加密貨幣市場波動：高風險事件臨近，機構投資者保持謹慎 | Frontier…

加密貨幣市場波動：高風險事件臨近，機構投資者保持謹慎 | Frontier Lab 週報

市場概覽

市場總體情況

本週加密貨幣市場走勢波動，BTC和ETH均呈現震盪上漲趨勢。市場情緒指數從上週的42小幅下降至41，總體仍處於中性區間。穩定幣市場動態

穩定幣總市值呈現上升趨勢，但與上週相比增幅不大。USDT 和USDTUSDC呈現同步上漲趨勢：

• USDT：市值達到1857億美元，環比增長0.16%。儘管淨資金流入趨勢延續了上週的趨勢，但本週流入規模較小，僅為3億美元。這表明，以非美國投資者為主的資金仍然相對謹慎。
• USDC：市值達780億美元，環比增長0.38%。儘管延續了上週的上漲趨勢，但增速顯著放緩至僅3億美元，表明美國投資者本週仍保持謹慎態度。

市場驅動因素分析

• 機構資金流動保持謹慎平衡：本週， BTC和ETH現貨ETF以及上市國債公司未能延續上週的買盤趨勢。每日買賣量大致相當，維持了整體平衡。這反映出大多數市場投資者持謹慎的“觀望”態度。
• 美聯儲政策的雙重影響：美聯儲在12月會議上如預期般降息。2026年利率DOT顯示未來還將降息兩次，美聯儲同時宣佈將在30天內通過利率管理計劃（RMP）購買400億美元的國債。雖然這並非傳統的量化寬鬆政策，但提振了市場情緒。然而，鮑威爾關於“中性利率”的言論——暗示當前利率水平已足夠——抑制了市場對進一步寬鬆政策的預期。
• 美中貿易關係緩和：美國政府宣佈將允許英偉達向中國出售H200芯片。美中貿易緊張局勢的進一步降溫有助於穩定後續的市場情緒。
• 對人工智能基礎設施商業化的擔憂：甲骨文公司低於預期的財報逆轉了市場情緒。這引發了人們對人工智能基礎設施商業化週期可能比預期更長的擔憂，導致各類風險資產普遍獲利了結和價格回調。

政策預期和監管進展

• 加密貨幣立法進程加速：本週多項加密貨幣法案被提出。其中，“CLARITY法案”草案預計將於週末前發佈，修正案聽證會和投票定於下週舉行。這一立法進程的推進提振了市場情緒。
• 監管環境持續改善：美國證券交易委員會主席宣佈，各類首次代幣發行（ICO）應被視為非證券交易，不屬於美國證券交易委員會的監管範圍。這有利於改善加密貨幣企業的融資環境。
• 關鍵宏觀經濟數據密集發佈：下週將公佈一系列關鍵數據，包括美國11月失業率、經季節性調整的非農就業人數、年度CPI以及年度核心PCE價格指數。這些數據將直接影響市場對美聯儲1月會議的預期。
• 日本央行加息可能性很高：預計日本央行將於12月19日加息25個基點。儘管市場已充分消化了這一預期，但加息仍不可避免地會引起市場波動，加息後的市場走勢需要密切關注。

下週重要事件預測

• 宏觀經濟數據引發激烈猜測：即將公佈的大量美國宏觀經濟數據將成為交易員猜測的焦點。這些數據將直接影響對美聯儲貨幣政策路徑的判斷；市場反應需要密切關注。
• 日本央行政策衝擊：雖然日本央行加息已被市場消化，但其消耗全球流動性的影響將在短期內決定市場價格走向，構成重大風險因素。
• 機構購買力波動較大：本週國債公司和現貨ETF的購買力基本持平。由於它們的交易活動通常受市場趨勢影響，在日本加息和關鍵數據公佈的背景下，其購買力的可持續性仍存在不確定性。

市場展望

• 波動格局延續：本週市場波動趨勢主要源於機構資金流動的謹慎平衡以及政策預期的複雜相互作用。這種格局短期內可能持續。
• 防範政策風險：日本央行加息和下週美國關鍵經濟數據公佈將是市場波動的主要驅動因素。任何政策預期的變化都可能引發劇烈波動。
• 保持謹慎防禦姿態：鑑於機構購買力的不確定性和宏觀環境的複雜性，市場可能在不利數據或政策信號的影響下迅速轉向“避險”模式。投資者應保持謹慎態度，做好防禦準備，嚴格控制風險敞口，以應對潛在的短期市場暴跌。

