針對近期加密貨幣市場的急劇下跌，分析師查爾斯·愛德華茲認為，價格暴跌背後存在兩個根本性的結構性問題。
愛德華茲認為，目前的下跌不僅源於宏觀經濟壓力，而且直接源於比特幣的結構性風險認知以及該行業的槓桿模式。
愛德華茲指出，比特幣被認為是“世界上最容易受到量子攻擊的資產”，因此到2025年，它與股票和黃金的相關性將會消失。這位分析師認為，投資者已經開始將長期安全風險計入價格，導致比特幣與傳統風險資產出現分化。這種分化，加上比特幣全年疲軟的價格表現，加劇了拋售壓力。
分析師強調的第二點是“財務公司”模式。愛德華茲指出，數百家公司正在將比特幣納入其資產負債表，其運作方式幾乎相當於間接的“比特幣ETF”，但其中相當一部分結構是通過槓桿激勵實現增長的。分析師認為，近200家財務公司採取類似策略，加劇了系統性脆弱性，並使人們對該模式的可持續性產生質疑。
愛德華茲指出，在此過程中，長期投資者在2025年進行了大規模拋售，礦工也出現了一波“外流潮”。他表示，隨著礦工的遷移，企業價值（EV）和生產成本指標均有所下降，許多數字資產庫（DAT）的價值甚至低於成本價。他認為，這種情況引發了一系列價值損失。
然而，愛德華茲認為，如果當前問題得到切實解決，比特幣價格可能會出現強勁的重新調整。但這位分析師指出，如果不解決這兩個根本性問題，該行業很難復甦，並警告稱，短期內價格波動和劇烈震盪可能會持續。
*本文不構成投資建議。
