在2000年互聯網泡沫鼎盛時期，邁克爾·塞勒的MicroStrategy（現簡稱“Strategy”）勢不可擋。該公司的股票從一家小型軟件IPO公司一躍成為科技界最炙手可熱的股票之一。
Strategy公司於1998年6月11日上市，首次公開募股（IPO）價格在後續拆股後約為每股6美元。在20世紀90年代末的科技熱潮中，大量資金湧入互聯網和軟件股票，因此MSTR股票經歷了一輪類似於2024-2025年那樣的驚人漲勢。
到2000年3月初，賽勒的股票價格已經達到了3130美元左右。這簡直太瘋狂了！作為對比，截至發稿時，Strategy的股價僅為134美元。
MSTR 的互聯網泡沫破滅始於 2000 年 3 月 20 日。
你看，賽勒和他的團隊剛剛宣佈，由於會計問題，他們將重述財務業績。當天，MSTR的股價一天之內暴跌了約62%。在那場恐慌性拋售中，股價從幾千美元跌至120到140美元的區間。
崩盤並未就此停止。隨著2000年及21世紀初科技股崩盤的蔓延，該股股價持續下跌。到2002年，股價已跌至0.40美元至0.50美元之間。這支曾經炙手可熱的科技股如今已淪為幾美分的低價股。互聯網泡沫破滅，長期持有者蒙受了鉅額損失。而賽勒在華爾街和硅谷的名聲也一落千丈。
比特幣押注加劇了策略的現代崩盤
正如您可能知道的，MicroStrategy在2020年8月改變了策略。該公司投資2.5億美元購買比特幣作為國庫儲備資產，管理層指出此舉是由於現金回報疲軟、美元走軟以及全球宏觀經濟壓力所致。
當然，隨後該公司又購買了更多比特幣。在很短的時間內，它就成為了最大的企業比特幣持有者。塞勒也因此獲得了“比特幣之王”的綽號，他連續兩個萬聖節都裝扮成比特幣，甚至還舉辦了奢華的比特幣主題派對。他對比特幣的痴迷程度可能已經到了不健康的地步。
如果你想送我生日禮物，那就給自己買點比特幣吧。pic.twitter.com/ZbaIdIpj10
——邁克爾·塞勒（@saylor）2026年2月4日
總之，隨著比特幣價格回落，MicroStrategy的股價也隨之下跌。過去52周，MicroStrategy的股價下跌了67.03%，年初至今已下跌26.94%。2025年7月，該股股價曾達到52周高點457.22美元。此後，股價下跌了71.8%。
該公司在2025年增加了風險敞口。在第二季度和第三季度，該公司推出了四款信貸工具，總價值達到40億美元。賽勒在接受彭博社現場採訪時表示，這些證券是高收益永續工具，旨在降低投資者的比特幣風險。但市場反應依然負面。
截至2025年11月底，《福布斯》報道稱，該公司股價較上年同期下跌60%，市值跌至490億美元，低於其資產負債表上價值560億美元的比特幣。大約在同一時間，首席執行官Phong Le表示公司可能會出售比特幣。此後不久，比特幣價格在12月初跌破8.6萬美元。
與此同時，分析師們調整了預期。Canaccord Genuity 分析師 Joseph Vafi（順便一提，他是 MSTR 最堅定的看漲者）將比特幣的目標價從 474 美元下調至 185 美元，但維持“買入”評級。他表示，比特幣不再像數字黃金那樣運作，正面臨身份認同危機。
瑞穗證券分析師將目標價從484美元下調至403美元，但維持“跑贏大盤”評級。他們指出，金融科技行業的壓力以及比特幣與美元穩定幣之間日益擴大的差距是主要因素。
即使現在，MicroStrategy 仍然備受關注。共有 16 位分析師對該股進行跟蹤研究。其中 13 位給予“強烈買入”評級，1 位給予“適度買入”評級，2 位給予“持有”評級。一致目標價為 464.36 美元，意味著 324% 的上漲空間。最高目標價為 705 美元，意味著 544% 的上漲空間。
