重點總結
- 預計 2026 年將是 DeFi 金庫發展的關鍵一年，預計將顯著成長。
- DeFi金庫的基礎設施已經到位，為快速成長奠定了基礎。
- 隨著越來越多的公司採用金庫策略，DeFi收益產品的成長速度將會加快。
- 金庫作為 DeFi 之上的一個層，允許機構將金融產品與合規性和風險控制措施打包在一起。
- 建立一個好的金庫產品需要在考慮各種風險的同時，優化使用者對流動性和效益的偏好。
- 在 DeFi 中，流動性和收益從根本上是連結在一起的，使用者偏好在決定最佳收益機會方面起著至關重要的作用。
- 借貸協議的收益來自鏈上借款人，他們使用USDC等穩定幣作為抵押品來借入更多加密貨幣。
- Aave主要是一種直接借貸協議，而 Morpho 則更依賴金庫進行借貸活動。
- Morpho引入了獨立的市場和金庫，以增強貸款的靈活性。
- DeFi 的發展趨勢將朝著更靈活、多協議和多鏈的解決方案邁進。
- beta 的強大之處在於它能夠提供多協定、多鏈金庫，從而提供簡單性和聚合性。
- Aave率先實現了大規模借貸，而Morpho則推出了模組化借貸。
- 加密貨幣領域的風險管理人員群體正在迅速成長，與金庫的成長同步。
- 資產管理多元化至關重要，因為沒有任何一個實體能夠有效地管理所有資產。
- 各種協議正越來越多地嘗試透過開發自己的儲存庫基礎設施來實現垂直整合。
嘉賓介紹
John Zettler 現任Kraken收益產品總監，負責領導公司的收益業務，包括質押、穩定幣和 DeFi 策略。在此之前，他曾在 Coinbase 擔任質押產品負責人，為數百萬客戶提供支持，並創造了超過 10 億美元的年度經常性收入。他也是以太坊上主要的流動性質押代幣 cbETH 的聯合創始人。在投身加密貨幣收益產品領域之前，Zettler 創立了最早的數位藝術 NFT 交易平台之一，以及美國投資者首個加密貨幣和股票交易平台。
為什麼DeFi金庫將在2026年迎來爆炸性成長
- 「2026年將是DeFi金庫發展的關鍵一年，預計將出現顯著增長。」——約翰·澤特勒
- 「我認為，就透過金庫提供 DeFi 收益產品的公司品質而言……2026 年將會是不可思議的一年，2026 年將會是金庫元年。」——約翰·澤特勒
- DeFi金庫的基礎設施已經到位，為快速成長奠定了基礎。
- 「所有技術都已基本到位…現在利率下降的環境下，許多金融科技公司都渴望獲得收益。」——約翰·澤特勒
- 隨著越來越多的公司採用金庫策略，DeFi收益產品的成長速度將會加快。
- 「這會像滾雪球一樣越滾越大……所有人都會效仿，就像 DeFi 收益會蔓延到所有資產一樣。」——約翰·澤特勒
- 金庫作為 DeFi 之上的一個層，允許機構將金融產品與合規性和風險控制措施打包在一起。
- 「金庫是在此基礎上建構的一層，它允許機構、金融科技公司、交易所，以及任何擁有用戶或資本並希望向客戶提供金融產品的人，將DeFi層的最佳特性與任何合規要求、風險控制措施以及他們想要的風險回報特徵打包成收益產品。」——約翰·澤特勒
了解金庫在去中心化金融（DeFi）中的作用
- 建立一個好的金庫產品需要在考慮各種風險的同時，優化使用者對流動性和效益的偏好。
- 「我認為，建造一個好的金庫產品，在某種程度上就是對所有這些不同的因素進行最佳化。」——約翰·澤特勒
- 在 DeFi 中，流動性和收益從根本上是連結在一起的，使用者偏好在決定最佳收益機會方面起著至關重要的作用。
- 「流動性和收益率從根本上來說是緊密相連的……當你面對用戶時，你需要了解他們對這些方面的偏好。」——約翰·澤特勒
