作者：KarenZ，Foresight News
在加密貨幣的「西部世界」裡，「創始人套現離場」、「項目方割韭菜」淪為赤裸裸的利益掠奪，成為桎梏 Web3 發展的沉痾頑疾。也因此，「代幣經濟學」常被視為團隊財富的加速器與用戶信心的試金石。
然而，當我們將目光投向 Backpack 時，看到的卻是一幅截然不同的設計：Backpack 選擇了一條直指行業痛點的荊棘之路：在 TGE 時把所有流動性代幣都給到用戶，團隊與投資人的收益完全綁定公司 IPO 進程。
Backpack 的這一舉動，拋棄了「VC 攢局、散戶買單」的草莽設計。無論最終成功與否，這都是加密貨幣歷史上一次值得尊重的嘗試。
延遲滿足：團隊與資本的長期主義博弈
在 Backpack 的代幣經濟體系中，最引人關注的，莫過於對團隊與投資人收益的嚴格約束——沒有任何創始人、高管、員工或風險投資人，能直接獲得代幣分配。
用 Backpack 創始人兼 CEO Armani Ferrante 的話來說， Backpack 所追求的「逃逸速度」，從來不是市值突破多少億美元，也不是用戶量達到某個數字的短期里程碑，而是公司成功在美國完成 IPO 後。
所有原本用於「團隊激勵」、「投資人回報」的代幣（總供應量的 37.5%），都被存入公司的「公司財庫」，即 Backpack 公司的資產負債表上。即便在 IPO 成功之後，這部分代幣也設置了至少一年的完全鎖定週期，進一步杜絕了「上市即套現」的可能。
這種「延遲滿足」的設計，是對項目長期價值的最好保護。在加密行業，太多項目的崩塌，都源於團隊與投資人的「急功近利」——過早拋售代幣套現，導致代幣價格崩盤，項目失去用戶信任，最終走向消亡。而 Backpack 的做法，徹底切斷了內部人員「短期套現」的路徑，讓團隊和投資人必須與項目「共進退」。
當然，IPO 並非坦途。Backpack 的創始人坦承，上市可能近在咫尺，也可能遙遙無期，甚至最終無法實現。但無論結果如何，他們都將全力以赴。這種「不破不立」的決心，讓 Backpack 在一眾急功近利的加密項目中顯得格格不入，卻也贏得了真正看重長期價值的用戶的信任。
用戶優先的代幣分配：用激勵點燃增長引擎
Backpack 代幣經濟學中，將所有流動性代幣完全分配給用戶。在 Backpack 看來，用戶才是推動項目增長的核心動力，因此代幣應該成為激勵用戶參與、推動產品發展的燃料。
總供應量 10 億枚，TGE 直接釋放 25% 給社區：其中，積分持有者佔據 24%，Mad Lads 持有者佔據 1%。
在 IPO 之前通過關鍵產品里程碑觸發解鎖（37.5%）。每一次市場的開拓、每一個新產品的上線，都是一次用代幣激勵用戶的機會，都會觸發相應的代幣解鎖。這種設計通過可預測的代幣解鎖模式，持續吸引新用戶加入並擴大社區規模。
更重要的是，根據 Armani Ferrante 描述，Backpack 為代幣解鎖設定了嚴格的約束條件：代幣解鎖所帶來的新增生態價值，必須始終大於其對代幣價格的稀釋效應。
這一設計，既保證了用戶的核心利益，也確保了項目的長期價值不會被短期解鎖行為稀釋，讓代幣激勵真正成為推動平臺增長的催化劑，實現「用戶獲益、生態增值、項目成長」的三方共贏。
合規之下：慢即是快
除了代幣分配的創新，Backpack 的另一個與眾不同之處，在於其合規追求。這與行業內「先擴張、後合規」、「重規模、輕合規」的普遍邏輯，形成了鮮明對比。
據 Armani Ferrante 透露，「Backpack 目前僅服務全球約 48% 的地區。這種看似緩慢的擴張背後，是對合規性的追求。」
這種戰略選擇在短期來看可能會錯失市場機會，但從長期發展的角度看，卻是構建信任壁壘的關鍵。
當前，Backpack 當前的定位是合規加密交易所，提供加密貨幣現貨、衍生品和借貸服務，但它不滿足於做一個純粹的加密貨幣交易所，而是致力於構建一個融合加密資產與傳統金融（TradFi）服務的合規平臺。為了實現這一目標，團隊正在全球範圍內鋪設銀行軌道，還計劃未來逐步推出證券產品等多元化服務。1 月份，Backpack 還推出了採用交叉保證金和交叉抵押的統一預測投資組合產品。
市場視角：如何看待 Backpack FDV？
市場對 Backpack 的態度，也從側面反映了其模式的爭議與潛力。
據 Axios 援引知情人士報道，Backpack 正在就新的融資條款進行談判，投前估值已達到 10 億美元。
而在預測市場 Polymarket 上，市場對 Backpack 代幣的預期則呈現出明顯的波動：市場押注 Backpack 上線代幣一天內的 FDV 超過 10 億美元的概率為 21%，而在 2025 年 11 月份，這一概率一度達到 80% 以上。當然這種波動，很大程度上源於加密市場本身的不確定性，也反映了市場對「IPO 綁定收益」模式的謹慎態度。
小結
當代幣成為項目方套現的工具，當用戶成為被收割的對象，加密行業便失去了其最初的理想。而 Backpack 的代幣分配實際上是將 Web2 的股權激勵與 Web3 的代幣效用進行了物理隔離。
對團隊而言： 唯一的出路是把產品做強、做合規，直到 IPO。如果公司中途失敗，或者無法上市，團隊手中的股權將一文不值，沒有任何套現的可能。
對社區而言： 他們不再是 VC 的流動性出口。代幣是純粹的用戶獎勵和生態工具，而非團隊的提款機。
Backpack 的選擇，是用合規、透明、長期主義，重新定義加密項目的價值邏輯，讓我們看到了 Web3 行業的另一種可能。
正如 Armani Ferrante 所言：「要麼大幹特幹，要麼回家種田」（We either go big, or we go home）。這句話，不僅是 Backpack 團隊的宣言，更是整個 Web3 行業的一道必答題：我們是繼續在投機的泡沫中狂歡，透支行業的信任與未來；還是像 Backpack 一樣，選擇那條更難、更慢，但更有希望的路，用長期主義重構行業生態？
當然，IPO 並非易事，且道阻且長，尤其在加密行業，面臨著監管、市場、競爭等多重挑戰，意外與不確定性無處不在。
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