近日 $BTC 的跌幅，以 200 天回溯期計算，達到 -5.65σ，屬於統計分佈中的極端肥尾事件。即使考慮加密市場本身的高波動特性，這個等級的行情自 $BTC 有交易紀錄以來僅出現過 4 次，發生機率極低。 我們針對這波下跌做了完整復盤： ✳️ 永續合約數據：過去當市場出現大量多頭去槓桿、OI（未平倉量）快速下滑時，空頭回補通常會帶動階段性反彈。然而本次跌破 8 萬後，即便永續合約持倉量已明顯回落，市場仍承受超出預期的持續賣壓，預期中的反彈並未出現。 ✳️ 整體現貨流動性：過去較劇烈的下跌行情中，當 10% Overall Liquidity (BTC) > 5,000 顆時，行情通常會觸底。然而本次行情在首次觸及該條件時（如圖 A 點），價格隨後仍再度下跌超過 20%，在歷史上極為罕見。 ✳️ 與美股的顯著背離：值得注意的是，同期 S&P 500 自高點僅回落約 3%，與 $BTC 超過 50% 的跌幅形成極端反差。這顯示本輪下跌的驅動因素，相較於全球風險資產的系統性拋售，更偏向加密市場內部的結構性去槓桿。 無論量化模型或數據指標，本質上皆建立在歷史慣性之上，而歷史慣性在極端肥尾事件中必然失效，這是所有基於歷史數據的策略都無法完全迴避的代價。 自去年 10 月高點以來，$BTC 已整體回落近 5 個月，最大回撤跌幅超過 50%。從結構上看，市場已經歷了一輪完整的中期修正。目前觀察，價格在 60K 區間出現初步企穩跡象，60K-75K 預計將成為新的震盪區間，但正如前述，在極端行情中任何基於歷史慣性的判斷都需保持謹慎，後續仍需持續透過數據觀察，確認相對平衡的區間是否已真正成立。 想掌握即時的交易機會？立即加入 14 天免費試用 👉 http:/coinkarma.pse.is/7wsxnl