一個規模達 8 億美元的鏈上衍生品引擎並非牛市中的特例。 這是流動性停止流出加密貨幣軌道時必然會出現的情況。 @HyperliquidX 目前的運營規模大致如此。 ➣ 年化總手續費：7.99 億美元 ➣ 年化持有者收入：7.14 億美元 ➣ 未平倉合約：86 億美元 ➣ 30 天期交易量：超過 1730 億美元 ➣ 每日回購：200 萬美元 ➣ 手續費捕獲率：89% 真正引人注目的並非增長， 而是控制。 手續費通過 HIP-3 進行折扣，而絕對收入卻持續增長。這隻有在交易量彈性真實存在的情況下才能奏效。由於執行已內部化，因此降低的吃單成本不會壓縮利潤率。不存在外部鏈上攫取利潤的情況。 這改變了風險狀況。 流動性不再通過發行來補貼，而是通過手續費回收和回購來維持。援助基金將吞吐量直接轉化為代幣需求，從而在保持高交易量的同時減少流通量。 這套機制是機械式的。 降低手續費吸引交易流量。交易流量用於回購。回購收緊供應。供應收緊提升深度。深度提升吸引更多交易者。 問題不在於手續費能否增長​​，而在於激勵機制正常化後，交易量能否保持穩定。 當執行和激勵機制處於同一層面時，競爭的焦點將從市場營銷轉移到延遲和深度。 此時，市場主導地位便會轉化為結構性因素。

超液體。

超流動性