報告覆蓋了加密市場包括宏觀經濟、比特幣、協議層、DeFi、穩定幣、消費者加密、前沿技術、機構採用、監管政策和2026年主題等諸多內容。

文章作者：Dogie

文章來源：奔跑財經

Binance Research 發佈了《FULL YEAR 2025 & THEMES FOR 2026》年度報告，其不僅對 2025 年全年進行了全面回顧，並 2026 年行業發展主題進行了預測。

報告覆蓋了加密市場包括宏觀經濟、比特幣、協議層、DeFi、穩定幣、消費者加密、前沿技術、機構採用、監管政策和2026年主題等諸多內容。

如果用一句話總結 2025 年的加密市場，那就是：“里程碑與波動並存”。

一方面，基礎設施和機構接納度取得了實實在在的進展。

比特幣 ETF 持續吸金，僅在美國就淨流入超 213 億美元，像貝萊德這樣的資管巨頭旗下產品，規模甚至超過了最大的黃金 ETF。

穩定幣出圈，年交易額飆升至 33 萬億美元，已經超越了 Visa 等傳統支付巨頭，成為全球支付的新骨幹。

近 200 家上市公司將比特幣納入資產負債表，持倉總量突破 110 萬枚，佔比特幣總供應量的 5.5%。

但另一方面，市場的“脾氣”依然不小。

全球加密貨幣總市值雖首次站上 4.2 萬億美元峰值， BTC 更是創下 12.6 萬美元的歷史新高，但年末市場卻逆勢下跌 7.9%，總市值徘徊在 3.35 萬億美元左右。

（圖: 2025 加密貨幣總市值下降 7.9%）

這種大起大落的背後，是宏觀因素的強勢主導。加密市場“不靈”了？

它已不再是獨立賽道。

過去，我們看減半、看技術升級。現在，市場定價權已移交給了美聯儲的利率、美國的財政法案和地緣衝突。

報告指出，2025 年比特幣與美股的相關性飆升至 0.43，而在美國政府關門、數據真空期間，加密市場與傳統資產罕見“脫鉤”下跌。

這裡透露出一個關鍵信號。

加密資產的價格，越來越受傳統宏觀經濟和金融週期的影響，早已不再僅僅是圈內的技術或敘事。

換句話說，加密貨幣正在“成熟”，既要享受機構資金湧入的榮光，也要承受全球經濟冷暖帶來的陣痛。過去靠炒作敘事賺快錢，現在必須讀懂國債收益率和財政赤字。

趨勢一：2026年“風險重啟”

報告認為，2026 年市場最大的驅動力，可能來自政策。概括下來是：財政刺激、貨幣寬鬆、監管放鬆，將共同為加密市場注入流動性。

首先是財政刺激。

以美國“OBBBA”法案為代表的財政刺激（如退稅、企業投資激勵），預計將在 2026 年第一季度向經濟注入大量現金。

歷史經驗表明，直接流入家庭的現金，往往會更快地流入高風險資產（如 meme 幣、NFT）。

（圖: 2026 年一季度財政刺激接近 2021 年來最高水平）

其次是貨幣寬鬆。

美聯儲預計將持續降息，政策利率可能降至 3% 左右，同時重啟資產購買計劃，全年預計注入 5000-6000 億美元流動性。

歐洲等國家央行預計也將轉向降息和“擴表”，為市場提供更充裕的流動性。對加密資產來說，低成本資金意味著更多資金會流向高風險高回報的市場。

最後是監管清晰化。

除了穩定幣監管框架（美國《GENIUS 法案》為穩定幣建立了首個聯邦層面的監管框架，歐盟 MiCA 法規也已進入實施階段），美國《清晰法案》有望在 2026 年通過，明確加密資產的監管歸屬，減少行業不確定性。

合規道路越清晰，越能打消傳統機構的顧慮，吸引“正規軍”入場。

這對普通人意味著什麼？ 

一個更加寬鬆的貨幣環境和更明確的遊戲規則，可能會讓市場情緒從2025年的“數據迷霧”轉向“風險重啟”。

但需要注意的是，這並不意味著單邊上漲，而是市場結構可能會從散戶驅動，更多地轉向由機構和主權級流動性主導。

趨勢二：穩定幣邁向金融基礎設施

2025 年，穩定幣（與法幣掛鉤的加密資產）迎來了 "高光時刻"。全年市值暴漲近 50%，突破3050 億美元，日交易量更是達到 3.54 萬億美元。這一數字是 Visa 的 2.6 倍，意味著全球每天有海量資金通過穩定幣流轉。

（圖: 穩定幣月均交易量超越 VISA）

其中 Ethena 的 USDe 表現最為亮眼，通過國債抵押和對沖策略，一度成為第三大穩定幣，峰值市值達 148 億美元。

（圖: 穩定幣流動性前 10 協議）

如果說 2025 年是穩定幣的“爆發年”，那麼 2026 年可能就是它融入日常生活的“應用年”。

報告指出，穩定幣的下一步增長，將與新銀行（Neobank）應用深度結合。這些建立在區塊鏈上的應用，憑藉更低的運營成本，能夠為用戶提供比傳統銀行更高的儲蓄收益。

更重要的是，像 PayPal、Stripe 這樣的支付巨頭，以及 Visa、萬事達卡等卡組織，都在積極擁抱穩定幣，將其整合進自己的產品中。

穩定幣不再只是加密交易的 "中轉工具"，而是開始滲透到跨境支付、企業結算、個人儲蓄等真實場景。

趨勢三：機構從“買幣”到“用鏈”