下週目標預測

看跌目標：VANA、MANTA、ZK

VANA：用戶數據主權人工智能公鏈生態系統崩潰；大規模解鎖拋售壓力加劇了根本性惡化

項目基本原理和定位

Vana 是一個兼容 EVM 的 AI 公鏈，專注於用戶自主數據的管理和治理。其核心目標是建立一個分佈式網絡，用戶不僅可以擁有和管理他們貢獻的數據，還可以通過數據貨幣化直接獲利。

基本面嚴重惡化

• TVL持續縮水： Vana的總鎖定價值（TVL）已從最初的297萬美元大幅下降至179萬美元，降幅達39.73%。這表明Vana生態系統持續出現資金外流，少數現有的鏈上用戶正在逐步撤資。
• 鏈上交易活動極低： Vana 的日均 DEX 交易量僅為 5 萬美元左右。這一極低的水平直接反映了鏈上交易活動嚴重不足和用戶參與度極低。

• 生態系統應用收入接近於零： Vana 鏈上應用的日收入不足 20 美元，表明其處於極度低迷狀態。這說明該生態系統已基本失去用戶基礎，應用使用率接近於零。
• 用戶活躍度持續下降：對鏈上數據的綜合分析顯示，Vana生態系統內的用戶活躍度總體呈下降趨勢。鏈上生態系統正處於衰退邊緣。

代幣解鎖風險評估

• 解鎖規模和時機不利： 12月16日，將解鎖855萬枚VANA代幣。此次大規模解鎖正值項目基本面惡化的關鍵時刻，因此時機極其不利。
• 市場吸收能力嚴重不足： VANA 的日均交易量僅為 100 萬美元左右，市場流動性顯然不足以有效消化即將到來的解鎖代幣數量，這將造成巨大的拋售壓力。
• 已解鎖持有者強烈的出售動機：根據線性解鎖計劃，此次解鎖主要涉及投資機構和項目團隊。鑑於項目目前處於明顯的下行週期，這些持有者有強烈的套現動機，很可能會選擇出售退出。
• 流動性深度不足：相對較小的日交易量反映出市場深度不足，無法有效緩衝代幣解鎖帶來的價格衝擊，拋售壓力將直接傳遞至價格水平。

概括

Vana 項目面臨多重系統性風險。在業務方面，TVL 已縮水 39.73%，DEX 日交易量僅為 5 萬美元，鏈上應用收入不足 20 美元，生態系統用戶活躍度全面下滑。在資金方面，即將於 12 月 16 日解鎖的 855 萬枚 VANA 代幣將在流動性較弱（日交易量僅為 100 萬美元）的市場中造成巨大的拋售壓力。此外，解鎖方為投資機構和項目團隊，他們都有強烈的套現動機。這些相互疊加的負面因素將持續對 VANA 代幣價格構成下行壓力，短期內難以扭轉下跌趨勢。

MANTA：隱私領域應用困境導致生態系統全面崩潰；98%的資金撤回凸顯模塊化敘事的瓦解

項目基本原理和定位

Manta Network 是一個模塊化生態系統，專注於為 Web3 構建隱私保護，由 Manta Atlantic 和 Manta Pacific 兩部分組成。Manta Atlantic 是一個底層 L1 層，專為驗證鏈上私有身份而設計，具有極高的性能和快速的本地證明生成能力。Manta Pacific 是一個基於以太坊的 L2 層，為 EVM 原生零知識證明 (ZK) 應用提供可擴展且低成本的 Gas 費用環境。Manta 致力於通過零知識證明技術為用戶提供端到端的隱私保護，同時兼顧互操作性、便捷性、高性能和可審計性。

核心運營指標全面下滑

• TVL 大幅縮水： Manta Network 的 TVL 已從 6.67 億美元的峰值暴跌至 1156 萬美元，降幅高達 98.26%，反映出用戶正在大規模地從 Manta Network 鏈上生態系統中撤出。
• 穩定幣持續外流：鏈上穩定幣的市值已跌至歷史新低 853 萬美元，表明資金正不斷從 Manta Network 生態系統中撤出。
• 鏈上活動接近停滯： Manta Network 的每日鏈上 gas 費收入僅為 60 美元左右，反映出用戶使用頻率極低；該鏈幾乎已進入休眠狀態。
• DEX交易量持續下滑：目前鏈上DEX日交易量僅為17萬美元左右。交易量基本消失，並呈現持續下降趨勢，表明生態系統活動嚴重不足。
• 生態系統項目收入微薄： Manta Network 上的 DApp 每日收入僅為 500 美元左右，反映出整個生態系統處於極度低迷的狀態。