- 借貸協議的收益來自鏈上借款人，他們使用USDC等穩定幣作為抵押品來借入更多加密貨幣。
- 「歸根結底，你知道，收益究竟來自哪裡？它來自鏈上借款人，也就是那些想要提取USDC或其他穩定幣用於各種用途的人。」——約翰·澤特勒
- Aave主要是一種直接借貸協議，而 Morpho 則更依賴金庫進行借貸活動。
- 「我覺得對於Aave來說，大部分可能是直接的……而變形語言則大多是拱頂。」——約翰·澤特勒
DeFi借貸協議的演變
- Morpho引入了獨立的市場和金庫，以增強貸款的靈活性。
- 「Morpho 最初是由一系列相互獨立的市場組成……但後來 Morpher 引入了金庫，而金庫對於這個系統來說是必不可少的，因為如果市場各自為政，就會變得極其分散，效率極其低下。」——約翰·澤特勒
- DeFi 的發展趨勢將朝著更靈活、多協議和多鏈的解決方案邁進。
- 「我認為這支箭只會朝一個方向射擊……機構和企業需要多鏈，需要多協議，他們不想被鎖定在任何單一鍊或單一協議中。」——約翰·澤特勒
- beta 的強大之處在於它能夠提供多協定、多鏈金庫，從而提供簡單性和聚合性。
- 「這確實是測試版的一項超能力。從Kraken 的角度來看，我認為這也是許多金融科技公司的共同觀點，最終勝出的將是多協議多鏈，它能以最高形式實現簡潔性和聚合性。」——約翰·澤特勒
- Aave率先實現了大規模借貸，而Morpho則推出了模組化借貸。
- 「如果我嘗試總結所有這些，那就是Aave先鋒貸款基本上是藉貸，而Morpho引入了大型開放式資金池和模組化貸款。」——約翰·澤特勒
DeFi中的風險管理與金庫
- 加密貨幣領域的風險管理人員群體正在迅速成長，與金庫的成長同步。
- 「你可以稱他們為風險管理人員、資產管理人等等，這個類別正在迅速增長，幾乎與整個金庫的增長速度一樣快，因為如今世界上最大的資產管理公司已經開始對透過這些鏈上產品實現業務多元化感興趣。」——約翰·澤特勒
- 資產管理多元化至關重要，因為沒有任何一個實體能夠有效地管理所有資產。
- 「永遠不會有一個政黨能夠掌控世界上所有的資產……存在著多樣性和多元化」——約翰·澤特勒
- 各種協議正越來越多地嘗試透過開發自己的儲存庫基礎設施來實現垂直整合。
- 「他們已經在嘗試了，對吧？Gauntlet 有自己的金庫基礎設施產品，這很有意思，和 Veda 在市場上的產品類似。」——約翰·澤特勒
- 建立一個成功的金庫平台比創建其他金融產品要複雜得多。
- 「挑戰在於，建立一個成功的金庫平台與其他事情截然不同，對吧？它與建立一個成功的貸款產品截然不同，也與做好內容篩選截然不同。」——約翰·澤特勒
- 成功的金庫平台需要規模經濟和對細節的精益求精。
- 「加大對金庫基礎設施的投入能帶來真正的規模經濟效益，因為它非常複雜，需要格外注重細節。」——約翰·澤特勒
傳統金融進軍去中心化金融領域
- 傳統資產管理公司很可能在 2026 年前進入 DeFi 領域。
- 「沒錯，這絕對是我非常非常有信心的一個預測。」——約翰‧澤特勒
- DeFi 領域的策展人和風險管理人員的分佈呈現冪律分佈。
- 「你會發現，在金融領域，所有事物都遵循冪律規律，對吧？那些管理著數十億美元資產的管理者，他們深諳此道，並且擁有廣泛的機構關係。」——約翰·澤特勒
- DeFi 中的分銷合作夥伴通常會拿走金庫產生的大部分費用。
- 「分銷合作夥伴總是能拿走大部分利潤，因為他們擁有用戶…我們的目標是服務好每一個人」——約翰·澤特勒
- 為去中心化金融（DeFi）建立基礎設施比直接與大型交易所和金融科技公司競爭更具可行性。
