2月3日，比特幣價格暴跌至73,000美元，延續了整體下跌趨勢，目前已較2025年10月創下的126,000美元以上的歷史高點下跌了41%。此次下跌加劇了關於市場是否正接近週期性底部，還是正進入更深層次調整階段的爭論。
此次拋售反映了傳統市場日益加劇的焦慮情緒。由於擔心人工智能帶來的顛覆性變革和不斷升級的地緣政治風險，美國股指走弱，促使投資者拋售風險資產。
在這種環境下，資本回流到黃金和白銀等傳統避險資產，而比特幣未能吸引防禦性需求。
比特幣、黃金和白銀五日走勢圖。來源： TradingView宏觀和地緣政治壓力促使投資者轉向傳統避險資產
比特幣的波動性持續反映出宏觀經濟的敏感性，而非與全球市場脫節。最近一輪下跌恰逢美伊關係再度緊張，此前據報道一架伊朗無人機在美國航母附近被擊落。
該事件導致 VIX 指數上漲約 10%，並將加密貨幣恐懼與貪婪指數推入“極度恐懼”區域。
加密貨幣恐懼與貪婪指數。來源： CoinMarketCap與此同時，人工智能的發展——包括 Anthropic 公司推出的 Claude 聊天機器人——再次引發了人們對整個科技行業可能遭受顛覆性變革的擔憂。
這種不確定性給主要科技股帶來了壓力，並進一步降低了人們對投機性資產的興趣。
儘管比特幣下跌，但黃金上漲了 6.8%，白銀上漲了 10% ，鞏固了它們在貨幣和地緣政治緊張時期作為首選對沖工具的地位。
Hashdex 全球市場洞察主管 Gerry O'Shea在接受 CNN 採訪時指出，比特幣和黃金之間的差異表明，投資者仍然將貴金屬視為不確定時期的主要避險資產。
這種轉變削弱了比特幣的短期避險屬性，並增加了下行壓力。
分析師警告：可能出現更深的下跌和潛在的牛市陷阱
市場參與者意見仍然分歧，但一些分析師公開警告稱，調整可能尚未結束。
加密貨幣分析師本傑明·考恩認為，比特幣的近期走勢至關重要：
其他分析師則更為悲觀。X 平臺上備受關注的交易員尼哈爾 (Nehal) 認為，目前的形態類似於經典的牛市陷阱，並警告稱下跌行情可能只完成了一半。
根據 Nehal 的歷史比較，比特幣之前的週期在 2018 年和 2021 年分別以 86% 和 78% 的跌幅結束。
將類似的框架應用於當前的週期意味著比特幣價格可能下跌 72%，這將使比特幣價格接近 35,000 美元。
儘管市場結構發生了變化，包括 ETF 的普及和機構參與度的提高，但這種週期性觀點仍然具有影響力。
鏈上數據信號表明“觸底發現”階段
鏈上指標為這場爭論增添了新的維度。分析師CryptOpus指出，比特幣在本輪週期中首次進入了他所謂的“底部發現”階段。
在2025年的峰值，大約有1980萬枚BTC被持有獲利。現在這個數字已經下降到1110萬枚BTC，獲利供應量減少了40%。
歷史上，類似的狀況往往標誌著價格從修正階段過渡到週期重置。2018年，比特幣在這種狀態下持續了大約八個月才趨於穩定。
關鍵技術水平備受關注
從技術角度來看，下行風險依然十分明確。Coin Bureau 首席執行官 Nic 指出，自去年 11 月跌破 50 周移動平均線以來，比特幣一直承受著壓力。
比特幣目前的交易價格接近MicroStrategy 的成本價，並且接近 4 月份的低點，約為 74,400 美元。
“如果價格下跌，下一個重要支撐位是7萬美元，略高於之前的歷史最高點6.9萬美元。如果價格徹底跌破該水平，則可能進入熊市，目標位在5.57萬美元至5.82萬美元之間，介於實際價格和200周移動平均線之間，”尼克警告說。
關於底部是否即將到來，各方觀點不一。
並非所有分析師都認同看跌的觀點。邁克爾·範德波普認為，比特幣的下跌行情可能已經接近尾聲。
與此同時，分析師大衛·巴塔利亞則關注清算動態，認為當前的情況越來越不理性。
巴塔利亞指出，當價格低於 85,000 美元時，流動性缺口很大，這意味著恐慌性拋售者——無論是機構投資者還是巨鯨——很可能以次優價格退出。
他將此與10 月 10 日與幣安相關的崩盤進行了對比，他認為幣安崩盤的結構更清晰。
巴塔利亞表示： “在 9 萬美元到 10 萬美元之間，空頭密度非常高，看跌期權與看漲期權的比例為 14:1，這在正常情況下已經表明底部強勁。”
總之
比特幣跌至 73,000 美元，再次引發了人們對更深層次回調的擔憂。宏觀經濟的不確定性、地緣政治緊張局勢以及鏈上信號混雜，導致市場對價格進一步下跌的預期與觸底反彈的跡象之間存在分歧。
接下來的幾周可能會決定，這一舉措是暫時的暫停，還是2026年新趨勢的基礎。