流通供應衝擊和拋售壓力預警

• 大規模解鎖： 12月18日，將解鎖1567萬枚MANTA代幣，佔總鎖定量的1.57%。此次大規模解鎖正值項目基本面持續惡化的關鍵時刻。
• 市場吸收能力嚴重不足： MANTA代幣的日均交易量僅約為110萬美元。相對於即將解鎖的代幣規模而言，市場流動性顯然不足以有效消化拋售壓力。
• 已解鎖持有者強烈的出售動機：根據線性解鎖計劃，此次解鎖主要涉及投資機構和項目團隊。鑑於項目目前處於明顯的下行週期，這些持有者有強烈的套現動機，很可能會選擇出售退出。
• 流動性深度不足：相對較小的日交易量反映出市場深度不足，無法有效緩衝代幣解鎖引起的價格衝擊。

概括

Manta Network 項目面臨多重系統性風險。在市場層面，隱私路線的應用場景有限，L2 層級整體面臨信任危機，並因加劇以太坊生態系統碎片化而受到質疑；該項目未能在該路線上建立差異化優勢。在業務層面，TVL 已暴跌 98.22%，穩定幣基金跌至歷史低點，鏈上活動接近停滯，用戶活躍度極低。在資本層面，即將於 12 月 18 日解鎖的 1567 萬枚 MANTA 代幣將在流動性較弱（日交易量僅為 110 萬美元）的市場中造成巨大的拋售壓力。此外，解鎖方為投資機構和項目團隊，他們有強烈的套現動機。這些相互疊加的負面因素將持續對 MANTA 代幣價格構成下行壓力。短期內難以扭轉下跌趨勢，該項目已呈現出生態系統衰敗的特徵。

ZK：二層擴展敘事的崩潰；鏈上數據全面失效導致的死亡螺旋

項目基本原理和定位

ZKsync 是一個基於以太坊的 Layer 2 擴容方案，旨在通過零知識證明技術提升以太坊網絡的交易速度並降低交易成本。ZKsync 利用Rollup架構在鏈下處理交易，並將結果以零知識證明的形式提交到以太坊主鏈進行驗證，從而在保證以太坊安全性的同時，實現更快的交易速度和更低的交易費用。

鏈上運營數據全面下降

• 鉅額資金外流： ZKsync 的總鎖定價值 (TVL) 從 2.73 億美元的高位暴跌至 3853 萬美元，跌幅高達 85.88%。這表明大部分資金已從 ZKsync 生態系統中撤出，鏈上流動性嚴重枯竭。

• 鏈上交易活動接近停滯： ZKsync 的鏈上去中心化交易所 (DEX) 交易量持續下滑，目前僅維持在每天約 90 萬美元。這反映出用戶使用頻率極低，鏈上交易生態系統已基本失去活力。
• Gas費收入微薄： ZKsync每日Gas費收入僅約1300美元，整個生態系統DApp的日總收入也僅為15000美元。這一核心指標直接反映出該鏈上幾乎沒有實際使用需求，呈現出“死鏈”的特徵。

• 用戶活躍度極低：儘管 ZKsync 總共擁有 1082 萬個賬戶，但活躍賬戶僅約 8700 個，活躍率不足 0.1%。此外，新賬戶數量持續下降，表明用戶正在逐漸退出 ZKsync 生態系統。

• 穩定幣市值跌至歷史新低： ZKsync鏈上的穩定幣市值已跌至歷史新低5802萬美元。持續的下跌趨勢表明資金持續外流，並進一步惡化了該生態系統的財務基礎。

流通供給衝擊和拋售壓力分析

• 解鎖規模相對較大： 12月19日將解鎖1.6375億枚ZK代幣，佔總鎖定供應量的0.87%。雖然比例不算特別高，但在當前市場環境下仍然構成相當大的壓力。
• 市場吸收能力嚴重不足： ZK代幣的日均交易量僅約480萬美元。相對於即將解鎖的代幣規模而言，市場流動性顯然不足以有效消化拋售壓力，這將對價格產生影響。
• 已解鎖持有者強烈的出售動機：根據線性解鎖計劃，此次解鎖主要涉及投資機構和項目團隊。鑑於項目目前處於明顯的下行週期，這些持有者有強烈的套現動機，很可能會選擇出售退出。

