市場評論
1️⃣ 重大邏輯逆轉：Warsh = 美元強勢迴歸？
舊邏輯：特朗普 = 無限制印鈔 = 美元信貸崩潰 = 黃金和白銀價格飆升。
新邏輯：沃什 = 重塑貨幣紀律 = 真正的量化緊縮 (QT) = 美元信貸的“復興”。
既然美元沒有變成一文不值的紙幣，人們為什麼還要花幾千美元一盎司的價格購買黃金來保值呢？黃金5萬億美元的市值在兩天內蒸發殆盡。
變數：參議院確認聽證會預計將持續到三月至四月。共和黨參議員湯姆·蒂利斯目前持反對意見；如果五月前未獲確認，副主席傑斐遜將代理主席職務。
2️⃣ 貴金屬市場出現“史詩級”搶購潮：白銀在飆升 14% 後暴跌 37%
為什麼跌幅如此之大？原因有二：
首先，黃金ETF期權的隱含波動率(IV)飆升至46%，白銀的隱含波動率甚至超過了60%。這是2008年金融危機期間出現的恐慌性買盤。市場充斥著投機者，任何輕微的波動都可能引發踩踏事件。
其次，芝加哥商品交易所（CME）和上海期貨交易所（SHFE）相繼提高保證金要求。這就像在賭場裡，莊家突然宣佈“籌碼漲價了”，迫使槓桿基金清算。這種機械性的拋售壓力加速了下跌。
3️⃣ 美元的“重症監護室”和“復活”
本週初，美元指數一度跌破96/97關口，創下四年新低。美國政府停擺的可能性飆升，財政僵局懸而未決，全球投資者紛紛拋售美元資產。在這種環境下，美元如同“街頭的老鼠”般搖搖欲墜。沃什的出現讓市場預期美元將迎來救市，隨著空頭回補，美元在下半周跌幅收窄。
4️⃣ 宏觀數據：勞動力市場“凍結”，通脹壓力上升
就業：ADP 1月新增就業人數降至7750人，市場普遍預期1月非農就業人數僅為7萬人；低就業增長和低失業率（4.4%）使勞動力市場保持緊張平衡。
通脹/貿易：12月PPI和核心PPI均反彈幅度超出預期。受黃金和半導體進口激增的影響，11月貿易逆差擴大至568億美元。
房地產市場：市場再次走弱。
1月5日，聯邦公開市場委員會（FOMC）會議：維持利率不變，等待數據。
決定：維持利率不變。只有米蘭和沃勒支持降息。
語氣：鮑威爾刪除了“就業下行風險”這一表述，他認為通脹和就業面臨的風險都在減弱。基準路徑是“不加息”，但仍需採取“觀望”態度。
6️⃣ 財政危機：政府進入“技術性停擺”
當前情況：由於各黨派在移民執法衝突問題上存在分歧，撥款法案未能在 1 月 30 日午夜的最後期限前通過，政府已正式關閉。
預期：如果眾議院週一通過一項妥協法案，並由總統簽署，則運作可能於週二恢復。
美國股市——市場情緒高漲，但資本跟進不足
1️⃣ 指數背離：巨頭堅守陣地，小盤股紛紛離場
大型科技股指數OEF（藍線）仍維持在相對較高的水平，這些大型科技股正競相尋求市場溫暖。小型科技股指數IWO（紅線）已回吐了今年以來的所有漲幅。
這並非健康的牛市。如果沒有小股跟進，巨頭們無法長期獨舞。
2️⃣ 廣度崩盤：一半股票“裸泳”
移動平均線廣度：高於其20日/50日/200日移動平均線的股票數量全面下降。由於只有一半的股票上漲，這種“單梁橋”式的牛市極難參與。
3️⃣ 情緒指標：貪婪情緒“爆表”
趨勢脆弱性指數： 87%！這是一個反向指標。從歷史數據來看，每當該值超過90%時，通常預示著中期頂部即將到來。當前市場情緒比過去三年中87%的時間都要樂觀。
