在黃金價格突破歷史新高、直逼 5,000 美元之際，被譽為「數位黃金」的比特幣卻未展現同步的避險屬性，令許多投資人感到困惑。
Fundstrat Global Advisors 研究主管 Tom Lee 在接受專訪時，針對此現象提出了關鍵解釋：市場正面臨歷史性的「去槓桿化（Deleveraging）」衝擊，且量子計算的威脅正在改變投資人對比特幣與以太坊的偏好。
資金連鎖收縮
基金研究機構 Fundstrat 創辦人 Tom Lee 在近期訪談中直言，當前行情是一場「必要的清洗」，目的在迫使高槓桿部位出場。他指出，只要槓桿去化完成，比特幣仍有機會向 20 萬美元邁進。
面對比特幣近期在避險下表現疲軟，Tom Lee 直言，加密貨幣本應跟隨黃金走勢，但資金結構的調整阻礙了幣價。他特別點出兩個關鍵的時間點：
「首先是『1011』市場衝擊，那是加密貨幣歷史上規模最大的一次去槓桿化事件，至今餘波盪漾，緊接著在本週，加密貨幣原本表現回穩，卻因突發的格陵蘭聲明（Greenland Statement）再度受挫。該聲明引發了日本國債（JGB）收益率的劇烈波動，進而導致新一輪的槓桿資金撤出。」
Tom Lee 強調，若剔除這些去槓桿化的流動性因素，加密貨幣的潛在走勢其實與黃金高度相關。目前的價格低迷，更多是資金面的技術性調整，而非基本面崩潰。
比特幣的「量子威脅」與以太坊的崛起
在幣種選擇上，Tom Lee 觀察到市場敘事正在發生微妙的轉變。他認為，加密貨幣未來的核心價值在於作為全球金融的「結算層（Settlement Layer）」，這使得具備智慧合約功能的區塊鏈更具優勢。
「這更多是一個關於以太坊（Ethereum）的故事，而非單純的比特幣故事。」
儘管面臨去槓桿化與技術焦慮的雙重逆風，Tom Lee 對比特幣的長期前景依然維持樂觀。他認為「比特幣的故事並未破滅」，市場只是在等待監管環境的進一步明朗化，且機構投資人的採用率仍在穩步增長。
「我仍然不認為 20 萬美元的比特幣是瘋狂的預測。以目前的價位來看，這僅僅是價格翻倍而已。」
他以歷史數據作為佐證，指出加密貨幣的「拋物線式上漲」往往發生在貴金屬市場的大漲之後。如今黃金與白銀已率先啟動，若歷史規律不變，加密貨幣有望在未來幾年內迎來補漲行情。
