比特幣下跌50%並非由ETF恐慌所致。
ETF資金流動數據顯示市場呈現分化狀態，長期投資者買入，而短期交易者則拋售。
黃金價格飆升和投資者行為的轉變正在重塑此次比特幣拋售潮。
比特幣價格較 2025 年 10 月的峰值下跌超過 45%，現貨加密貨幣基金的資產管理規模已降至 1300 億美元，約 40% 的現貨比特幣 ETF 持有者需要價格回升 50% 才能達到盈虧平衡。
但據 Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 和 GraniteShares 首席執行官 Will Rhind 在最近接受 CNBC 採訪時表示，賣出產品的人並非大多數人所預期的那些人。
ETF投資者並非比特幣拋售潮的始作俑者
比特幣ETF的淨流出資金約為70億美元，與總資產管理規模相比，這個數字並不算大。資金流出主要來自價格下跌，而非贖回。
主要的賣方是長期持有加密貨幣的原始投資者，他們在過去15年中逐步建倉，現在正在減持。另一方面，金融顧問渠道一直在逢低買入。
對沖基金和同一 ETF 內的短期交易者才是造成資金流出的原因，這完全掩蓋了顧問方的買入行為。
Hougan 將其描述為同一產品中的兩個不同市場：下個月的快速資金交易與 4-5 年的長期資產配置投資。
黃金對比特幣構成壓力
黃金價格突破每盎司5000美元，而比特幣價格下跌，這讓加密貨幣投資者的日子更難過了。
林德對此作出了回應：
“現在黃金價格突破每盎司5000美元，對於比特幣投資者或加密貨幣投資者來說，日子確實不好過……貴金屬價格的飆升讓加密貨幣投資者措手不及。這種情況本不應該發生。”
這次比特幣熊市看起來與以往不同。
在以往的熊市中，比特幣的回調幅度通常在77%到85%之間。而這一次，回調幅度則在50%到52%左右。Hougan表示，ETF形式的長期持有者可能是此次跌幅較小的原因，他們起到了一定的支撐作用，儘管這些持有者並未完全阻止重大損失。
儘管價格壓力巨大，但資金流出速度也放緩至略低於 2 億美元，這在歷史上通常預示著一個可能的轉折點。
華爾街公司向加密貨幣敞開大門
摩根士丹利、美林證券、富國銀行和瑞銀集團這四大金融機構現在都允許投資者投資加密貨幣產品。摩根士丹利已提交申請，計劃推出其現貨比特幣ETF，此前該公司已批准其約15000名財務顧問推銷現有產品。
侯根表示，經濟不太可能出現大幅復甦。
“通常情況下，熊市會因為疲軟而結束，而不是因為市場興奮過度。我預計它會緩慢觸底反彈，然後像摩根士丹利全力投資比特幣這樣的舉措，將會在我們上漲時加速我們的步伐，”他說道。