- 「如果你不這樣做，但在建立基礎設施，那麼你就需要轉向企業級應用，對吧？我的意思是那些正在向鏈上發展的金融科技公司。」——約翰·澤特勒
DeFi與金融科技的融合
- 將 DeFi 整合到用戶友好的金融科技應用程式中，可以簡化用戶體驗。
- 「我認為這項技術發展方向的妙處在於……一旦你擁有了這種打包方式，將金庫聚合層整合起來，並將其接入易於使用的傳統金融科技平台，配合流暢的原生應用程序，就能讓用戶輕鬆掌控一切，無需過多思考。」——約翰·澤特勒
- DeFi正日益成為一種簡化使用者互動的後端服務。
- 「DeFi正日益成為後端，我們透過Vault將其打包，使其簡單易用。」——約翰·澤特勒
- DeFi 的成功取決於它與傳統金融體系的融合，而不是作為一種獨立的替代方案存在。
- 「我認為這其實是必要的，也是不可避免的……我們曾經幻想能建立一套完全獨立的金融體系，然後把所有人都遷移過去……但這始終只是個白日夢。」——約翰·澤特勒
- DeFi 透過讓用戶能夠輕鬆地從其資產中獲得具有競爭力的收益，創造了巨大的價值。
- 「 Kraken用戶…透過多個協議從以太坊中獲利…他們獲得了最具競爭力的收益。」——約翰·澤特勒
Kraken在DeFi領域的策略方向
- Kraken 的收益產生方式從根本上來說更有優勢，因為它採用了多協議、多鏈模型。
- 「殖利率顯著提高，而殖利率能夠持續保持高位的原因之一就是這種多協議多鏈的模式……從長遠來看，這是一種更具優勢的方法。」——約翰·澤特勒
- 與去中心化金融（DeFi）模型相比，BlockFi 和 Celsius 的收益產品實施存在根本缺陷。
- 「實施方案完全錯誤，簡直天壤之別……你根本不知道最終效果會如何……他們把那些資產搞得一團糟。」——約翰·澤特勒
- DeFi 提供了傳統平台所缺乏的透明度和資產控制權。
- 「您可以隨時了解您的資產所在位置，一切都在區塊鏈上…您可以直接訪問區塊鏈查看您的資產。」——約翰·澤特勒
- 中心化金融（CeFi）的失敗凸顯了產業透明度的重要性。
- 「我認為這些舉措讓業界倒退了很久，但或許也是必要的，因為人們現在非常重視透明度等重要因素。」——約翰·澤特勒
- DeFi 的結構允許有序清算和風險管理，從而保護用戶。
- 「DeFi 的所有環節都毫髮無損……因為它運作正常……抵押品到位，風險得到控制，清算也井然有序。」——約翰·澤特勒
DeFi與傳統金融融合的未來
- 加密貨幣市場和傳統資本市場最終將整合為一個統一的資本市場。
- 「我認為加密貨幣和傳統資本市場最終會融合，對吧？總有一天，我們會把它們統稱為資本市場。」——約翰·澤特勒
- 代幣激勵機制已經從支付流動性費用轉變為支付分發費用。
- 「現在代幣激勵是為了支付分發費用，這是一種非常不同的模式。」——約翰·澤特勒
- 儘管採取了短期策略，但從長遠來看，最好的產品最終會勝出。
- 「我的觀點是，我知道這有點老生常談，但最好的產品終將贏得長期的勝利，其他一切都只是短期的。」——約翰·澤特勒
- 代幣激勵在吸引用戶使用各種 DeFi 協議方面發揮著至關重要的作用。
- 「我認為有些博弈的場上往往就藏在代幣激勵機制裡……比如，借貸協議會去找風險管理人員和代幣保管人，說『來和我們一起部署吧，我們會用我們自己的代幣來激勵你們。』」——約翰·澤特勒
- 一些 DeFi 產品提供的收益包括來自代幣激勵的大幅提升。
- 「目前 Coinbase 版本的收益率約為 3.5%，但如果你展開查看，你會發現其中 75 個基點直接來自 Morpho，作為額外的收益提升，以 Morpho 代幣的形式返還。」——約翰·澤特勒
