隨著加密寒冬的明顯到來，多頭現在只能尋找跡象，表明熊市已經根深蒂固，底部可能已經形成。
一個例子是 Canaccord 的 Joseph Vafi 週三發佈的一份報告，他將 Strategy (MSTR) 的目標價格大幅下調了 61%，從 474 美元降至 185 美元。
Vafi 於去年 11 月上調了對 Strategy 的展望（至 474 美元），目前仍維持對該股的買入評級，他新的 185 美元目標價意味著較昨晚 133 美元的收盤價有約 40% 的上漲空間。
該策略目前今年迄今已下跌 15%，同比下跌 62%，較 2024 年 11 月的歷史最高點下跌 72%。
Vafi表示，比特幣正處於一場“身份危機”之中，它仍然符合長期價值儲存手段的形象，但其交易方式卻越來越像風險資產。這種矛盾在10月份的加密貨幣閃崩中尤為突出，當時強制清算加速了拋售。
他繼續說道，儘管比特幣經常被譽為“數字黃金”，但它並未跟上近期貴金屬價格飆升的步伐。隨著黃金價格因地緣政治緊張局勢和宏觀經濟不確定性而上漲，比特幣卻表現滯後，這凸顯了比特幣對流動性和風險偏好的持續依賴，而非避險需求。
報告稱，該戰略旨在應對市場波動。該公司持有價值超過440億美元的比特幣，而其可轉換債券約為80億美元，其中包括一筆2027年到期的10億美元可贖回債券，目前仍處於盈利狀態。即使MSTR的市值與其持有的比特BTC價值之間的溢價已不再很高，但通過適度發行股票，優先股股息仍可得到有效管理。
Vafi繼續說道，季度業績報告將於本週公佈，但鑑於Strategy幾乎完全依賴BTC，這些報告已變得無關緊要。預計與比特幣第四季度拋售相關的未實現虧損將相當可觀。
Vafi 新的 185 美元目標價假設比特幣價格反彈 20%，並且公司 mNAV 恢復到約 1.25 倍。
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