資金總流入量： 93%！簡直爆表。資金全部湧入，市場上已經沒有“新資金”可以填補空缺了。
AAII 零售投資者情緒： 65% 看跌（反向指標）？不要被誤導。這反映了零售投資者對近期拋售的擔憂，但結合 81% 的看漲/看跌比率，投機者（買入看漲期權）仍在市場中。
市場機制指數： 66%。尚未達到恐慌水平，尚未預示崩盤，但正從穩定向過熱過渡。
美國國債——避險情緒上升
1️⃣利率： CME FedWatch 工具顯示，3 月份利率維持在 3.50%-3.75% 不變的概率為 87.2%。自 2025 年底以來，這一利率區間的預測概率已大幅上升，從約 40% 飆升至目前的近 90%。
2️⃣利差：長期和短期債券利差均略有擴大。10年期與3個月期債券利差升至0.58%，10年期與2年期債券利差升至0.72%，30年期與2年期債券利差升至1.36%。儘管利差有所回升，但美元指數仍徘徊在97.09的低位。
3️⃣國債拍賣：債券爭奪戰，市場火爆
1.強勁的需求：13 周短期債券發行市場需求旺盛，總投標金額持續保持在高位。
2.參與者構成：國際間接競標者（如外國中央銀行）對美國國債有著非常高的興趣，美元作為避險資產的吸引力依然強勁。
信號：由於需求強勁，一級交易商被迫承擔較小的份額，表明流動性非常充裕。
資產持倉情況 — CFTC期貨持倉圖表
拋售美國股票和黃金，大量買入原油！
1️⃣美國股市：不要被這波上漲行情所迷惑！
在納斯達克，精明的投資者正在高位獲利了結，而標普500指數則完全依靠空頭回補支撐。這種吸引多頭入場的上漲行情最為危險；下週極有可能出現大幅回調。切勿在高位買入。
2️⃣美國國債/美元：明確的退出信號。美元多頭正在成群逃離，10年期美國國債空頭也失去了信心。
3️⃣黃金：精明的投資者正在“獲利了結”。儘管金價看似堅挺，但數據顯示，主要多頭頭寸已開始大幅減少。價格與持倉之間的這種背離是一個危險的信號。
4️⃣原油：唯一真正強勁的資產。美國原油是本報告中唯一價格和交易量同時上漲的資產。多頭正投入大量資金。上漲勢頭極其強勁。
資產配置策略——K線圖——背離修正，原油價格單獨波動
1.股指期貨：看漲“假象”，回落至關鍵支撐位
標普500指數：價格成交量出現背離。6900點上方倉位極稀薄，支撐位不穩。密切關注6870點（60日均線）；若跌破該點位，則確認日線級回調。
納斯達克：動能耗盡。高點附近的雙頂背離（MOM+MFI）已得到確認。散戶湧入，機構放緩入場。25500點上方區域積壓了大量多頭頭寸，壓力巨大。若跌破25200點，將引發瀑布式下跌，並測試24500點附近的60日均線支撐位。
美國國債：壓制仍在繼續
兩年期：觸底階段。受120均線強力抑制，橫盤整理。
10年期國債：純粹的看跌趨勢。完全沒有觸底跡象。收益率的上行壓力仍然是科技股的“喪鐘”。只有當10年期國債突破60日均線時，才考慮做多風險資產。
大宗商品：原油拔得頭籌，黃金和白銀“畏懼高處”
WTI原油：牛市強勢迴歸！猛烈突破120日均線。60-62美元的支撐區域已形成穩固底部。上漲趨勢已定。
黃金：漲勢疲軟，稍作回調。黃金仍處於主要上漲趨勢中。可考慮在價格回落至20日均線附近時買入；整體趨勢依然穩固。