DeFi中的風險管理
- 去中心化金融的風險可分為三大類：壞帳風險、流動性風險、智慧合約風險。
- 「我喜歡把風險分成三類，分別是壞帳支出風險（我認為這是第一大風險）、流動性風險和智能合約風險。」——約翰·澤特勒
- 網路安全風險確實存在，但對於成熟的協定而言，這並非什麼大問題。
- 「我覺得這不算什麼大事，但你也知道這種風險確實存在。」——約翰‧澤特勒
- 流動性風險是指在需要時從金庫中提取資產的能力，這因協議而異。
- 「我能隨時取回我的錢嗎……有些協議規定，只有當金庫裡有現成的流動性時，你才能從金庫裡取款。」——約翰·澤特勒
- 當抵押品價值下降的速度超過貸款償還速度時，就會出現壞帳風險，從而為協議帶來潛在損失。
- 「如果他們投入的100美元（以比特幣或其他形式）價格暴跌，跌幅超過貸款機構填補貸款餘額的速度……那麼就可能出現所謂的壞賬，抵押品貶值如此之快，以至於低於未償貸款總額。」——約翰·澤特勒
- 分散投資於低品質資產可能比將資產集中在安全協議中更糟。
- 「如果你把資金分散投資到垃圾資產上，你的處境會比把所有資產都放在一個安全協議中更糟。」——約翰·澤特勒
- DeFi 中的不同金庫在基礎設施和風險敞口方面各有優劣。
- 「並非所有金庫的基礎設施都相同，它們各有不同的權衡取捨，權限設定不同，計算方式也不同。」——約翰·澤特勒
DeFi 的市場動態與使用者行為
- 即使在健康的市場中，恐懼和不確定性也會導致流動性問題。
- 「有時候，不只是經濟衰退，恐懼和謠言也會引發這類動盪。」——約翰·澤特勒
- 在去中心化金融（DeFi）領域，多元化投資至關重要，它可以降低市場事件帶來的風險。
- 「這確實是我會考慮的問題；這也是多元化投資有意義的原因之一。」——約翰·澤特勒
- 隨著 DeFi 今年走向主流，DeFi 總鎖定價值 (TVL) 可能會爆發式增長。
- 「我認為它會爆發式增長……現在的問題是，另一邊的借貸需求是否足夠，才能使收益率繼續保持高位和競爭力。」——約翰·澤特勒
- DeFi 中的借貸需求和收益率之間的平衡機制類似於價格飆升機制。
- 「它一直在平衡這兩件事……它就像是從市場中拉出更多基於去中心化金融（DeFi）的借貸產品一樣，刺激著市場。」——約翰·澤特勒
- DeFi領域新用戶和新資金的湧入將帶來更永續的市場動態。
- 「當資本基礎多元化且更具可持續性時…我們現在在去中心化金融領域看到的這種波動性或許就會減少。」——約翰·澤特勒
金庫在機構DeFi互動中的作用
- 2026年對於加密貨幣領域的建構者來說將是至關重要的一年。
- 「我認為2026年將是建築商的豐收之年……投機者可能需要觀望幾年，直到我們再次迎來繁榮時期。」——約翰·澤特勒
- 金庫對於受監管機構與 DeFi 互動至關重要。
- 「從長遠來看，金庫將是受監管機構參與去中心化金融（DeFi）的唯一途徑，因為你不能隨意將資金投入這種未經許可的領域……你需要能夠實施風險控制。」——約翰·澤特勒
- DeFi正透過混合模式與傳統金融科技不斷發展融合。
- 「在Kraken內部，我們稱之為混合化，就像 DeFi 和金融科技會越來越緊密地融合……DeFi 正在變得越來越像後端、API，越來越像一個驅動所有這些收益的工具。」——約翰·澤特勒
- Kraken正在對其交易所進行混合改造，以整合新的DeFi產品。
- 「我們正在大力推進交易所的混合化，這是Kraken發展壯大的重要途徑之一，例如 X 股票交易、將股票上鍊以及我們正在開發的各種其他產品。」——約翰·澤特勒
