DEX 開發者專注於資本效率，減少滑點、無常損失和費用。
撰文：Ignas
編譯：深潮 TechFlow
DeFi Llama 上包含有 200 個 DEX，數量太多，所以我只想聊其中的「前 20 名」。但是，根據選擇的是 TVL 還是交易量，Top 20 列表會有所不同。
首先看一下按 TVL 排名的前 20 DEX。
如果選擇 7 天的交易量指標，前 20 名就會發生巨大的變化：
- Uniswap 成為當之無愧的第一大 DEX。
- Dodo 出現在第四位。
- MetaTdex、Hashflow、Serum、THORswap、ShibaSwap、Orca 和 WOOfi 都進入排名。
當指標換成網路流量資料時，排名再次發生變化，PancakeSwap 成為了第一。
因此，我不會根據純粹的指標排名來審查 DEX，而是將重點放在創新、特點以及它們給該領域所帶來的影響這幾個方面上。
但還是有一點讓我震驚的是，為什麼 DODO 按成交量排名第四？
憑藉 4600 萬美元的 TVL，它在過去 7 天裡交易了 5.68 億美元 -- 這應該意味著不錯的資本效率。
然而大部分它的交易量來自 2 個穩定幣對：
Dodo 的創新來自於主動做市商（PMM）演算法。
PMM 通過在市場價格附近聚集更多資金，從而減少滑點。Dodo 還引入了單代幣 LP，以減少無常損失。
資本效率是大多數創新的焦點。Uniswap 的 V3 "集中流動資金 "在 2021 年推出。
今年 Kyberswap 推出了具有類似功能的 Kyber Elastic。
它的不同之處在於：
- 反 JIT/Snipe 保護。
- LP 費用再投資到 LP 池中。
Trader Joe 的解決方案是 Liquidity Book。LB 將流動性集中到指定的特定價格區間，但 LP 可以將流動性存入多個區間。
最終結果：更好的價格和更低的滑點。然而，按 7 天交易量計算，Joe 被排除在前 20 名之外，原因可能是它只部署在 Avalanche 上。
Hashflow 的資本效率是通過連線交易者和專業做市商來實現的。
它使用做市商報價，而不是 AMM，為我們提供 0 滑點的 CEX 交易體驗。
它還提供 MEV 保護和無跨鏈橋跨鏈互換。
令人驚訝的是，BSC 上的 BiSwap 進入了前 20 名。
作為 Pancakeswap 的競爭者，$BSW 是 Uni V2 分叉。
它的主要賣點是激勵措施：50% 的交換費退款、0.2% 的交換費、農場、推薦計劃、Launchpad、彩票、質押、交易比賽......
Pancakeswap 今年也沒有停下：
- 將 $CAKE 的供應量上限定為 7.5 億。
- 採用 vCAKE 的 ve 代幣經濟學。
- 通過與 ApolloX 合作推出永續合約。
- 擴充套件到 Ethereum 和 Aptos。
主要目標：儘可能多地燃燒掉 $CAKE。
$CAKE 並不是唯一採用 veToken 的 DEX。
Balancer 採用了 veBAL，由鎖定 80% 的 BAL 和 20% 的 ETH LP 代幣組成，以促進代幣持有者的長期一致性。
這是有代價的：鯨魚主導的治理將 BAL 獎勵引導到他的池中。
Velodrome 將 ve 代幣經濟學帶到了一個新的水平。
Velodrome 是 Andre Cronje 失敗的 Solidly 的一個改進版。
通過質押 $VELO 4 年，使用者可以得到 veVELO：一個以 NFT 形式存在的 ERC-721 治理代幣，它使用 ve(3,3) rebase 機制。
veVELO 的持有人因有對排放量進行投票的權力，而獲得「賄賂」。
事實證明，它在 Optimism 的項目中很受歡迎，因為他們可以獲得流動性，比自己發起的流動性挖礦活動更便宜。
對於 Sushiswap 來說，今年是相當低迷的一年。
Sushi 已經沒有護城河了，所以 DAO 投票決定將 Sushi 所有的費用直接交給國庫。至少在一年內，推出新的代幣經濟學。
儘管如此，Sushi 還是設法保持了 TVL 計算的前 7 名和交易量計算的第 6 名。
兩個專注於穩定幣的 DEX 正在推出他們自己的......穩定幣。
對於 Curve 和 Platypus Finance 來說，流動性是至關重要的。為了吸引它，他們用自己的代幣作為獎勵給使用者。
但他們自己的穩定幣應該會讓流動性吸引力變得更便宜、更「有粘性」。
Curve 的 crvUSD 的核心思想是借貸 - 清算 AMM 演算法（LLAMMA）。它本身就是一個連續清算或去清算的 AMM，應該可以減少壞賬風險。
除了自己的穩定幣，Platypus 還在 NFT 方面進行了創新。
Platypus vePTP 系統需要質押 $PTP 以獲得更高的穩定幣存款收益。但是 Platypus Hero NFT 可以幫助你加快 vePTP 的生成，在取消質押時保留一部分 vePTP 等。
穩定幣互換即將進入 Cosmos。
Osmosis 是 Cosmos 上進行交易和收益質押的地方，該團隊即將推出穩定幣互換。
它是通過對 A.Cronje 的 Solidly 曲線公式進行升級和修改而建立的。
最後，Uniswap。
Uni V3 在 2021 年 4 月推出。從那時起，它：
- 推出了 NFT 交易；
- 改進了介面和分析；
- 部署在更多的鏈上；
- 增加了用法幣購買加密貨幣的功能。
再過 4 個月，Uni V3 的反分叉許可將到期。接下來會發生什麼？
總結：
- DEX 開發者專注於資本效率，減少滑點、無常損失和費用；
- 解決方案圍繞集中流動性或做市商模式建立；
- 擴充套件到其他鏈和 NFT；
- 推出穩定幣；
- 激勵機制統治周圍的一切。