概括

ZKsync 項目面臨多重系統性風險。在市場層面，整個 Layer 2 領域正面臨信任危機，其可擴展性受到質疑；該項目未能在競爭激烈的 L2 領域建立差異化優勢。在業務層面，TVL 已暴跌 85.88%，日交易量僅為 90 萬美元，Gas 費收入微薄，活躍用戶佔比不足 0.1%，這意味著其作為區塊鏈網絡的基本功能已完全喪失。在資本層面，即將於 12 月 19 日解鎖的 1.64 億枚 ZK 代幣將在流動性疲軟、日交易量僅為 480 萬美元的市場中造成巨大的拋售壓力。此外，解鎖方為投資機構和項目團隊，他們都有強烈的套現動機。這些相互疊加的負面因素將持續對 ZK 代幣價格構成下行壓力。該項目已呈現出典型的“死鏈”特徵，短期內難以扭轉下跌趨勢。

下週代幣解鎖時間表（解鎖價值 > 100 萬美元）

市場情緒指數分析

市場情緒指數從42降至41。本週BTC上漲1.97%，ETH上漲5.28%，TOTAL3下跌1.67%。其他加密貨幣整體走勢中性。

下週加密貨幣和宏觀經濟關鍵事件

• 星期一（12 月 15 日）：美國證券交易委員會就加密貨幣隱私和金融監控舉行公開圓桌會議。
• 星期二（12 月 16 日）：美國 11 月失業率；美國 11 月非農就業人數（經季節性調整）。
• 星期四（12 月 18 日）：美國 11 月 CPI 年化率（未經調整）；截至 12 月 13 日當週的美國首次申請失業救濟人數。
• 星期五（12 月 19 日）：日本央行目標利率（截至 12 月 19 日）；美國 12 月密歇根消費者信心指數（終值）；美國 11 月核心 PCE 價格指數年化率。

行業表現

根據每週收益統計數據，SocialFi 板塊表現最佳，而 Depin 板塊表現最差。

• 社會金融板塊： TON 和CHZ在社會金融板塊中佔據顯著份額，合計 96.35%。它們的周漲幅分別為 1.76% 和 8.16%。由於 TON 在社會金融板塊中佔比高達 89.15%，且本週呈上升趨勢，因此社會金融板塊整體表現最佳。
• 德平板塊： FIL、RENDER、 IOTA、 HNT、 THETA和AR在德平板塊中佔比顯著，合計達 83.81%。它們的周跌幅分別為：-10.71%、-5.56%、0.81%、-6.32%、1.17% 和 -4.86%。可以看出，德平板塊中大多數主要項目的跌幅大於其他板塊的項目，導致德平板塊整體表現最差。

概括

本週加密貨幣市場呈現波動趨勢， BTC和ETH分別上漲1.97%和5.28%。市場情緒指數從42下滑至41，仍處於中性區間，但整體表現疲軟。穩定幣市場的資金流動變化反映出投資者的謹慎態度：USDT市值小幅增長0.16%至1857億美元，繼續保持淨流入，但規模僅為3億美元，遠低於上週，反映出非美國投資者相對謹慎的態度。USDC市值增長0.38%至780億美元，增幅同樣僅為3億美元；這一大幅下滑表明，美國投資者本週也採取了更為保守的策略。機構資金流動的謹慎平衡是本週市場波動的主要原因。現貨ETF和國債未能延續上週的買盤勢頭，買賣雙方基本持平。這一點，再加上美聯儲政策的影響以及對人工智能基礎設施商業化的擔憂，給市場造成了複雜交織的壓力。

儘管監管環境的持續改善和加密貨幣立法的加速推進為市場提供了一定的支撐，但投資者仍需對下週即將發生的密集風險事件保持高度警惕。日本央行預計將於12月19日加息25個基點，儘管這一預期已被市場基本消化，但短期內仍將導致全球流動性下降，進而影響市場價格走勢。與此同時，包括美國11月失業率、非農就業數據、CPI年化率和核心PCE價格指數在內的一系列關鍵宏觀經濟數據的密集發佈，將直接影響市場對美聯儲1月會議的預期，併成為交易員投機的焦點。尤其令人擔憂的是機構購買力可持續性的高度不確定性。機構資金流動的變化通常與市場趨勢相符；一旦出現不利的數據或政策信號，機構投資者可能迅速轉向避險模式，形成負反饋循環。

鑑於當前市場環境，建議投資者採取謹慎防禦的策略。儘管監管環境的改善和政策預期提供了一定的支撐，但市場短期內仍面臨多重風險因素，包括日本央行加息、關鍵美國經濟數據發佈以及機構資本流動的不確定性。投資者應密切關注下週公佈的宏觀經濟數據和日本央行的政策決定，因為這些事件將直接決定市場走向。在當前複雜的宏觀環境下，保持謹慎態度，嚴格控制風險敞口，併為可能出現的短期市場暴跌做好準備，才是明智之舉。