在比特幣清算衝擊下， Aave啟動了一項47億鎂的壓力測試。

2026 年初的大規模清算表明，加密市場的槓桿已經“重置”，即使在價格劇烈波動期間，做空清算也在上漲，而做多清算則有所減弱。

比特幣的劇烈波動引發了衍生品清算鏈，並蔓延至去中心化金融（DeFi）領域。Aave網絡及其SVR機制的週期性清算數據顯示，該協議如何在協議層面將市場壓力轉化為收益流。

比特幣下降33% 引發了清算鏈，但也表明槓桿已經重置。

大餅在 2026 年初經歷了大量的做多清算，但清算圖顯示，與 2021-2024 年相比，做多清算有所減弱，做空擠壓的爆發性也降低，這意味著整體槓桿已被大幅“拋售”。

今年年初，加密市場面臨槓桿壓力上漲的局面，衍生品風險水平不斷攀升。到1月中旬，約5.5億鎂的被清算做多倉位導致比特幣（大餅）價格下跌至約8.6萬鎂，暴露出槓桿受限下的結構性脆弱性。

2026年1月29日，大餅下降84,000鎂，同時約10億鎂的比特幣被強制清算，市場壓力進一步加劇。2月初情況更加糟糕：大餅在短短72小時內下降33%，從90,000鎂跌至60,000鎂，引發大範圍追繳保證金。

然而，清算圖揭示了一種結構性轉變。隨著大餅接近 64,000鎂，累計做空清算上漲，而做多清算減少。值得注意的是，跌破 58,000鎂僅引發了約 6.7 億鎂的做多清算，遠低於之前的週期。

即使突破 7 萬鎂大關，也僅引發了約 26 億鎂的做空擠壓，這比 2021 年至 2024 年的連鎖反應要溫和得多。這一信號與槓桿率已重新平衡、拋售壓力已下降但需求仍在緩慢上漲的情況相符，表明在出現明顯復甦之前，市場將經歷一段橫盤整理期。

市場衝擊已蔓延至 Aave 平臺，導致多鏈清算。

由於加密價格受到宏觀經濟衝擊和市場事件的影響， Aave上的清算上漲，2021 年、2022 年和 2025-2026 年都出現了重大波動，但該協議仍然能夠處理資金流動，而不會經歷系統性中斷。

由於外部衝擊影響加密價格， Aave (Aave) 的清算數量上漲。2021 年 5 月，中國對加密的禁令以及與特斯拉相關的環境問題引發了 AAVE 價格暴跌，導致約 3.62 億鎂、涉及 5500 個倉位的清算。

2022年6月，LUNA倒導致超過32000倉位被強制平倉，拋售壓力再次出現，儘管總成交量較低，接近2億鎂。2025年10月10日，市場緊張局勢再次抬頭，單日暴跌導致超過2.5億鎂的資金蒸發。

最近，在1月31日至2月5日期間，受美聯儲鷹派預期和強制拋售的影響，市場出現投降式情緒，清算金額超過4億鎂，達到週期峰值。每一波拋售都加劇了市場波動，但Aave仍然能夠控制清算資金流，沒有出現系統性崩潰。

以太坊在清算價值方面領先，而Polygon在事件數量方面領先。

在Aave上，由於抵押資產規模較大，清算價值主要集中在以太坊上，但就事件頻率而言，它分散在低費用網絡上，反映了許多小型零售倉位在多鏈上的去槓桿化過程。

Aave上的清算活動主要集中在以太坊（姨太）上，因為以太坊持有最大的抵押品倉位。文章中的數據顯示，以太坊處理了約30億鎂的清算交易，共計58,106筆，證實了其在清算金額上的主導Vai。

然而，壓力並非僅限於以太坊。隨著槓桿率的降低，交易活動蔓延至Aave的多鏈Polygon，並分散到各個網絡。Polygon在交易量方面遙遙領先，記錄了137,187筆交易，交易額達6.23億鎂，這表明許多低成本網絡上的“零售規模”倉位正在撤離。

動力也擴展到了Avalanche (AVAX)（1.96億鎂）、 Arbitrum (ARB) （鎂）和 Base（1.24億鎂），而“其他”項目則佔了4100萬鎂。結果是：價值集中在以太坊上，但隨著 DeFi 參與度的加深，事件發生的頻率在各鏈上逐漸分散。

SVR 在協議層面將清算流轉化為收益。

根據 LlamaRisk 的數據，SVR 記錄了大量的清算，並“回收”了一部分價值，將收入分配給Aave和Chainlink，從而幫助將波動性和強制清算轉化為該協議更可持續的收入來源。

根據LlamaRisk的數據，隨著清算資金的湧入，SVR的貨幣化水平也上漲。最初，約有價值5.598億鎂的SVR清算資金通過該系統，製作金額約為1317萬鎂。

在這一輪復甦中， Aave獲得了近 856 萬鎂，而Chainlink (LINK) 獲得了約 461 萬鎂。復甦的上漲恰逢市場波動上漲期間的強制倉位，從而鞏固了此前新增的收入來源。關鍵在於， Aave已將清算轉化為收益流。

該機制分為三個層面：(1) 清算獎金產生收入差異；(2) SVR 扣押可能“洩漏”出去的執行 MEV；(3) 國庫儲備將這部分價值重新配置到貸款和激勵計劃中。因此，市場壓力不再僅僅是一種損失，而是在協議層面演變為一種收益生成機制。

總結

當大餅下降33% 時，清算鏈達到頂峰，超過 10 億鎂被強制平倉。但清算潮的強度已經減弱，表明槓桿率已經重置。在去中心化金融（DeFi）領域， Aave 的總清算金額超過 46.5 億鎂，而 SVR 則收回了 1317 萬鎂，將波動性轉化為與協議金庫掛鉤的收益。

常見問題解答

為什麼有人說加密市場的槓桿率在 2026 年初會出現“重置”跡象？

因為當大餅接近 64,000鎂時，累積的做空平倉上漲，而做多平倉減少；下降58,000鎂僅引發了約 6.7 億鎂的做多平倉。此外，突破 70,000鎂後產生了約 26 億鎂的擠壓做空，低於 2021-2024 年週期的水平。

Aave上的清算在哪裡進行，又會蔓延到哪些網絡？

根據公佈的數據，以太坊以約30億鎂的清算額領跑，共發生58,106筆交易。然而，清算事件的數量卻分散到了手續費較低的網絡上： Polygon以137,187筆事件和6.23億鎂的清算額位居榜首，其次是Avalanche（ 1.96億鎂）、 Arbitrum （1.75億鎂）和Base（1.24億鎂）。

SVR如何通過清算為Aave和Chainlink創造收入？

根據 LlamaRisk 的數據，約 5.598 億鎂的 SVR 清算製作了約 1317 萬鎂的回收額，其中Aave貢獻了近 856 萬鎂， Chainlink貢獻了約 461 萬鎂。該機制包括清算獎金、SVR 被強制執行 MEV 以及通過借貸國庫重新部署價值，從而提供激勵措施。