過去幾個月，我們看到加密貨幣價格下跌，MSTR的交易價格低於其淨值，機構投資者趁著弱勢投資者撤離之際入場。早在去年12月，我就在與@CathieDWood共同錄製的@ARKInvest播客節目中討論過這些可能出現的結果。 其根本動力在於，公共區塊鏈與大多數金融創新一樣，發展呈波浪式。特朗普支持加密貨幣的競選活動吸引了大量資金、FOMO（害怕錯過）情緒和槓桿。這種能量體現在低效且重複的DAT（數據訪問終端）結構以及新型鏈下槓桿形式上。與此同時，許多市值較大的代幣未能證明其產品與市場契合，也未能建立可信的經濟模型。 我預計市場會變得更加挑剔。儘管BTC近期表現不佳，但在許多人（包括我）心中，它已經確立了“數字黃金”的地位，而且我預計這種觀點會繼續增強。至於其他代幣，問題很簡單：這種代幣的用途是什麼？如果它是L1代幣，它有哪些特徵？其經濟模式如何運作？在此期間表現相對優異的兩個代幣——HYPE（Hyperliquid）和CC（Canton）——都是L1代幣，它們擁有清晰的產品市場契合度和可行的經濟模式，這並不令人意外。