與上一輪週期相比，風險投資盈利結構的崩盤正在加速。 ✅ 在上一輪牛市中表現優異的風險投資主導的山寨幣，由於結構性限制，在本輪週期中大多已進入失敗階段。 🗂 要點 🔘 $AVAX：過去收益 366 倍 → 本輪週期表現最差。 🔘 $ATOM：收益 563 倍 → AppChain 敘事崩塌，流動性可持續性不足。 🔘 $AXS：收益 2054 倍 → 由於缺乏產品市場契合度 (PMF) 和實際應用，未能維持價值。 🔘 $SAND：收益 744 倍 → 元宇宙應用失敗。 🔘 $GLMR：收益 1539 倍 → 未能擴展 Polkadot 生態系統。 🗂 Solana：外部生存案例 🔘 2025 年 1 月創下 293 美元的歷史新高。 🔘 與以往週期相比，實現了 1153 倍的回報。 🔘 實際應用、開發者活躍度以及所有鏈上指標均同步增長。 🗄 評論 本輪加密貨幣週期清晰地表明，簡單的主題溢價和風險投資支持的溢價時代已經結束。 展望未來，市場可能會圍繞實際可用性、現金流和開發者密度進行重組，而不僅僅是價格上漲。