USDT在2025年第四季度創下多項新高：
- 市值達1873億美元
- 連續第八個季度用戶增長超過3000萬
- 持有USDT 的鏈上錢包數量出現最大季度增長
- 月活躍鏈上用戶數創歷史新高
- 鏈上轉賬數量和金額均創歷史新高。
與此同時，2025年10月10日的加密貨幣清算浪潮導致穩定幣生態系統的增長速度放緩。從2025年10月10日至2026年2月1日，加密貨幣總市值下降超過三分之一，而USDT自那時起增長了3.5%，相比之下，市值第二和第三大的穩定幣分別下降了2.6%和57%。
USDT的持續增長源於加密貨幣市場之外的各種應用場景，數據清楚地表明用戶更傾向於使用USDT作為穩定幣來存儲財富和進行交易。
這些見解主要基於Tether對區塊鏈數據（也稱為鏈上數據）的分析。來自 Chainalysis 和 Artemis 的鏈上數據涵蓋 15 條區塊鏈上的 75 種穩定幣。如需瞭解更多關於USDT 的信息，請訪問USDT。
市值
USDT的市值在 2025 年第四季度增加了 124 億美元，達到 1873 億美元，10 月份環比增長 4.9%，但在 10 月 10 日加密貨幣清算浪潮之後，增長速度放緩。
儲備
Tether 第四季度總儲備增加 117 億美元，達到 1929 億美元，淨資產（資產大於負債）為 63 億美元。總儲備包括 96184 枚比特幣（第四季度增加 9850 枚）和 127.5 公噸黃金（第四季度增加 21.9 公噸）。
第四季度，Tether 對美國國債的總敞口增加了 65 億美元，達到 1416 億美元。如果Tether是一個國家，那麼Tether成為美國國債的第 18 大持有者，超過了沙特阿拉伯和德國。
2025 年， Tether增持了 282 億美元的美國國債，使Tether成為過去 12 個月中美國國債第七大買家（按國家計算），其購買量超過了臺灣和韓國。
總用戶數
預計2025年第四季度USDT用戶總數將增加3520萬，達到5.345億，這是連續第八個季度新增用戶超過3000萬。該預估值包括鏈上錢包用戶（指曾經收到USDT並持有至少24小時的用戶）以及通過中心化服務（例如交易所）收到USDT的用戶預估值。
鏈上持有者
第四季度， USDT鏈上持有者數量增加了1470萬，達到1.391億，創下有史以來最大的季度增幅。持有USDT的錢包占所有穩定幣錢包的70.7%。除了在鏈上錢包中持有USDT的用戶外，我們估計還有超過1億用戶通過交易所等中心化服務持有USDT 。
USDT鏈上持有者的構成基本保持穩定，其中100%持有者（即保留所有收到的USDT的錢包）佔30.8%，持有者中平均保留不到100%但超過三分之二USDT的持有者（即平均保留不到三分之二USDT的錢包）佔6.7%，而持有者中平均保留不到三分之二USDT的發送者（即平均保留不到三分之二USDT的錢包）佔62.6%。與其他穩定幣相比， USDT錢包中持有者中持有者（即持有者）的比例更高，分別為37.5%和30%。此外，75.1%的穩定幣持有者選擇USDT作為其持有的錢包，這表明USDT仍然是人們首選的財富儲存方式。
鏈上活躍用戶
本季度，USDT月活躍用戶（指在30天滾動窗口內至少收到一次USDT的錢包）平均達到2480萬，創歷史新高，表明USDT交易活躍度持續攀升。這佔所有穩定幣月活躍用戶的68.4%。
按用戶類型劃分的餘額
截至第四季度末， USDT的最大份額（36%）集中在中心化交易所 (CEX)，較第三季度末增長了 2.8 個百分點。這部分是由於 10 月 10 日加密貨幣清算浪潮之後，去中心化交易所 (DEX) 和去中心化金融 (DeFi) 中持有的USDT減少，第四季度 DEX 和 DeFi 中持有的USDT減少了 30 億美元（2 個百分點），至 71 億美元（佔USDT總量的 3.8%）。
USDT持有量第二大的份額為33%，由儲戶持有，其中17.4%由100%儲戶持有，15.6%由其他儲戶持有。儲戶在第四季度增持了29億美元的USDT ，使其總持有量在第四季度末達到621億美元。正如前文所述， USDT不僅吸引了最多的儲戶，而且也吸引了最多的美元儲蓄，所有美元儲蓄中59.9%都以穩定幣形式存在；如果排除那些持有超過1000萬美元的錢包（通常是交易所的冷錢包），這一比例則高達77.3%。