機構對加密貨幣的態度，正在發生一個根本性轉變：從單純的價格投機，轉向將區塊鏈技術嵌入核心金融工作流程。

最明顯的信號，就是美國現貨 BTC ETF 的火爆 —— 全年淨流入超213 億美元，其中 BlackRock 的 IBIT ETF 一家就吸金 250 億美元，遠超其他同類產品。

更重要的是，機構資金不再侷限於 BTC，而是延伸到了 RWA（真實世界資產，即將國債、股票等傳統資產代幣化）領域。

2025 年，RWA 的總鎖倉量（TVL）突破 170 億美元，首次超過 DEX（去中心化交易所），成為 DeFi 領域的第五大品類。

（圖: RWA TVL 超越 DEX）

這一趨勢的深層含義是： 未來的加密市場，價值將不僅來自於資產升值，更來自於區塊鏈作為高效、可編程的金融基礎設施所帶來的使用需求。

機構帶來的不僅是資金，更是真實的應用場景和流動性。

重要的警告：警惕“數字國債”泡沫

在上市公司大舉買入比特幣的熱潮中，報告也發出了一個冷靜的警告：需要警惕一些 “數字資產國債公司”的商業模式風險。

截至 2025 年末，194 家上市公司持有超 110 萬枚 BTC，佔總供應量的 5.5%，其中 Strategy（原 MicroStrategy）一家就持有 67.25 萬枚，成為最大的企業 BTC 持有者。

這類公司的主營業務就是通過發債或融資，高槓杆地囤積比特幣。

在牛市中，其股價漲幅可能遠超比特幣本身。但一旦市場回調，它們會面臨雙重壓力：

• 股價跌幅可能遠大於比特幣跌幅。
• 融資成本上升或渠道關閉，可能被迫拋售資產以維持運營。

2025 年下半年，一些此類公司的股價相對其持有的比特幣資產淨值（NAV）已出現大幅折價，這反映了市場的擔憂。

報告提醒，投資者在參與時，應更關注那些槓桿率適度、擁有長期現金流規劃的實體，而不是純粹依賴資產價格上漲的“空中樓閣”。

展望2026，我們該如何行動

對於不同的參與者，報告隱含的建議是清晰的。

對於普通投資者

理解市場已進入“機構化”深水區。

無需盲目追逐小眾資產，可重點關注兩類機會：

• 合規的頭部加密資產 ETF（尤其是 BTC 和 ETH 相關產品）。
• 有真實應用場景的穩定幣和 RWA 產品，風險更低且確定性更高。

對於行業建設者

基礎設施已相對成熟，機構服務、RWA 基礎設施、跨鏈（不同區塊鏈間的互聯互通）將是三大風口。

隨著傳統金融與加密市場的融合加深，能解決合規、流動性、效率問題的項目，更容易獲得資本青睞。

對於觀察者

少看價格 K 線，多看一些“無聊”的指標：穩定幣的採用率、跨國企業的鏈上結算量、主流金融產品的代幣化規模。

這些才是行業根基是否紮實的真正信號。

加密世界正在褪去早期的狂熱與神秘。

“區塊鏈已死，區塊鏈萬歲”。

技術本身將隱形，而它帶來的“可驗證的信用”將滲透進我們的生活中。

附：報告中提到的其他關鍵信息

比特幣

市值維持 1.8 萬億美元，哈希率超 1 ZH/s，挖礦難度同比增長 36.4%，鏈上活動放緩。流動性和需求轉向鏈下渠道（ETF、機構託管）

協議層（Layer 1 / Layer 2）

ETH、Solana、BNB Chain 主導市場。

其中：

• 以太坊：在開發者、DeFi 流動性、總價值上領先，但 ETH/BTC 匯率走弱
• SOL：日均交易超 1 億筆，日均交易超 135 億筆，成為第三個獲批美國現貨 ETF 的加密資產。
• BNB Chain：DEX 交易量增長 164%，吸引 BlackRock、VanEck 等機構發行代幣化資產。

DeFi

• TVL 達 1244 億美元，資金向穩定幣和收益型資產轉移。
• DEX/CEX 現貨交易比達 20%，衍生品交易增長顯著。
• 預測市場崛起，Polymarket 和 Kalshi 交易量達 510 億美元。

消費級加密應用

錢包成為殺手級應用，MetaMask、Phantom 用戶數領先，CEX 用戶規模持續增長；社交與遊戲遇冷，Farcaster 轉向錢包開發；NFT 市值下跌 69%，鏈遊融資降溫。

前沿技術

• x402 協議：支持 AI 代理支付，累計交易額超 3000 萬美元。
• 鏈上隱私：Zcash 等隱私幣需求上升，合規隱私方案發展。

此外，DePAI（去中心化物理人工智能）興起，推動機器經濟與區塊鏈結合。