Kaiko Research 的一份新報告顯示，比特幣 (BTC) 最近的價格調整正在強化而非削弱長期以來塑造該資產市場行為的 4 年減半週期。
這場辯論對 2026 年初比特幣價格波動的交易者和投資者具有重大意義。
比特幣在劇烈調整中遵循其四年週期
比特幣價格從接近 12.6 萬美元的週期峰值跌至 2 月初的 6 萬至 7 萬美元區間，跌幅約為 52%。
儘管此舉動搖了市場情緒，但 Kaiko 認為，此次下跌與以往減半後的熊市完全一致，並不表明歷史模式發生了結構性改變。
Kaiko 的數據簡報寫道：“比特幣從 126,000 美元跌至 60,000 美元，證實了四年一次的減半週期，而不是與之相悖。該週期在達到峰值後，通常會出現 50-80% 的回撤。”
報告指出，2024 年的比特幣減半發生在 4 月份。比特幣價格在大約 12 至 18 個月後達到峰值，與之前的週期基本吻合。過去，此類峰值之後通常會經歷長達一年左右的熊市，之後才會開始下一輪積累階段。
Kaiko表示，目前的價格走勢表明比特幣已經走出減半後的狂熱階段，進入了預期的調整期。
值得注意的是，許多專家此前都對比特幣的四年週期提出質疑。他們認為，這一週期在當今市場已不再適用。去年十月，亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）表示，比特幣的四年週期已經結束。他指出，全球流動性才是價格波動的主要驅動因素。
另一些人則認為，比特幣目前的週期是五年而非四年。他們列舉了全球流動性狀況、機構參與度以及更廣泛的宏觀經濟政策轉變等因素日益增長的影響。
Kaiko承認，包括現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的普及、監管環境的日益明朗以及DeFi生態系統的日趨成熟在內的結構性變化，使2024-2025年與以往週期有所不同。儘管如此，Kaiko表示，這些發展並未阻止預期中的峰值後回調。
相反，它們改變了波動性的表現形式。在最近的拋售潮中，現貨比特幣ETF錄得超過21億美元的資金流出。
這加劇了下行壓力，並表明機構准入能夠雙向增加流動性，而不僅僅是在上漲過程中。據 Kaiko 稱，
“儘管與 2022 年相比，DeFi 基礎設施展現出了相對的韌性，但 TVL 的下降和質押資金流動的放緩表明，沒有哪個行業能夠免受熊市的影響。監管的清晰度不足以使加密貨幣與更廣泛的宏觀風險因素脫鉤，美聯儲的不確定性和風險資產的疲軟主導著市場走向。”
Kaiko還提出了目前主導市場討論的關鍵問題：底部在哪裡？報告解釋說，比特幣日內從6萬美元反彈至7萬美元表明，初步支撐位可能正在形成。
然而，歷史先例表明，熊市通常持續六到十二個月，並且會經歷多次失敗的反彈，然後才會形成可持續的底部。
Kaiko指出，穩定幣的市場份額目前為10.3%，資金費率已接近於零，期貨未平倉合約量下降了約55%，這表明整個市場正在經歷顯著的去槓桿化。不過，該公司也謹慎地表示，目前的情況究竟代表的是投降的早期、中期還是晚期，仍然難以判斷。
“四年週期框架預測我們應該達到30%的水平。比特幣的走勢與以往每個週期都完全一樣，但似乎很多市場參與者都認為這次會有所不同，”Kaiko寫道。
隨著2026年2月的臨近，市場參與者必須權衡這一論點的正反兩面。比特幣接下來的走勢將揭示歷史是否會重演，還是新的市場格局正在形成。
這篇文章《比特幣的四年週期依然存在，最近的拋售表明了原因》最初發表於BeInCrypto。