截至第四季度末，發送方持有的USDT份額位居第三，為 26.5%。這一份額在第三季度和第四季度之間相對穩定，發送方在第四季度增加了 22 億美元的USDT持有量，反映出USDT在交易用例中的流動性不斷增長。
請注意，此處顯示的總餘額略大於市值，因為餘額包括持有在Tether國庫中但尚未發行的USDT ，而市值僅包括淨流通中的USDT 。
鏈上轉移的美元價值
第四季度， USDT在鏈上轉移的美元價值增加了2486億美元，達到4.4萬億美元，創歷史新高。在這4.4萬億美元的季度總額中，2.8萬億美元（63.6%）的交易僅轉移了USDT ，1.6萬億美元（36.4%）的交易涉及多種資產（通常是DeFi互換）。在涉及穩定幣的單一資產交易中， USDT佔比65.9%；在涉及穩定幣的多資產交易中，USDT佔比34.6%。這表明USDT仍然是轉移價值的首選穩定幣，而其他穩定幣則更多地用於互換價值，通常用於兌換USDT。
鏈上轉賬次數
第四季度， USDT鏈上轉賬筆數增加3.131億筆，達到22億筆，創歷史新高。在這22億筆轉賬中，19.4億筆（88.2%）單筆金額低於1000美元，2.56億筆（11.6%）單筆金額在1000美元至10萬美元之間，460萬筆（0.2%）單筆金額超過10萬美元。
速度
截至第四季度末， USDT的流通速度（即每日發送的餘額百分比）為 18.2%（以七日移動平均值計算）。這一數值低於 11 月 5 日的峰值 51.8%（當時受 DeFi 活動激增的推動），也與 2025 年第二季度之前的水平相近，當時比特幣的價格水平與之類似。該季度USDT的平均流通速度為 28%，遠低於市值排名第二的穩定幣 151% 的流通速度USDT相對較低的流通速度表明其用戶群體更穩定、更粘性，並且如下所述，其應用場景也更加多樣化。
USDT的交易速度自然會因其使用場景而異。持有USDT用於儲蓄的用戶交易速度較低，因為他們通常持有而非發送。100% 儲蓄者的交易速度自然為零，而普通儲蓄者在 2025 年的日交易速度為 4%。中心化交易所的鏈上交易速度也很低，2025 年的日交易速度為 11%，因為用戶既在交易所持有USDT用於儲蓄，也用於交易——但交易量（將在下一節中描述）記錄在中心化的訂單簿中，而不是區塊鏈上。因此，通過區塊鏈從中心化交易所轉出的USDT相對於其持有的USDT總量而言較低。
USDT的高速度應用場景包括髮送USDT（預計 2025 年日速度為 51%）和 DEX 及 DeFi（預計 2025 年日速度為 111%）。DEX 和 DeFi 的速度通常非常高，因為 DEX 交易會USDT在區塊鏈上，用戶一天可能會進行多次交易，從而導致速度超過 100%。
USDT 67% 的市值用於低流通量應用場景，33% 用於高流通量應用場景。這種組合既保證了低流通量應用場景帶來的穩定性，又提供了高流通量應用場景帶來的流動性。
現貨市場
第四季度， USDT在中心化交易所的現貨市場交易量為3.2萬億美元，其中96.5%的交易以USDT為報價資產，其餘交易則以其他USDT報價資產進行。由於10月10日加密貨幣清算事件後交易量下降，第四季度USDT現貨市場交易量較第三季度下降了5.9%。然而，所有其他資產的交易量較第三季度下降了11.5%，因此USDT在現貨市場交易量中的份額上升了1.5個百分點，達到61.5%。第四季度USDT現貨交易量為141億筆，佔該季度所有現貨交易量的80%。
結論
USDT在2025年第四季度屢創新高，儘管在2025年10月10日加密貨幣清算潮之後增長放緩。然而，數據顯示，加密貨幣市場並非USDT增長的唯一驅動因素。用戶更傾向於將資金存入USDT而非其他穩定幣（USDT佔穩定幣錢包的75%，佔1000萬美元以下錢包中美元存款總額的77%），這為其提供了穩定且低速的需求來源。
USDT在交易速度更快、作為交易媒介的應用場景中也處於領先地位。在涉及穩定幣的單資產交易中， USDT佔比高達65.9%；而在涉及穩定幣的多資產交易中，USDT僅佔比34.6%。這表明USDT仍然是價值轉移的首選穩定幣，而其他穩定幣則更多地用於價值交換，通常用於兌換USDT。這些高交易速度的USDT應用場景提供了充足的流動性，確保了USDT的廣泛可用性和認可度。
如需瞭解有關USDT 的最新信息，請訪問USDT。
菲利普·格拉德威爾
Tether 的VP Economics
