作者：Jesse
這是來自有36萬粉絲的獨立分析師 @farzyness 的最新思考，他從 2012 年開始投資特斯拉，並於 2017 年至 2021 年在特斯拉領導團隊。
一個人同時擁有電池公司、AI 公司和火箭公司，而且它們都在互為養分。
我思考這件事已經好幾個月了，說實話，我真的看不出馬斯克怎麼會輸。這不是以“腦殘粉”的角度，而是從結構性的角度來看。特斯拉-xAI-SpaceX 的三角關係正在演變成一種前所未有的存在：一個工業級、協同增效、產生現金流的飛輪巨獸。雖然這聽起來很繞口，但描述得非常準確。
讓我來拆解一下這裡究竟發生了什麼，因為我覺得大多數人都是孤立地觀察這些公司，而真正的重點在於它們之間的連接。
1. 飛輪的起點：能源
特斯拉制造電池，而且是海量製造。他們在 2025 年部署了 46.7 吉瓦時（GWh）的儲能系統，同比增長 48.7%。他們在休斯頓建設的 50 吉瓦時工廠將於今年投產。總規劃產能達每年 133 吉瓦時。該業務的毛利率為 31.4%，而汽車業務僅為 16.1%。這個“無聊”的儲能業務，每美元收入的利潤幾乎是汽車的兩倍。
為什麼這很重要？因為 xAI 剛剛購買了價值 3.75 億美元的特斯拉 Megapacks（美加儲能），為全球最大的 AI 訓練設施 Colossus 供電。目前已部署 336 臺 Megapacks。這些電池為這套擁有 55.5 萬顆 GPU、耗電量超過 1 吉瓦（足以供 75 萬戶家庭使用）的系統提供備份電源和需求響應能力。
2. 擺脫英偉達：芯片自主化
特斯拉不僅賣電池，還在研發自己的 AI 芯片。
目前英偉達壟斷了 AI 訓練硬件，控制了約 80% 的市場。所有主流 AI 實驗室（OpenAI、谷歌、Anthropic、Meta）都在爭奪英偉達的配額。H100 以及現在的 Blackwell 芯片是整個行業的瓶頸。黃仁勳擁有的定價權是大多數壟斷者夢寐以求的。
如果你是馬斯克，想建立全球最大的 AI 系統，你該怎麼辦？你不能永遠依賴英偉達。那是命門，是別人捏在手裡的槓桿，尤其是當你計劃在未來 10 到 20 年內驅動數億個機器人時。
順便提一下，馬斯克的特斯拉計劃就是：製造和人類數量一樣多的機器人。
特斯拉的 AI5 芯片 將於今年底到 2027 年推出。馬斯克聲稱它將是全球最強的推理芯片，尤其是在單位計算成本方面。換句話說，它將擁有極高的效率。
AI6 芯片 已經與三星簽署了 165 億美元的代工合同。關鍵點在於：馬斯克表示 AI6 是為“Optimus 機器人和數據中心”設計的。這意味著特斯拉產品和 xAI 產品將共用同一套芯片。
英偉達目前贏在了“訓練”，但“推理”才是長期的盈利點。訓練只發生一次，但每次有人使用模型，都會產生推理。如果你運行著數百萬輛特斯拉汽車、數百萬個 Optimus 機器人和數十億次 Grok 查詢，推理才是算力需求的真正所在。
通過構建自己的推理芯片，特斯拉和 xAI 在英偉達專注於訓練時實現了“脫鉤”。這就像是避開加固的正面陣地，進行側翼包抄。
3. 太空版 AI 計算
馬斯克在特斯拉 Dojo 3 路線圖中提到了“基於空間的 AI 計算”。他們重啟 Dojo 3 項目正是為了這個願景。算一筆賬，這個聽起來瘋狂的想法就變得合情合理了。
如果你想每年在太空部署 1 太瓦（Terawatt）的 AI 算力（這是全球 AI 基礎設施的量級），按馬斯克的說法，以目前的芯片成本計算，你需要的資金比現有的貨幣總量還多。英偉達 H100 售價 2.5 到 4 萬美元，經濟上根本不可行。
但如果你擁有成本極低、專門為推理設計、大規模量產且極度節能的芯片，數學模型就變了。特斯拉的目標是以“最低成本的硅片”製造 AI 芯片。這是實現大規模空間計算的關鍵。
