投資者擔心，在未平倉合約 (OI)下降7.25 億鎂後，大餅將跌至 71,000鎂。

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比特幣目前在 68,936鎂至 71,751 美元區間橫盤整理，但衍生品數據顯示拋售壓力占主導地位，上漲了價格跌破盤整區域的風險。

背景大部分市場活動來自衍生品，期貨交易員的倉位方式以及他們在幣安等主要交易所的“吃單”行為，成為預測大餅短期走勢的關鍵指標。

主要內容

衍生品倒向賣方。

比特幣衍生品淨交易量已轉向有利於賣方，反映出衍生品交易所的拋售壓力上漲。

比特幣價格在 68,936 美元至 71,751鎂的窄幅區間內波動，市場仍在尋找方向。在前一時期（11 月至 1 月），淨交易量顯示出買盤壓力，淨交易量約為 3600 萬鎂。然而，這一趨勢在本月發生了逆轉，表明衍生品市場的力量平衡發生了變化。

根據原文引用的CryptoQuant數據，截至發稿時，淨交易量達到2.7億鎂，倒向賣方。這一數字表明，在多個衍生品平臺上，“吃單者”（主動賣單）佔據主導地位，這通常與流動性不足或支撐位被突破時價格暴跌的風險相關。

在處理大部分比特幣衍生品交易的交易所幣安，“吃單買賣比率”指標也反映了賣方的控制權。儘管幣安的交易量達到了203億鎂，但該比率僅為0.97，這意味著活躍的賣單數量仍然略微超過活躍的買單數量，這進一步印證了短期動能偏向下降的觀點。

儘管衍生品根據淨交易量倒向拋售，但略微為正的資金費率表明，許多交易者仍然保持上漲預期，並願意支付費用來持有做多頭寸。

原文數據顯示，交易所的資金費率已略微轉正。據coinglass數據顯示，截至發稿時，資金費率為 0.0010%，這意味著長手向短手支付費用才能維持倉位。這種情況通常發生在做多需求上漲或市場預期價格將從關鍵區域反彈時。

然而，正的融資利率並不一定意味著上漲必然到來。它也可能反映出價格橫盤整理期間的拉鋸戰：一些人押注上漲，而積極的賣盤仍然佔據主導地位。在這種背景，如果價格突破盤整區域時一方受到“擠壓”（做多做空），則波動性可能會加劇。

值得注意的是，儘管永續期貨市場總資金下降，但做多倉位的集中度依然很高。原文指出，未平倉合約（OI）在24小時內下降了7.25億鎂。未平倉合約的下降通常與關閉倉位、風險偏好下降以及對未來走勢的不確定性相關，但持續存在的做多頭寸表明市場對大餅的潛在反彈仍抱有信心。

要實現可持續的價格上漲，需要現貨購買和/或現貨比特幣ETF 資金流入的穩定回報；近期數據顯示，這兩個渠道都不支持價格上漲趨勢。

原文顯示，近期現貨資金流動未能有效支撐比特上漲勢頭。根據coinglass的大餅現貨數據，2 月 6 日約有價值 10.4 億鎂的比特幣被出貨，這是數週以來最強勁的拋售壓力。隨後出現了約 4.31 億鎂的短暫淨買盤，但這一買盤壓力不足以形成去年 12 月那樣的持續日內主導地位。

2月8日至9日，拋售壓力持續，淨賣出額達1.778億鎂，表明空頭依然活躍。當現貨市場無法維持穩定的淨買盤時，反彈往往容易引發拋售壓力，尤其是在衍生品拋售依然佔據主導地位的情況下。

比特幣ETF的資金流入也反映出疲軟態勢。原文指出，現貨比特幣ETF自月初以來錄得1.73億鎂的淨流出，標記連續第四個月淨賣出超過淨買入。在此環境下，即使衍生品顯示出復甦預期（融資利率為正），如果沒有持續的現貨需求，上漲勢頭仍可能受到抑制。

由於衍生品出現拋售壓力但做多倉位Dai，現貨和 ETF 沒有改善，比特幣動能可能繼續受壓，雙向突破的風險上漲。

當前信號呈現出一種“錯位”的局面：衍生品交易量倒向賣出，而持倉仍主要集中在做多合約上，資金費率略微為正。與此同時，流入比特幣現貨市場的整體資金正在放緩，隨著價格遠離鎂的區間，未來走勢的不確定性也隨之上漲。

在實際交易中，這通常意味著市場需要一個明確的催化劑：要麼現貨需求足夠強勁，足以吸收出貨並將價格推高至阻力位之上；要麼拋售壓力持續存在，導致價格下跌。除非現貨和衍生品在短期和長期內都展現出持續的上漲行情情緒，否則大餅往往會處於“缺乏動力”的狀態。

因為當價格在狹窄區間內盤整時，市場往往正在為突破做準備。鑑於目前衍生品倒向拋售，如果現貨買盤沒有恢復，向下突破的風險上漲。

負淨交易量表明賣單數量遠超買單數量。這預示著衍生品市場拋售壓力上漲，短期內可能對價格產生負面影響。

不。正的資金費率表明長手正在獲得報酬以維持倉位，反映了上漲預期，但如果積極的拋售壓力仍然占主導地位，且現貨現金流疲軟，價格仍可能下降或繼續橫盤整理。

未平倉合約量的下降通常反映了倉位的平倉和風險偏好的下降，使得市場流動性減弱。在這種背景，當價格突破盤整區域時，波動性可能會更大。

現貨現金流和比特幣ETF有助於創造“真實”需求，從而支撐價格上漲。當現貨出現大量淨賣出，且ETF出現月度淨流出時，上漲動能往往疲弱且容易受到抑制。