比特幣雜誌
Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF) 獲得摩根士丹利認可；Marathon (MARA) 被評為減持
摩根士丹利週一開始對三家上市比特幣礦商進行評級，給予Cipher Mining (CIFR) 和TeraWulf (WULF) 增持評級，同時給予 Marathon Digital (MARA) 減持評級。
此舉反映了該銀行的觀點，即某些礦工作為基礎設施投資比作為純粹的加密貨幣或比特幣投資更有價值。
分析師斯蒂芬·伯德及其團隊將Cipher的目標股價設定為38美元，TeraWulf的目標股價設定為37美元。週一，Cipher股價上漲約134%，至16.50美元，而TeraWulf股價上漲13%，至16.20美元。
Marathon 股價小幅上漲至 8.28 美元，低於其 8 美元的目標價。
摩根士丹利的論點側重於將比特幣挖礦場轉變為數據中心資產。
伯德認為，一旦礦工建造了數據中心並與信譽良好的交易對手簽訂了長期租賃協議，該資產的價值就應該根據穩定的長期現金流來評估，而不是根據比特幣敞口來評估。
他將這些網站比作數據中心房地產投資信託基金（REITs），例如 Equinix（EQIX）和 Digital Realty（DLR），由於規模和可預測的收入，它們的交易倍數很高。
Cipher Mining 是該框架的核心。Byrd 將其設施描述為適合他所謂的“REIT 終局”，在這種終局中，租賃的數據中心就像收費公路一樣運作，產生可預測的現金流，並且對比特幣價格的依賴程度極低。
TeraWulf也符合這一模式，該公司擁有簽署數據中心協議的良好記錄以及電力基礎設施管理經驗。該公司計劃到2032年每年新增250兆瓦的數據中心容量，摩根士丹利的模型預測，在基本情況下成功率為50%，在樂觀情況下成功率為75%。
Marathon Digital 的評估則更為謹慎。Byrd 指出，該公司將比特幣挖礦與數據中心建設相結合的混合模式，限制了比特幣向數據中心轉型所帶來的潛在收益。
Marathon專注於收購比特幣併發行可轉換債券來為挖礦業務提供資金，這使得其價值很大程度上取決於比特幣的價格。
摩根士丹利強調，該公司在數據中心託管方面的歷史有限，以及比特幣挖礦投資回報率歷來較低，這些都是其給予“減持”評級的原因。
比特幣挖礦還是人工智能？
此次報道正值比特幣礦工是否應該轉型為電力和人工智能領域爭論不休之際。摩根士丹利的立場較為謹慎：擁有長期租賃數據中心的礦工或許能提供更高、更可預測的回報，而那些專注於挖礦的礦工則仍會受到加密貨幣波動的影響。
由於挖礦利潤率下降和減半帶來的收入壓力使得傳統挖礦業務的盈利能力下降，比特幣礦工正在將資金和運營重心從工作量證明算力轉向人工智能和高性能計算數據中心。
像Bitfarms （現已更名為 Keel Infrastructure）和 IREN 這樣的大型上市礦業公司已經發出信號，將全部或部分退出傳統挖礦業務，以託管 AI 工作負載並與雲和超大規模合作伙伴簽訂長期合同。
本文《Cipher Mining (CIFR) 和 TeraWulf (WULF) 獲得摩根士丹利認可；Marathon (MARA) 被評為減持》最初發表於Bitcoin Magazine ，作者為Micah Zimmerman 。