沒有廉價芯片，太空 AI 就是幻想；有了廉價芯片，它就成了必然。
由英偉達支持的競爭對手 StarCloud 去年 12 月在太空訓練了第一個 AI 模型。這證明概念已經可行。因此，現在的重點不是驗證假設，而是創造一個能大規模部署的環境。
設想一下： SpaceX 通過星艦（Starship）將軌道數據中心送入近地軌道，每枚火箭載重 100 到 150 噸。這些數據中心運行由 xAI 開發的模型，使用特斯拉設計的芯片，由太陽能和特斯拉電池供電。免費的太陽能，零成本的散熱。 推理結果通過星鏈（Starlink）直接傳輸到地球上的特斯拉汽車和 Optimus 機器人。
4. 數據與連接的閉環
SpaceX 已經有近萬顆星鏈衛星在軌，並獲准再發射 7500 顆。他們擁有 600 萬直連手機客戶。今年推出的 V3 衛星擁有每秒 1 太比特（1Tbps）的下行鏈路容量，是當代的 10 倍。
飛輪在這裡瘋狂旋轉：
xAI 構建模型（Grok 3 參數達 3 萬億，Grok 4 在全球性測試中奪冠，6 萬億參數的 Grok 5 將於 2026 年 Q1 發佈）。
這些模型進入特斯拉汽車。Grok 自 2025 年 7 月起已在車內上線，提供對話和導航，而汽車自動駕駛也使用同樣的特斯拉芯片。
Grok 將成為 Optimus 機器人的“大腦”。Optimus 計劃今年產出 5 到 10 萬臺，2027 年達到 100 萬臺。
這意味著： xAI 建模，特斯拉造芯片，特斯拉造機器人執行，特斯拉造電池供能，SpaceX 提供全球連接和太空訪問，xAI 利用特斯拉和 X 的全量數據進行訓練，並通過太陽能衛星從太空下發指令。
5. 無可逾越的護城河
這種護城河是必然的。
特斯拉 擁有 71 億英里的 FSD 駕駛數據，是 Waymo 的 50 多倍。真實世界的數據訓練出更好的模型，更好的模型提升車輛表現，更好的車輛收集更多數據。
X (原 Twitter)：xAI 擁有獨家訪問權，約 6 億月活用戶產生的實時人類數據。這與 YouTube 或搜索數據不同，它是原始的、非結構化的、實時的人類思想。當 Grok 產生幻覺時，他們能比任何人更快地對照實時共識進行修正。
競爭對手拿什麼追趕？
谷歌 有垂直整合（TPU 芯片、Gemini、YouTube），但 Waymo 的規模太小，且缺乏運載火箭和實時社交數據流。
微軟 有 Copilot 和 Azure，但依賴 OpenAI，沒有硬件實體，沒有太空基礎設施，沒有自動駕駛數據。
亞馬遜 有 AWS、定製芯片和物流機器人，但缺乏大規模採用的消費者 AI 產品，沒有汽車集群，沒有發射能力。
英偉達 雖然壟斷了訓練，但沒有“物理層”。他們沒有收集數據的汽車或工廠裡的機器人，也沒有全球衛星網絡。他們賣芯片，但不控制應用終端。
要與馬斯克競爭，你需要同時創辦或收購五家不同的頂級公司，而他每天都在鞏固優勢。
結論
大多數分析師將特斯拉、xAI 和 SpaceX 視為獨立投資，但這完全錯了。價值不在於單個部分，而在於它們如何互為養分。
xAI 估值 2500 億美元，SpaceX 估值約 8000 億美元並尋求 1.5 萬億美元的 IPO，特斯拉估值 1.2 萬億美元。總企業價值超過 2 萬億美元，而協同效應的溢價還沒算進去。
每一個環節都在增強另一個環節：
特斯拉成功 ，xAI 獲得更多訓練數據。
xAI 成功 ， 特斯拉汽車和機器人更聰明。
SpaceX 成功 ， 整個系統擁有全球覆蓋。
能源業務成功 ， 所有設施的電力成本降低。
芯片策略成功 ，擺脫對英偉達的依賴。
Optimus 成功，勞動力市場的潛在總量（TAM）每年超過 40 萬億美元。
我漏掉了什麼嗎？如果你能看到我沒看到的漏洞，我很想聽聽。因為我觀察了這麼多年，真的找不到一個。
