🔥 ICM（網路資本市場）是本輪週期中最優秀的創新之一。 我認為它是少數幾個真正發展壯大而非曇花一現的加密貨幣概念之一。 1️⃣ 最初，ICM 被定位為無需許可的資本市場。 代幣可以代表所有權、收益分成或收益敞口，無需銀行、風險投資或任何中間機構即可在全球範圍內籌集資金。 我們以前也聽過類似的承諾。這次的不同之處在於它的最終走向。 到 2025 年中期，熱度爆發。 - Believe App、創作者代幣、公平的發布——市場喜歡這種理念，認為這不僅僅是另一個「迷因幣」週期。 - 但快轉到 2026 年，輿論風向悄悄從投機轉向了實際應用。 Avicii 和 MetaDAO 2️⃣ 現在我們討論的是： - 無需 FICO 信用評分的鏈上信貸。 - 提供 Visa 卡的自架新銀行。 - 薪資、SEPA支付、信任評分、實際收入。 - 代幣與實際使用量掛鉤，而非氛圍。 3️⃣ 在我看來，ICM計畫可以分為五個階段： - 匿名階段 - 純粹的注意力遊戲 - @Pumpfun、@bonk_inu、memecoins - 創建者階段 - 聲譽金融化，但產品尚未面世 - @zora、@believeapp - 創投階段 - 真正的團隊、路線圖、產品 - @MetaDAOProject - ICO階段 - 已證明市場吸引力，代幣公開發行 - 公共資產階段 - 代幣化股票、黃金、貨幣市場基金 我的主要結論是： 4️⃣ 價值累積會隨時間而改變。 早期，價值顯然歸於平台。 Pumpfun 僅收取約8億美元的費用就足以說明一切，資產是隨機的，平台憑藉規模取勝。 但後期，我認為價值會越來越歸於資產本身。一旦專案擁有使用者、收入和路線圖，啟動平台就只是變成了一個分銷管道。 這就是為什麼我更專注於像 @AviciMoney | $AVICI 這樣的資產，而不是僅僅關注 ICM 這個主題。 5️⃣ $AVICI 是我心目中成熟的 ICM 的一個很好的例子： - 公平啟動 - 團隊最初沒有持有任何代幣。 - 以退款為主的融資方式。 - 真實用戶、真實的信用卡消費、定期交易。 - 清晰的獲利模式（信貸、支付、抵押貸款）。 6️⃣ 代幣能完美取代股權嗎？我認為不能，無論從法律或結構上來說。 我對大規模的未來權力（futarchy）仍然持懷疑態度，而且基於特殊目的實體（SPV）的代幣結構在法庭上尚未得到證實。 說實話，如果讓我選擇，我仍然更傾向於股權，因為它的監管透明度更高。 但從更宏觀的角度來看，這個方向確實可行。 代幣正逐漸從單純的數位成長轉向為生產性項目提供資金，而ICM，尤其是在創投+ICO階段，或許正是加密貨幣最終與日常金融真正交會的契機。 一段時間以來，這種敘事方式第一次感覺它正在建立一些東西，而不僅僅是交易。 我會密切關注ICM的發展。

ICM（集成資本市場）正在演變。 代幣正從炒作走向真正的金融實用價值。