代幣化債券正成為加密貨幣的核心資產：收益、流動性及更多優勢

代幣化債券正成為核心加密資產。據 Falcon Finance 報道，代幣化債券已成為快速發展的現實世界資產 (RWA) 行業中最主要的資產，總市值達 127 億美元。這一數額約佔所有代幣化 RWA 的 55%，表明機構資本正發生向鏈上轉移的關鍵性轉變。該總額由美國國債（96 億美元）、公司債券（16 億美元）和美國以外的主權債務（15 億美元）組成。

代幣化固定收益的擴張速度遠超其他風險加權資產（RWA）類別，包括大宗商品、機構另類投資基金和個人信貸。這一增長勢頭不僅表明了人們正在嘗試，也預示著全球一些最大的金融機構正在長期使用代幣化固定收益。

傳統債券市場面臨結構性限制

傳統債券市場結算週期長、最低投資額高、中間環節繁多，這些問題一直困擾著投資者。交易往往需要數天才能完成清算或結算，初始最低投資額可能超過十萬美元，而且通常僅限於大型機構或高淨值人士。

這些低效環節會轉化為運營成本增加、流動性受限和資本效率低下。儘管傳統債券收益率穩定，但其運作方式僵化，且不對外開放。

代幣化提供更完善的金融軌道

解決這些限制的辦法包括將固定收益工具代幣化，重新設計這些工具的發行、交易和支付方式。

鏈上結算能夠提供近乎即時的最終確認，而碎片化則能降低准入門檻，讓更多投資者參與其中。此外，全天候交易也是提升流動性和靈活性的另一種途徑。

更重要的是，代幣化過程本身不會改變資產的底層收益結構。它為投資者在更完善的基礎設施上提供了平等的經濟敞口。行業預測顯示，隨著中介機構的減少、結算流程的自動化和合規流程的簡化，大規模應用後，生命週期成本可節省 30% 至 40%。

突破性產品表明機構承諾

近期取得的成就凸顯了機構投資者參與代幣化債券的程度。貝萊德提供的Buidl基金管理資產規模已突破20億美元大關，成為市場上規模最大的代幣化國債基金之一。CentrifugeCentrifuge的JAAA擔保貸款憑證（CLO）投資總額鎖定Threshold已超過10億美元，表明市場對基於區塊鏈的結構化信貸產品的需求旺盛。

與此同時，摩根大通已展示了其大規模結算的實踐能力，該公司於去年12月在Solana上完成了一筆5000萬美元的商業票據交易。這一進展證明，代幣化債券已走出試點階段，成為全球金融機構投入生產的成熟金融工具。

超越持有：債券作為鏈上抵押品

代幣化債券最顯著的趨勢是可組合性，而非所有權。它們不再侷限於被動收益工具；鏈上債券現在可以作為生產性抵押品，輕鬆部署到去中心化金融系統中。

例如，Falcon Finance 的這一舉措標誌著其發展方向的轉變，允許用戶以 JAAA 和 CETES 等代幣化資產（墨西哥政府國庫券）為標的鑄造 USDF。該策略賦予固定收益產品可編程的流動性，從而無需出售債券即可支持借貸、槓桿和資本部署。

正因如此，代幣化債券脫離了鏈上金融市場基礎資產固定資產負債表的範疇。

結構升級，而非更換

代幣化債券的出現並非意味著傳統金融市場將被取代，而是意味著它們得到了改進。那些基於基礎設施的舊有金融工具，在不改變監管體系或機構標準的前提下，得以重構，從而提供更快的結算速度、更低的成本和更大的靈活性。

隨著大型資產管理公司、銀行和基礎設施提供商的引領，代幣化債券正日益被視為機構鏈上金融的平臺。隨著抵押品應用場景和流動性的增長，下一階段的可編程資本市場必將依賴於固定收益。