1/4 恐怕這完全正確。 @CryptoNobler 的帖子深入剖析了比特幣的“合成供應”問題。ETF、結構化票據（@CryptoHayes）、期貨、期權、互換、借貸——所有這些都讓系統中充斥著“紙面”BTC。 當需求超過實際需求時，價格就會暴跌。 x.com/CryptoNobler/status/2019...…

3/4 華爾街的介入使BTC變成了一種偽部分準備金制度。 2100萬美元市值？僅限鏈上交易——價格發現依賴於合成的街頭“印刷”。 分數利率本質上是不穩定的。這就是為什麼銀行需要嚴格的監管（美聯儲/財政部/貨幣監理署/聯邦存款保險公司）。 鏈上BTC只需要代碼。

4/4 什麼會打破這個循環？ 1. 監管限制合成貨幣。（特朗普不會這麼做） 2. 嚴冬/熊市重創傳統金融市場——就像2011年後的黃金/白銀市場一樣。 3. 比特幣的價值主張超越紙面價值。（目前尚未實現） 在此之前，熊市循環持續。誰會押注第二點？ $BTC

我不認為這意味著BTC只會下跌。Delta 對沖也會放大上漲行情。趨勢是你的朋友，但也可能並非如此。