上週，華爾街恐慌指數飆升至11月以來的最高水準。由於擔心大規模人工智慧投資可能無法帶來回報，科技股大幅下跌，芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）週四突破20。
儘管VIX指數目前為18.43，但這一水平仍顯示市場焦慮情緒高漲。在正常的市場環境下，VIX指數應在15左右。
這種緊張情緒並非僅僅源自於科技股。根據《華爾街日報》報道，芝加哥期權交易所全球市場的數據顯示，iShares Russell 2000 基金的期權「偏度」指標本週達到了自去年 11 月以來的最高水平。偏度上升意味著交易員為規避下跌風險支付的費用高於押注上漲所需的費用。
亞馬遜宣布今年計畫投資2,000億美元用於基礎建設，比分析師預期高出500億美元，比去年成長50%。儘管假期銷售數據強勁，但亞馬遜股價在周五開盤前仍下跌超過7.5%。
週五股市出現強勁反彈。道瓊斯指數首次突破50000點大關。那斯達克指數上漲2.2%。但標普500指數本週仍下跌0.1%。那斯達克指數本週下跌1.8%。在周五反彈之前，這兩個指數2026年的累積漲幅均為負值。
大幅下跌後的大幅反彈並不一定意味著危險已經過去。
微軟和Alphabet本週稍早公佈各自的投資計畫時，也引發了類似的反應。這兩家科技巨頭計劃今年在人工智慧領域共投入6,600億美元。
Bellwether Wealth 的 Clark Bellin 直言不諱地說：「牛市並未結束，但它正在走向衰落。」六個月前看起來明智的投資，現在看來卻是魯莽的支出。
這種緊張情緒並非僅僅源自於科技股。根據《華爾街日報》報道，芝加哥期權交易所全球市場的數據顯示，iShares Russell 2000 基金的期權「偏度」指標本週達到了自去年 11 月以來的最高水平。偏度上升意味著交易員為規避下跌風險支付的費用高於押注上漲所需的費用。
軟體公司持續虧損
軟體股本週表現慘淡。追蹤該板塊的ETF週五上漲3.5%，但本週累計下跌超過9%。今年迄今為止，該板塊累計下跌超過24%。
像 Anthropic 的 Claude Code 這樣的 AI 工具現在可以處理以前需要昂貴的軟體訂閱才能完成的任務。如果這種工具被廣泛採用，訂閱制公司將面臨嚴重的收入問題。
景順集團的布萊恩·萊維特認為拋售過度了。他在雅虎財經的晨間簡報節目中表示：“現在的情況可能有點過頭了。我們看到一些股票的跌幅相當大。”
JonesTrading 的 Mike O'Rourke 對此持不同意見。他告訴雅虎財經，規模較大的公司或許能夠生存下來，但「新的風險依然存在」。他以 Alphabet 的財報電話會議為例，高層討論了人工智慧帶來的生產力提升。然而，這不但沒有讓投資者安心，反而加劇了他們的擔憂。
週四，比特幣價格跌至接近 6 萬美元，這是自 2024 年 11 月以來首次跌破 7 萬美元。這抹去了川普就職以來的所有漲幅。週五的反彈使其重回 7 萬美元上方，但損失已經造成。
Strategy週四公佈季度虧損124億美元。 GeminiGemini200人，並關閉了美國和新加坡以外的所有辦公室。
進入2026年，比特幣與風險資產的相關性有所增強。財政部長史考特貝森特暗示政府不會出手拯救加密貨幣產業，這讓情況變得更糟。
未來一周至關重要，因為數據與Optimism相悖
本週三將公佈延遲發布的1月就業報告，同時也將公佈最新的通膨數據。這兩項數據都會影響聯準會的利率政策。
近期就業數據並不樂觀。 12月份職缺數量降至5.25年來的最低水準。根據ADP的數據，1月私人企業僅新增2.2萬個工作機會。 1月的裁員公告數量達到2009年以來的最高水準。
降低利率有助於科技股復甦。但由於通膨率仍高於3%，聯準會官員最快也要到3月才會考慮降息。
根據FactSet的數據顯示，分析師仍預期標普500指數成分股公司在2026年的獲利將成長14%。這種Optimism與當前的市場表現相違背。要嘛獲利預期將被下調，要嘛股票真的被超賣了。
Cryptopolitan預測，到2026年，全球科技支出將達到5.6兆美元，成長近8%。然而，市場看到的卻是浪費和風險，而非機會。
OpenAI 的 Sam Altman 在 TBPN 的直播科技播客節目中警告稱，軟體股未來將面臨更多拋售。晨星分析師預計，2026 年全年將出現多次市場波動。
一些策略師建議輪動投資防禦型股票。今年以來，必需消費品和能源板塊的表現優於科技股。事實上，科技股在2026年的表現可能為負。
週五的反彈帶來了一線生機，但並未解決根本問題：投資者不確定人工智慧領域的投資能否迅速產生回報。市場在前一天下跌1.5%後，隔天反彈2%並不健康，而是充滿焦慮，試圖弄清楚接下來會發生什麼事。