白銀：波動性極大。資金流量指數（MFI）走勢混亂，倉位真空眾多，極易引發市場暴跌。若未能守住80水平，則存在大幅下跌至60日均線的風險。
跨資產配置——期權數據
🚨核心警告
標普500指數：漲勢已死！儘管市場普遍看漲（偏度較高），但1月30日出現了一根紅色柱狀圖，表明持倉正在減少（負脈衝）。直白地說，大型機構已開始在高位撤資。2月初回落至6900點的可能性極大。切勿成為冤大頭。
納斯達克：最弱的一環！科技股目前處於“負伽瑪”狀態，沒有剎車，只有加速器。一旦跌破25600點的空頭堡壘，恐慌性拋售效應將不堪設想。
WTI原油：瘋狂上漲，閃崩在即！散戶投資者瘋狂追漲（偏度指標突破了0.35的理論極限），但機構投資者早在1月29日就已悄然撤離。這種走勢圖極易引發“多頭擠壓”。油價隨時可能從70美元左右暴跌至60美元以下。
十年期國債：無底洞！空頭橫行，買家寥寥無幾。結算價已跌破中性線，且絲毫沒有止跌的跡象。
✅ 核心機遇
日元：貶值結束，反轉！趨勢線終於在1月23日反轉，並在1月30日爆發強勁的買盤。市場參與者已調整預期。日元有望在2月份開始強勁反彈。
黃金和白銀：典型的機構吸籌行情！1月30日黃金的上漲勢頭極其誇張，這是大資金入市的跡象。白銀的漲勢更加瘋狂，直接突破了上阻力位。二月依然是黃金和白銀的天下，任何回調都是良機。
本週展望：
別被“新戰爭之火”燒傷
大家都在押注新任美聯儲主席沃什的“三大舉措” ：進一步降息+更激進的量化緊縮？說實話，別抱太大希望。沃什的任命並非“救世主”，反而可能加劇市場波動。沃什的本質比鮑威爾更固執（他關注長期趨勢，而非短期數據），很可能會給鷹派潑冷水。別被新聞標題衝昏頭腦。
1️⃣ 宏觀經濟：降息預期依然“凍結”
非農就業數據（2月6日）：預計增加7萬人，甚至可能低至增加1.5萬人。只要失業率維持在4.4%的“軟目標”附近，美聯儲就無法採取鷹派立場。所有人都必須繼續遵守“不裁員，不就業”的政策。
英國央行/歐洲央行（2/5）：預計不會採取任何行動。目前的懸念在於，面對低於2%的通脹率，誰將在春季率先開始降息。
2️⃣ 收益：人工智能貨幣化的“卸妝液”
谷歌/亞馬遜：大家都想看到人工智能在其雲業務中的貢獻。如果沒有實際盈利，人工智能估值邏輯的“偽裝”將在下週被揭穿。
3️⃣ 為什麼沃什無法撲滅這場大火（三個硬性邏輯）
市場現在呼籲降息加量化緊縮，但這種邏輯漏洞百出：
流動性已崩潰：銀行間市場已從“流動性充裕”轉為“資金緊縮”，而特別輪動基金（SRF）已在提供緊急救助。此時強制實施量化緊縮（QT）無異於自找麻煩，重蹈2019年回購市場崩盤的覆轍。
權力已被鎖定：量化緊縮的核心涉及複雜的監管框架，例如巴塞爾協議III。主席沒有最終決定權；國會才有。
“感恩”陷阱：儘管他必須對特朗普表示尊重，但他必須向聯邦公開市場委員會的投票成員證明他並非“傀儡”。他本週的最佳策略是少做多觀察，以不作為來應對。
4️⃣ 秘密行動：政府的“技術性”停擺
兩黨在撥款問題上僵持不下，原因竟是“槍擊案+口罩”這種雞毛蒜皮的小事。只要眾議院的法案週一簽署，週二就能復工。與其擔心停擺，不如關注一下白銀的利差（芝加哥商品交易所的利差已上調至15%）。歷史規律：交易所一旦開始去槓桿化，通常預示著短期見頂。白銀此次約30%的回調或許只是個開始。
