學習了！黑天鵝找到了！這篇從數據論證了本輪BTC暴跌，是因為傳統金融多資產組合觸發的系統性去槓桿。 當天軟件股等風險資產先跌，促使 multi-strategy 基金必須降低風險敞口，BTC 因為被納入同一風險籃子也被動減倉。 所以這次被賣掉的不是“看多比特幣的倉位”，而是“已經對沖好的套利和價差交易”（比如 CME 基差交易）。下跌過程中，期權對沖被觸發，做市商被動賣出比特幣，形成“越跌越賣”的技術性拋壓，因此放大了跌幅。 所以暴跌中，比特幣現貨 ETF 沒有出現想象的顯著淨流出，反而部分對沖與做市活動還帶來了申購。 本質上，這是傳統金融 tradfi 去風險時的被動衝擊，不是加密原生市場的任何陰謀論照進現實。 這個版本感覺比甩鍋“找不到的香港機構”靠譜多了！ twitter.com/mandywangETH/statu...