（NAV）的行為，以避免收取過高的費用。」——懷亞特
- 惡意或疏忽的基金經理人可能會虛增資產價值，從而影響投資者的費用。
- 交易量低會導致資產估值出現重大差異。
- 在波動劇烈的市場中，採用基金中基金策略有助於管理投資風險。
- 虛增基金淨值會導致費用過高，並引發基金管理的道德問題。
- 加密貨幣估值方面的挑戰凸顯了透明度和盡職調查的必要性。
宏觀經濟因素對加密貨幣的影響
- 「加密貨幣對利率高度敏感，其運作方式類似於宏觀交易。」——懷亞特
- 當前利率收緊的環境為加密貨幣提供了強勁的牛市理由。
- 「加密貨幣在惡性通貨膨脹和低利率環境下蓬勃發展。」——懷亞特
- 由於加密貨幣具有風險資產的性質，利率對其市場產生重大影響。
- 貨幣政策收緊為加密貨幣創造了潛在的成長機會。
- 加密貨幣在惡性通貨膨脹和低利率環境下表現良好。
- 宏觀經濟環境會影響加密貨幣的表現和市場動態。
- 對於投資者而言，了解利率與加密貨幣之間的關係至關重要。
貸款市場韌性及未來趨勢
- 「由於借貸成本和市場規模的動態變化，貸款市場無論在高利率環境還是低利率環境下都能蓬勃發展。」——懷亞特
- 隨著利率下降，預計貸款市場的借貸規模將會增加。
- 「貸款市場可能被低估了，但這並非普遍真理，需要長期投資眼光。」—懷亞特
- 高利率環境和低利率環境都能使貸款市場受益。
- 要想在貸款市場中實現潛在價值，必須具備長期的投資眼光。
- 利率下降可能會導致借貸規模和市場狀況的復甦。
- 信貸市場的韌性凸顯了其對不斷變化的經濟環境的適應能力。
- 信貸市場的未來趨勢取決於利率動態和投資期間。
加密貨幣的估值和投資策略
- 「目前DeFi協議的估值並不能反映它們如果成功後的潛在市場規模。」—懷亞特
- 從早期協議階段到商業化，對許多團隊來說都是一個巨大的挑戰。
- 「加密貨幣市場的估值很大程度上受資本供應量的影響，而非內在價值。」——懷亞特
- DeFi協議的估值可能與其潛在市場規模不符。
- 從早期協議階段到商業化階段的過渡帶來了營運方面的挑戰。
- 資本供應對加密貨幣市場估值有顯著影響，進而影響投資決策。
- 了解潛在市場總量對於評估 DeFi 協議的潛力至關重要。
- 投資策略必須考慮估值與內在價值之間的脫節。
加密貨幣領域的演進格局
- 「過去兩年，加密貨幣領域的細分市場劃分已達成共識，明確了借貸和交易等不同類別。」——懷亞特
- 加密貨幣流程涉及多個階段：發行、結算、兌換、借貸和策略。
- 「加密貨幣產業正經歷與傳統金融類似的探索階段，在這個階段，公司的估值會根據其商業模式進行重新評估。」—懷亞特
- 關於產業劃分的共識明確了加密貨幣活動的分類。
- 加密貨幣產業正經歷類似傳統金融的探索階段。
- 了解加密貨幣流程的各個階段對於掌握生態系統動態至關重要。
- 產業分析和商業模式評估會影響估值和投資策略。
- 加密貨幣領域的不斷演變影響著市場認知和分類。
