CPM集團管理合夥人兼資深大宗商品分析師傑夫·克里斯蒂安認為，美國經濟正在出現多種衰退跡象。
克里斯蒂安在 2 月 5 日接受大衛·林採訪時指出，勞動力市場疲軟、持續的通脹壓力以及日益增長的政治不確定性，為 2026 年金融市場波動加劇埋下了伏筆。
討論還涉及利率下降通常會支撐股市這一事實，但分析師認為本輪週期有所不同。具體而言，他認為，當降息是由經濟增長放緩、企業盈利疲軟和裁員等因素驅動時，其最終效果可能會損害股價，而不是提振股價。
克里斯蒂安表示：“股市下跌有利於利率下降，單從估值角度來看，股市下跌對股市本身也是利好消息。但由於利率下降是基於對經濟活動疲軟、部分企業盈利下降和裁員的預期，因此人們普遍認為我們正走向衰退，或者至少是經濟增長非常緩慢。”
此外，他指出，近期股市的強勁上漲主要集中在少數人工智能（AI）股票以及頗為有趣的加密貨幣股票上，而他認為這兩類股票的穩定性都在不斷下降。因此，隨著投資者對這些行業的信心減弱，他們勢必會採取更為防禦性的策略。
避險資產將蓬勃發展
克里斯蒂安認為，日益加劇的經濟和政治焦慮正促使個人投資者和大型機構投資者轉向工業金屬和貴金屬等另類資產。
這位大宗商品專家表示，目前全球超過 20% 的金融資產仍以現金形式持有，大量資金正在尋找傳統股票和債券之外的“存放地”。
“從機構投資者到個人投資者，所有人都在尋找避險資產……這些避險資產包括黃金、白銀，以及鉑金、鈀金、銅、鋁、鎳、鋅等工業金屬。由於人們仍然擁有龐大的貨幣供應量，超過20%的金融資產以現金形式存在，因此這些資產的價格都在上漲，人們試圖尋找其他資產來存放資金。”
交易所交易基金（ETF）數據顯示，1月份機構投資者持續買入黃金。另一方面，白銀投資者則在價格飆升之際大多獲利了結。克里斯蒂安解釋說，這意味著白銀市場規模較小，因此當大型投資基金進出時，其價格波動性會更大。
針對金屬市場被操縱的說法，克里斯蒂安駁斥了將當前市場與1980年亨特兄弟事件相提並論的觀點，並強調現代市場由計算機驅動的交易主導（即90%的期貨交易量由算法信號產生）。因此，由於自動化系統對相同的價格模式和宏觀信號做出同步反應，金屬價格往往呈現同步波動。
2026年經濟仍將波動不定。
同樣，該分析師指出，失業救濟申請人數上升、職位空缺減少、招聘速度放緩，這些都表明美國勞動力市場幾個月來一直在穩步失去動力。
“首次申請失業救濟人數為23.1萬人，高於預期的21.2萬人……勞動力市場疲軟，職位空缺降至650萬個，遠低於預期的710萬個。這些數字說明了什麼？美國的勞動力市場非常疲軟，而且在過去幾個月裡持續惡化，”克里斯蒂安說道。
此外，討論指出，鑑於經濟增長勢頭減弱，美聯儲仍面臨持續通脹，實際上已陷入“僵局”。事實上，總體生產者價格通脹率仍接近3%，核心生產者價格通脹率則更高，遠高於理想水平。
與此同時，失業率不斷攀升，裁員人數持續增加，而小型企業招聘新員工的意願卻很低。因此，克里斯蒂安警告說，美聯儲正處於進退兩難的境地，既要抑制通脹，又要防止經濟衰退。
展望未來，受訪者預計市場將持續動盪，投資者仍在應對上述問題。他表示，總體而言，不確定性“巨大”，更糟糕的是，這種不確定性已經蔓延到美國以外的其他經濟體。
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